【钢材】

　　螺纹钢2405合约交割结算价3427元/吨，最终交割量7.65万吨，交货地仍以江苏镇江惠龙港仓库为主。5月15日，上海螺纹现货3590元/吨，盘面贴水163元/吨；天津螺纹现货加上90元贴水为3900元/吨，盘面贴水473元/吨。本次螺纹5月合约交割量相对较高，结算价贴水现货幅度稍偏大。由于终端需求偏弱，叠加高温多雨淡季逐步来临，交割前现货压力增大，市场预期相对悲观。不过随着价格大幅回调，多头接货意愿也有所增强，最终大量头寸进入交割。

　　热卷2405合约交割结算价3727元/吨，最终交割量2.91万吨，交货地仍以江苏镇江惠龙港仓库、张家港玖隆物流仓库为主。5月15日，上海热卷现货价格3790元/吨，盘面贴水63元/吨。本次热卷5月合约交割量相对较低，期现货价格基本实现回归。随着制造业回暖，目前热卷下游需求韧性较强，出口订单保持良好，钢厂交货意愿不强，价格表现也相对抗跌，最终交割量并不高。

　　【铁矿石】

　　铁矿石2405合约共交割13万吨，最终交割结算价为890.5元/吨。本次铁矿交割中，滚动交割为2万吨，一次性交割为11万吨，主要交割港口为日照港和连云港。进入交割月后，按照港口现货价格折算，麦克粉和IOC6作为交割品较为适宜。据我们了解本次铁矿交割品种主要为IOC6。本次铁矿交割量较低，市场资源充裕叠加现实需求相对疲弱，导致本次交割意愿不足。

　　【焦炭】

　　焦炭2405合约共交割4.1万吨，全部交割的成交均价为2237.83元/吨。交割量较高，其中2.8万吨为滚动交割，最后一次性交割的结算价为2301.5元/吨。交货地点较为分散，日照港、青岛港、中铝沙河驿的仓库都有涉及，且大量厂库参与了交割。交货标的仍为准一级湿熄焦，山西、河北货源都有参与。5月15日，山西产准一级焦运至日照港制成仓单的折算成本在2343元/吨左右；而港口仓单受到2409合约回落的带动，其成本已跌至约在2110元/吨左右。可以看到，交割均价还是处于二者之间的一个较合理水平。由于2405合约曾经历了长期的盘面升水格局，吸引了不少期现套利资金的参与。但最后因可实际交割的湿熄焦资源并不算多，且现货也已经处于四轮涨完转向首轮提降的过程中，所以多空双方交割都不占优，这才造就了这样一个较为“和谐”的交割结果。

　　【焦煤】

　　焦煤2405合约共交割22.8万吨，全部交割的成交均价为1580.22元/吨。这次焦煤期货的交割量创下了近几年以来的新高，其中有21.6万吨都为滚动交割，最后一次性交割的结算价为1499元/吨。本次交割集中于曹妃甸港、唐山港、中铝迁安库，山焦物流厂库也有少量交割。据我们了解，交货标的仍主要为基于进口蒙古焦煤的混配仓单。5月15日，沙河驿进口蒙煤的单一煤种制仓单成本在1656元/吨左右，山西产中硫主焦的单一煤种制仓单最低成本约1645元/吨左右。进行简易掺混可以少量的降低成本，但最终期货交割价仍是贴水完成交割。本次焦煤2405合约不仅交割数量巨大，且进入交割月后的价格跌幅也很惊人，背后对应的交割博弈颇为剧烈。由于焦煤2405合约前期也一直处于升水状态，持续吸引了大量期现套利的资金入场。但此前在强预期的市场氛围下，焦煤期货一直保持偏强势的升水上涨格局。但进入交割月后，焦煤现货的市场氛围受到蒙煤持续高进口通关的拖累而逐步转弱，同时交割卖方的实力相对更为集中，最终造成了天量交割“砸盘”的交割结果。

　　【铁合金】

　　硅锰2405合约交割结算价8390元/吨，相较于2401合约上涨2038元/吨交割量140460吨，相比2401合约增长81825吨，属于历史新高水平。进入交割月后，在锰矿价格对盘面矛盾带动较大的影响下，价格波动仍然较大，基差变动较大，价格略偏向于卖交割一方。进入交割月后，盘面高升水导致基差没能回归。本次交割，全国交割库货源较为平均，南北方差异较不明显。受锰矿涨价预期的影响，盘面大幅拉涨，高基差导致套期保值空头交货积极性较高，所以创造了历史新高交割量。

　　硅铁2405合约交割结算价7088元/吨，相较于2401合约上涨464元/吨；交割量21450吨，相较于2401合约小幅下降4275吨。硅铁现货价格处于上涨势头中，相比于现货价格，盘面价格偏向于买交割一方。由于交割月内价格仍然波动较大，导致基差最终未能收敛。本次交割以南方仓库为主。

　　黑色首席曹颖投资咨询号：Z0012043

　　高级分析师何建辉投资咨询号：Z0000586

　　高级分析师韩倞投资咨询号：Z0016553

　　高级分析师李啸尘投资咨询号：Z0016022