镍：

　　行情回顾

　　截至6月14日，沪镍主力合约收盘价137010元/吨，周内镍价下跌，较6月7日收盘价跌幅4.03%，主要运行区间137010-139770元/吨。

　　逻辑观点

　　原料方面：镍矿方面，近日镍矿报价坚挺，但随着印尼镍矿供应逐渐释放，预计矿端支撑将减弱。镍铁方面，不锈钢高排产具有刚性需求，但由于不锈钢需求偏弱且维持累库，钢厂对镍铁高价采购情绪减弱，近日高镍铁采购价格多处于980-985元/镍(到厂含税价)水平，预计镍铁价格承压运行。中间品方面，短期内中间品偏紧情况暂未明显好转，价格随镍价下跌而有所下调。硫酸镍方面，原料成本略有下降，下游三元材料维持减产，预计对硫酸镍需求维持偏弱状态。

　　供需方面：全球镍市过剩格局有所收窄，但国内精炼镍产能持续释放，维持显著过剩格局，终端三元材料领域对镍需求疲软。库存方面，镍价下跌促进下游逢低采购，国内库存去化，据Mysteel数据，本周中国精炼镍27库社会库存减少2295吨至36005吨，降幅5.99%；LME镍库存增加1878吨至87480吨，增幅2.19%。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，随着美联储降息预期和全球制造业复苏预期的利多情绪退潮，市场交易逻辑将逐步回归基本面，印尼镍矿KRAB审批加快，原料价格整体有所回调，镍成本支撑减弱，国内过剩压力持续，因此预计短期镍价偏弱震荡，下周主要波动区间参考133000-142000元/吨，操作上建议持逢高沽空思路。

　　风险提示

　　国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

　　不锈钢：

　　行情回顾

　　截至6月14日，不锈钢主力合约收盘13930元/吨，周内价格下跌，较6月7日收盘价跌幅2.18%，主要运行区间13930-14120元/吨。

　　逻辑观点

　　原料方面：镍矿方面，近日镍矿报价坚挺，但随着印尼镍矿供应逐渐释放，预计矿端支撑将减弱。镍铁方面，不锈钢高排产具有刚性需求，但由于不锈钢需求偏弱且维持累库，钢厂对镍铁高价采购情绪减弱，近日高镍铁采购价格多处于980-985元/镍(到厂含税价)水平，预计镍铁价格承压运行。废不锈钢方面，青山下调钢水报价，带动废不锈钢市场价格走弱。据Mysteel数据，截至6月14日，304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本13910元/吨。

　　供需方面：Mysteel预计6月我国不锈钢粗钢排产336.53万吨高位水平，然而下游成交氛围冷清，库存累库幅度增大，截至5月6日，6月13日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.03万吨，周环比增4.74%，仓单库存增至18.73万吨，对价格带来一定压制。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，宏观利多情绪及资金影响逐渐褪去，期价或逐渐回归基本面。一方面，不锈钢成本支撑减弱，下游需求未有起色，仓单库存历史高位，对价格带来压制；另一方面，目前不锈钢厂生产利润下降至成本边际，部分不锈钢厂已小幅亏损，价格下行动能也有限，预计价格或窄幅震荡偏弱，下周主要运行区间参考13700-14100元/吨。

　　风险提示

　　国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。

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