夜盘豆粕菜粕大幅下跌，粕类市场短期开启调整行情。虽然巴西大豆减产忧虑提振期价，但美国中西部降雨对已播种的大豆生长有利，限制美豆上涨空间。国内油厂开机率增加，大豆压榨量及豆粕库存均升至阶段高位，压制豆粕期货价格回落。据巴西私营咨询机构AgroConsult公司称，由于南里奥格兰德州爆发洪灾，该公司将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.545亿吨，较3月28日的上次预测值调低了200万吨。如果产量预期成为现实，将比上年的1.624亿吨减少4.9%。此外，洪水还影响到粮库等存储设施里的大豆，可能造成80到100万吨的大豆损失，因此整体供应损失可能进一步增加。但洪灾造成的具体损失还需要几个月的时间才能评估。

　　国内大豆压榨量继续攀升增加至近一年半高位，主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，连续第二周攀升，大豆压榨量也升至去年1月初以来最高水平。中国粮油商务网监测数据显示，截止到第21周末(5月25日)国内油厂平均开机率为54.60%，较上周的51.21%开机率增长3.39%。全国油厂大豆压榨总量为214.41万吨，较上周的200.48万吨增加了13.92万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为211.05万吨。随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存持续回升，豆粕库存连续8周增加，上周涨幅拉大，一举升至4个月高位。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第21周末，国内豆粕库存量为71.5万吨，较上周的54.8万吨增加16.7万吨，环比增加30.51%。

　　船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，豆粕库存或将持续回升。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二急挫，受美国豆粕期货疲软拖累，而豆粕下跌则主要是因为更为便宜的南美豆粕出口对市场构成压力。

　　市场预期，在本周晚些时候降雨回归之前，美国中西部将有一段较为干燥的天气来推进播种。交易商预测，美国大豆期货将持续受到充裕的南美供应的打压。巴西全国谷物出口商协会(Anec)公布的数据显示，5月巴西大豆出口量预计将达到1,374万吨，豆粕出口量预估达到208万吨。周二收盘后，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至5月26日当周，美国大豆种植率为68%，高于市场预期的66%，此前一周为52%，去年同期为78%，五年均值为63%。

　　策略

　　总体上看豆粕期货在消化了南美大豆减产的利多之后缺乏新的利多驱动，而国内豆粕库存回升及美豆播种顺利和美豆主产区有利天气为市场带来压力。豆粕菜粕市场短期将进入调整阶段。近期我们已经建议大家多单平仓。

　　目前操作上，多单离场，新单在反弹时逢高短空或观望。在中短期下探调整之后后期可能还有炒作美豆天气的回升机会。

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　　风险提示

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