上周至今日，内外盘锌价在宏观情绪持续降温的影响下，震荡下跌，重心逐渐下沉。沪锌主力2408今日收报23200元/吨，较前一交易日跌490元/吨，跌幅为2.07%。

　　宏观层面，美国通胀数据意外降温，美联储鹰鸽互现，议息会议决议上继续按兵不动，但点阵图和鲍威尔讲话放鹰，市场等候更多经济数据以判断后续。国内，央行数据显示，2024年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元；5月末M1同比下降4.2%，M2同比增长7%，但增速较4月放缓；社零和工业增加值不及预期，经济内生动能仍有所不足。

　　基本面，国产矿加工费位于2500元/金属吨，进口矿加工费再降5美元至15美元/干吨；目前锌精矿进口窗口开启，但考虑到海外矿山暂无增量且欧洲冶炼厂复产和运输缓慢，预计短期可流入国内的增量有限；上周锌精矿港口库存自4月以来首次录得增长，但以前期长单补入为主；国内锌精矿原矿贫化和安全环保检查问题限制了矿山的产量增幅，5月国内锌精矿产量小幅下降。当前矿山利润约为6300元/吨，冶炼厂不含副产品收益亏损在1300元/吨左右。冶炼厂对国产矿的争夺依然激烈，在矿紧缺问题不能有效缓解的情况下，由矿紧缺传导至冶炼厂减产只是时间问题。6月株冶、盛屯等炼厂下调开工，供应量预计环比减少7500吨左右。消费上，虽然前几周国内社会库存持续去库，但多为前期刚需补库导致，实际终端尚未改善，且6月北方高温、南方多雨影响基建、地产等项目推进，淡季表现逐步显现。截至6月17日，SMM七地锌锭库存总量为19.69万吨，较6月11日降低0.26万吨，较6月13日增加0.09万吨，去库趋势被打断。

　　综合来看，锌的基本面提供托底，但近期宏观层面偏空，预计沪锌以震荡偏弱为主，考验下方23000元/吨支撑。

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