民生证券发表研报称，目前原油基本面表现出强现实弱预期格局，一方面，24Q2全球原油需求增长势头良好，EIA/IEA统计同比分别增长83/71万桶/日，且美国商业原油和汽油库存本周继续下降344和201万桶，旺季去库表现良好；但另一方面，全球需求增长的主要动力中国5-6月的原油需求连续2个月出现下滑，叠加当前中国山东地炼开工率低于往年且近期仍呈现下行趋势，较弱的需求数据使得市场对需求前景有所担忧。当前旺季去库加OPEC减产延续的强现实依旧是油价上行的动力，但弱预期部分阻碍了上行空间，后续建议关注中国需求边际改善空间以及海外降息节奏带来的弱预期扭转节点。

　　旺季油价上行趋势不改，关注弱预期扭转节点。目前，原油基本面表现出强现实弱预期格局，一方面，24Q2全球原油需求增长势头良好，EIA/IEA统计同比分别增长83/71万桶/日，且美国商业原油和汽油库存本周继续下降344和201万桶，旺季去库表现良好；但另一方面，全球需求增长的主要动力中国5-6月的原油需求连续2个月出现下滑，原油进口同比分别-8.7%、-10.8%，其中，5月需求量(产量+进口)同比-6.3%，叠加当前中国山东地炼开工率低于往年且近期仍呈现下行趋势，较弱的需求数据使得市场对需求前景有所担忧。当前旺季去库加OPEC减产延续的强现实依旧是油价上行的动力，但弱预期部分阻碍了上行空间，后续建议关注中国需求边际改善空间以及海外降息节奏带来的弱预期扭转节点。

　　美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至7月12日，美元指数收于104.11，周环比下降0.77个百分点。1)原油：截至7月12日，布伦特原油期货结算价为85.03美元/桶，周环比下跌1.74%；WTI期货结算价为82.21美元/桶，周环比下跌1.14%。2)天然气：截至7月12日，NYMEX天然气期货收盘价为2.31美元/百万英热单位，周环比下跌0.73%；东北亚LNG到岸价格为11.93美元/百万英热，周环比下跌1.21%。

　　美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至7月5日，美国原油产量1330万桶/日，周环比上升10万桶/日。截7月5日，美国炼油厂日加工量为1711万桶/日，周环比上升32万桶/日。

　　美国原油库存下降，汽油库存下降。1)原油：截至7月5日，美国战略原油储备为37307万桶，周环比上升48万桶；商业原油库存为44510万桶，周环比下降344万桶。2)成品油：车用汽油库存为22967万桶，周环比下降201万桶；航空煤油库存为4446万桶，周环比上升116万桶；馏分燃料油库存为12461万桶，周环比上升488万桶。

　　投资建议：标的方面，民生证券推荐以下投资主线：1)油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2)油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3)天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4)油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。