如果通胀和就业数据双双走软，将引发一场更大的辩论，即数据是在重新平衡还是开始恶化。

　　预测人士预计，定于周五公布的美国非农就业报告将显示，6月份的新增就业步伐放缓，同时工资增长也有所减缓。

　　根据外媒调查的估计，上个月的非农就业可能增加了19万人，预计平均时薪同比增长3.9%，是三年来的最低水平。此外，预计失业率将保持在4%的水平，这是两年多来的最高水平。

　　劳动力市场逐渐降温将支持寻求年内多次降息的美联储决策者。投资者目前普遍认为，美联储将在9月和12月的会议上降息。经济学家Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger和Estelle Ou写道：

　　“总体就业数据可能表明，美联储可以在降息方面保持耐心，但失业率近期的上升显示出更强烈的紧迫性。我们认为，美联储将在9月份的FOMC会议上获得足够的证据开始降息。”

　　非农就业报告包括两份调查：一份是企业调查，这将确定工资数据，另一份是家庭调查，用于计算失业率。今年以来，这两份调查结果差异很大，企业调查显示劳动需求情况良好，而家庭调查则不然。

　　许多美联储官员强调，今年迄今非农就业数据的强劲增长令人意外。如果新增的就业人数低于20万，将使这一数据更符合家庭调查数据的显示。

　　对于薪资增速，预测人士预计，6月份平均时薪将环比增长0.3%，5月份，这一数据意外增长了0.4%。而最新的薪资数据可能会使薪资的年度增幅首次低于4%，增强市场对美国通胀将继续放缓的信心。

　　经济学家预计，报告将显示失业率保持在4%不变，劳动参与率上升至62.6%，逆转了5月份的下降趋势。5月份的下降主要集中在20至24岁和55岁及以上年龄段的人群中。所谓的“主要工作年龄”参与率，即25至54岁年龄组的参与率5月份升至2002年以来的最高水平。

　　桑坦德资本市场美国首席经济学家Stephen Stanley在7月3日的一份报告中表示，“5月份家庭调查结果的疲软几乎完全由20至24岁年龄组的就业大幅下降驱动，我预计5月份的异常情况将在6月份得到纠正，参与率将出现大幅反弹。”

　　对于市场反应，法巴银行分析师认为，市场对非农就业数据的反应可能是不对称的。在上个月核心PCE通胀率微升0.1%，创去年11月以来最小涨幅之后，市场对非农就业数据不及预期的反应可能会大于对数据好于预期的反应。

　　如果通胀和就业双双走软，将引发一场更大的辩论，即数据是在重新平衡还是开始恶化。弱于预期的非农就业数据——尤其是如果伴随着失业率上升，这可能会巩固美联储在2024年降息两次的市场定价，并迫使市场重新评估已经高企的终端利率。与此同时，尽管数据出现上行意外将导致利率预期被抛售，但伴随而来的利率趋陡将是有限的，因为近期通胀取得了良好进展，美联储仍将保持其宽松倾向。

　　 City Index高级分析师Matt Simpson表示，“弱于预期的ISM服务业报告是美联储鸽派在非农就业数据公布之前一直在等待的礼物。如果非农就业数据证实了我们在其他地方看到的经济裂缝，金价有可能升至2400美元。我猜测美元指数短期内不会重新测试106，因此我们预计交易商避免交易美元的反弹，并逢低买入黄金。”

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