《巴西》：

1.  市场逐渐消化洪水对产量影响

5月初洪水使南里奥格兰德州大豆产量受损，大部分机构普遍对本年度巴西大豆产量下调100-200万吨（CONAB因对种植面积上调，抵消南奥单产下滑带来影响）。

2.  税制改革驳回，影响消散

上周四巴西政府公布了新的税收抵免规则，立即生效，因该措施限制了此前部分大豆产业中的税收减免优惠，且增加大豆产业中成本，从而遭到各团体抵制并要求撤销。当前该临时政策已被驳回，对巴西大豆出口影响消散。

3.  巴西升贴水未来难有走弱

巴西今年产量不断地调减，而且前5个月已经大量的出口大豆，国内卖压有限，未来的升贴水还会持续升高。参考历史，即使美国没有任何天气炒作，升贴水大概率也将维持在现在的位置窄幅震荡。

《阿根廷》：

1.  收割结尾，丰产预期不变

随着阿根廷收割的推进，丰产预期无疑，机构普遍对其产量预估维持在5000万吨左右。

2.  阿根廷工人罢工活动结束，市场影响消散

3.  国内压榨恢复，豆粕出口旺盛

从阿根廷在全球豆系市场出口地位及出口结构来看，作为全球主要的豆粕出口国，其对全球豆粕价格的影响程度远高于大豆。考虑到生柴需求对压榨的提振作用，且阿根廷豆粕出口高峰期恰与美豆天气炒作时间段重合，我们认为，阿根廷今年的丰产压力或最终仅反应在 CBOT美豆油/美豆粕比价的上行中去。

《国内》：

供应端，大豆大量到港，油厂开机率高企，库存持续累增；

需求端，尽管养殖利润改善，但悲观情绪蔓延下，需求继续低迷。

近两周已有油厂开始胀库停机计划，并且临近月底，催提现象严重，贸易商已开始杀价踩踏。除存栏下降导致豆粕实际消费量减少外，贸易商依然没有备货或者增加库存的需求在，整个市场情绪太过悲观，基差已经达到了-200左右的位置。

【后市判断】

现货端来看，二季度巴西大豆大量到港已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。

未来国内连粕及外盘走势仍将以天气炒作为焦点，非天气题材更多带来短期情绪端引导。短期来看，美豆产区天气良好，难有天气题材交易，连粕或以震荡走势为主；中长期来看，全球大部分气象预测中心仍维持今年夏季转向拉尼娜模式预测，而厄尔尼诺快速切换至拉尼娜年份，易造成极端天气发生，且对美豆中西部产区产生高温偏干影响，天气炒作未来仍值得期待。