观点：终端疲软，现货贴水走扩，预计沪铝震荡偏弱

　　供给端，国内电解铝的运行产能约为4300万吨，环比上周微幅增长，增量主要来自云南地区的复产，其余地区的产能保持稳定。

　　需求端，国内铝下游开工持续疲软，铝价的连续回落刺激部分下游的补库行为，社会库存呈现去化状态，但终端新增订单仍未见起色，悲观预期下持货商出货积极，现货市场的贴水幅度扩大。成本方面，周国内氧化铝现货市场小幅下跌，同时云南和四川进入丰水期，企业用电成本环比下降，6月份国内电解铝行业用电成本环比下降了0.03元/千瓦时，至0.426元/千瓦时，国内电解铝即时成本约为17906元/吨，较上周下降8元/吨，国内电解铝即时盈利约为2489元/吨，较上周下降202元/吨。

　　总结：基本面上，云南复产几近尾声，逐步反映在产量数据上，铝加工行业周度开工率延续滑落，终端新增订单未见起色，现货贴水走扩；但同时沪铝社库偏低，且近期随着铝现货价格大幅回调，社库去化幅度可观，加上国内终端消费政策不断，7月重要会议临近，对于沪铝消费预期仍在。

　　简言之，短期内宏观缓和，盘面回归基本面，消费淡季之下，预计沪铝主力08合约震荡偏弱，但考虑到社库较低及国内政策刺激仍在，预计下方空间也较为有限，短期内关注主力合约在20000-20200一线的支撑情况，谨慎追空，建议逢低布局远月多单，同时需要警惕海外地缘风险。

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