长期国债收益率“跌跌不休”的态势，在7月初出现逆转。

　　期货方面，截至7月8日上午收盘，两年期价格下跌0.09%，五年期价格下跌0.19%，十年期价格下跌0.25%，三十年期价格下跌0.32%。

　　现货方面，10年期国债活跃券“24附息国债04”到期收益率中午收盘报2.2985%，较上个交易日收盘价涨1.85BP；30年期国债活跃券“23附息国债23”中午收盘报2.509%，较上个交易日收盘价涨1.80BP。在债券市场中，价格与收益率呈反向关系。

　　而在上个交易日，即7月5日，10年期国债“24附息国债04”的到期收益率区间为2.26%～2.29%，30年期国债“23附息国债23”的到期收益率区间为2.46%～2.50%。

　　2.5%～3%是10年期国债收益率的合理区间

　　据悉，此前中国人民银行曾提示长端利率风险。

　　5月30日，中国人民银行主管媒体《金融时报》援引学者观点称，从疫情平稳转段后的市场运行实践看，2.5%～3%是10年期国债收益率的合理区间。

　　消息面上，7月1日，中国人民银行公开市场业务操作室公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

　　7月5日，多家媒体报道，中国人民银行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。

　　7月8日，中国人民银行面向各公开市场业务一级交易商发布通知称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00—16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，这显示收窄利率走廊进入实际操作阶段。临时正回购利率可以看作新的利率走廊的下限，而临时逆回购利率可看作新的利率走廊的上限。这显示利率走廊的宽度将大幅收窄至70个基点，收窄幅度超出市场预期。

　　不过，王青进一步表示，资金市场实际上已在上述这一利率走廊范围内运行了一段时间，因此新利率走廊不会引起资金市场较大波动。

　　业内：价格有望逐步回归到合理区间

　　资深宏观投资经理崔新涛对《每日经济新闻》记者表示，此前央行有关部门负责人曾表态，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。“但由于居民在银行储蓄、保险投资的热情较高，金融机构出于自身投资需求不断增加债券尤其是收益更高的长期国债的购买力度；同时由于过往几年债券收益稳定，投资人也出现了追涨杀跌的行为。”

　　“这种背景下，央行开始对长端利率和短端利率同时进行调整。7月1日央行宣布在一级交易商借入国债，另外今天上午8点央行再次发文称，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，这也就意味着，央行的利率调整从警示风险，转变为实际的调控。”崔新涛表示。

　　崔新涛认为，在这种情况下，国债现货和国债期货纷纷下跌，市场意识到价格可能真的会逐步回归到合理区间。不过，其实投资者也不必过度担心，经济复苏阶段需要积极货币政策的支持。但过度的价格炒作和一味的资金错配，不仅可能造成投资亏损，也会造成金融体系的风险。

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