【导语】6月中旬以来，国内废黄板纸价格企稳反弹，其供应端相对偏紧，而成品纸需求也有所修复。但6月份纸企更多表现的是成品纸低价去库存，成品纸及废黄板纸价格涨幅相对有限。7月份是成品纸需求淡季，纸企库存压力或再度加大，且成品纸利润率偏低，废黄板纸价格或再度下跌。

　　6月中旬以来，国内废黄板纸价格企稳反弹。卓创资讯监测数据显示，截至6月27日，国废黄板纸日均价在1442元/吨，较月内低点上涨1.62%。此次废黄板纸价格的上涨主要是受以下几个方面的影响：第一，年内国内废黄板纸价格整体下行，打包站回收利润承压，对废黄板纸回收意愿降低，多维持低库存操作，货源供应弹性降低；第二，6月初以来，国内成品纸需求有所修复，纸企成品纸库存下降，纸企开工意愿增强，对废黄板纸采购需求增加；第三，6月份国内部分地区进入农忙阶段，且南方降雨、北方高温天气持续，对废黄板纸的回收形成一定限制。

　　纸企低价去成品纸库存，限制废黄板纸价格涨幅

　　虽然供需面支撑废黄板纸价格上涨，但是废黄板纸价格上涨幅度相对有限，其主要原因是需求端的恢复加快了纸企成品纸主动去库存的节奏。

　　从需求端看，国内成品纸需求恢复主要是下游包装厂阶段性补库。由于年内包装纸价格持续下跌，下游包装厂也多维持低库存操作。不过5月份以来，国内包装纸价格在成本支撑下，下跌动力明显放缓。而在6.18电商需求及部分出口订单回暖的支撑下，包装厂原纸库存进一步降低。在包装纸价格下调空间受限的支撑下，包装厂备库需求增加。

　　而随着包装厂需求恢复，纸企销售策略多为低价去库存。虽然纸企多次发布涨价函，此举更多的是给了市场一定涨价预期，但实单成交价格依然偏低。相关数据显示，截至6月27日，国内AA级瓦楞纸日均价在2634元/吨，较月内低点上涨1.15%，低于废黄板纸价格的涨幅。而AA级瓦楞纸价格与A级废黄板纸的价差基本在1190元/吨上下波动(该区间也接近瓦楞纸的盈亏平衡线)，也意味着废黄板纸价格上涨对瓦楞纸价格的支撑相对有限。

　　虽然废黄板纸供应端相对偏紧，但在纸厂低价去库存过程中，还要考量成品纸利润下行不至于失速，在谨慎上调成品纸价格的同时，对废黄板纸价格调涨也较为慎重。

　　7月废黄板纸价格或承压下调

　　从2024年废黄板纸价格的季节性指数走势看，今年废黄板纸指数整体弱于历史指数(2016-2023年)，其中5月、6月份的价格指数与历史价格指数还出现了一定的背离。从历史季节性价格指数看，7月份废黄板纸价格以下行为主，主要原因是7月份国内包装纸需求处于淡季，纸企对废黄板纸的采购意愿较弱。

　　而从2024年上半年包装纸的需求形势看，弱需求是主要特征。4月份和6月份废黄板纸价格的上涨，主要还是受下游包装厂对成品纸阶段性的需求拉动，随着下游补库结束，包装纸需求放缓，废黄板纸价格再度承压下跌。

　　从相关包装厂了解的情况看，目前已有一定的成品纸的库存储备，但是终端需求订单依然偏弱，近期包装厂对成品纸更多是按需求采购。可以预见，6月份纸企成品纸库存有一定去化后，随着下游包装厂采购需求放缓，其成品纸库存压力或再度加大。

　　对于纸企而言，还面临着其它两个方面的影响。首先是成品纸利润依然偏低；其次是8月份国内包装纸需求进入中秋备货期。由于7月份成品纸需求偏弱，纸企还是以修复利润为主，或继续下调废黄板纸价格。但在8月成品纸需求旺季到来前，纸企对废黄板纸也有一定备货需求，废黄板纸价格下调空间相对有限。从废黄板纸价格历史季节性指数看，7月份废黄板纸价格下跌斜率明显收窄。

　　整体来看，6月份国内废黄板纸价格出现一定反弹，一方面是供应端相对偏紧；另一方面有成品纸需求恢复的拉动。但6月份成品纸需求恢复是下游包装厂阶段性补库，纸企在该阶段更多的表现是低价去库存，成品纸价格和废黄板纸价格上涨幅度相对有限。从季节性因素看，7月份还是包装纸的需求淡季，纸企库存压力或再度增加，且成品纸利润偏低，预计7月份废黄板纸价格或承压回落。但8月份国内包装纸进入中秋备货季，需求有改善预期，纸企在7月份对废黄板纸也有一定备货需求，其价格下跌空间或有限。

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