养殖端缩量挺价心态偏强，二育滚动补栏，在猪价下方形成支撑。不过需求改善有限，淡季消费下，屠企缩减宰量，开工率维持偏低区间。供给端利好，但受制于需求低迷，短期上下驱动力都不足，维持高位震荡。在产能缩减的大趋势下，只待需求回暖，猪价有望迎来阶段性上涨，中期维持偏强看待。建议区间17500-18500元/吨。

　　养殖端存在挺价情绪，叠加二育滚动入场，供给端的改善支撑猪价偏强运行。上周，生猪2409合约最高价17965元/吨，最低价17520元/吨，收盘价17845元/吨，涨幅1.28%。

　　2.1

　　养殖端缩量支撑猪价 需求跟进不足

　　截止7月4日，生猪出栏均价18.4元/公斤，较上周环比上涨0.39元/公斤。标肥价差0.09元/公斤，较上周缩窄0.07元/公斤。养殖端缩量挺价，加之二育滚动入场支撑，支撑猪价走强，不过需求改善有限，上涨空间谨慎看待。炎热天气下，肥猪需求转淡，标肥价差倒挂，维持窄幅波动。

　　仔猪出栏均价47.94元/公斤，较上周环比下跌0.22元/公斤。二元母猪（50KG/头）均价1736.19元/头，较上周环比持平。养殖端高价补栏情绪偏淡，仔猪进入弱势调整期，不过后市预期尚存，高位回调整理为主，大幅下跌的可能性不大。

　　2.2

　　能繁母猪存栏环比小幅回升 下半年供给缩减预期仍存

　　根据农业农村部数据显示，2024年5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，同比下降6.2%，环比上涨0.25%。产能去化效果逐步显现，对猪价下方形成较稳固的支撑。不过随着我国生猪行业生产效率提升以及猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能比预期偏大，猪价上行幅度不宜过高估计。

　　据Mysteel统计，截止2024年6月底，规模场能繁母猪存栏量为489.29万头，环比上涨0.35%，同比下降3.43%。近两月猪价重心上移明显，养殖端利润处于较好区间，主动调减产能的意愿不高，规模场能繁母猪存栏连续4个月环比小幅上升，从生产周期推算，三四季度供给环比缩减趋势不变，不过明年实际供给调减需谨慎看待。规模场6月商品猪存栏数为3384.09万头，环比上升0.41%，同比下滑0.41%。6月出栏量为871.23万头，环比减少7.65%，同比增加6.8%。端午后需求进入季节性淡季，价格高位回落，散户认价出栏增多，规模场则放缓出栏节奏。预计7月，在高温高湿气候下，压栏情况将有所减少，出栏将小幅上升。

　　截止7月5日，生猪出栏均重123.73公斤，与上周环比下降0.25公斤。炎热天气下，大猪需求低迷，增重速度放缓。叠加之前南方降雨较多，疫病风险下，大猪被动出栏增多。当前大猪供应逐步缩减，出栏体重环比下调。

　　2.3

　　季节性消费淡季 屠企开工积极性不高

　　截止7月4日，重点屠宰企业日均开工率为23.76%，较上周环比下降0.32%。冷冻肉库容率23.28%，较上周环比下降0.12%。季节性消费淡季下，屠企订单较少，以销定宰，开工率环比持续下滑，处于较低水平。冻品库容虽然去库偏缓，屠企主动入库操作较少，仍以去库存为主。

　　2.4

　　饲料原料相对平稳 养殖维持盈利空间

　　截止7月4日，玉米现货价格2481.06元/吨，较上周环比上涨0.71元/吨，豆粕现货价3310.86元/吨，较上周环比上涨8.57元/吨。近日玉米市场多空分歧加大，市场观望气氛较浓，部分区域出现有价无市情况，价格波动有限。玉米基层购销活跃度不高，销区玉米市场价格稳中偏弱运行，华南地区港口库存高位，市场整体心态偏弱。豆粕从基本面看，三季度进口大豆到港高峰将过，但巴西大豆库存时间短依然提振油厂压榨，豆粕仍处于季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。综合来看，供应宽松预期之下，豆粕向上驱动力不足。截止6月28日，自繁自养养殖盈利285.2元/头，盈利较上周环比缩小97.48元/头。外购仔猪养殖盈利182.9元/头，盈利较上周环比扩大183.66元/头。猪价高位回落，养殖利润较前期高位有所缩小。不过猪价预期向好，下方空间有限，二三季度猪价将维持在盈利区间内。

　　养殖端缩量挺价心态偏强，二育滚动补栏，支撑猪价回暖。不过季节性消费淡季下，屠企以销定产，开工积极性不高。供给缩减而需求跟进不足，多空交织下，维持高位震荡。下半年供给缩减的大趋势不变，但猪价阶段性上涨仍需等待需求端匹配，短期高位震荡，中期维持偏强看待。建议区间17500-18500元/吨。

　　写作日期：2024年7月7日