【价格：涨价】

周一报价阿碱重碱2100，轻碱2000。中源化学重碱2400，轻碱2300。涨100，现货价格难跌。

【供应：检修季来临 开工有回落预期】

供应端，检修企业：昆仑、发投、南碱、实联、海化新线、远兴。计划检修：三友、湘渝、丰成、井神。当前受到检修影响，日度重碱产量5.7万吨左右，年内虽有增产310万吨产能，但预计集中在四季度，当前产能利用率在90%左右时重碱日产在6.3~6.4万吨左右。当前需求5.5~5.8万吨。整体盈余，但体量在缩小。检修季期间垒库预期较低。开工率从高位回落，供应减少，短期来看，进入检修季后开工有进一步回落的预期，供应预计低于刚需，价格存在支撑。

【需求：有刚需支撑 但补库意愿不强】

需求端，浮法日熔量17.216万吨，浮法玻璃年内供应累计同比提升9%，需求累计同比-0.17%，春节后至上个月需求中家装和出口表现好，工程单相对较弱，但是近期随着对地产去库存的政策陆续出台，工程单逐渐出现好转，近期订单中工程单转好。关注工程需求能否接力。光伏日熔量11.194万吨，浮法光伏合计日度耗碱5.5万吨左右。光伏玻璃年内计划点火产线较多，对纯碱有一定支撑。预计年底光伏玻璃可达12.7万吨左右。折纯碱新增日度需求2700吨。若浮法玻璃需求得以支撑，光伏玻璃有增量，整体重碱需求或将增加到5.8万吨/天左右。需求有支撑。不过，需要注意的是，当前50%玻璃厂原料库存天数21.44天左右，场内+待发30.24天左右。下游主动大补库的意愿不足。

【库存：分布不均 交割品流动性受限】

库存分布不均，超70%的库存在西南西北地区。其余地区库存不高。库存较高的地区基本是产区，销区库存水平不高，可交割品库存更少一些。隆众数据，国内纯碱厂家总库存 85.27 万吨，较上周四减少 3.26 万吨，跌幅 3.68%。其中，轻质纯碱 37.50 万吨，环比增加 0.35 万吨，重质纯碱 47.77 万吨，环比减少 3.61 万吨。

【成本利润：成本持稳小幅抬升 利润较高】

利润水平较高：氨碱法利润375 ，联产法利润730。成本端，煤炭小幅上涨，原盐受西北环保影响，局部地区价格上涨可能会带动全国现货涨价。合成氨价格持稳。氯化铵在春耕结束后无明显上涨空间。

【估值：短期下方有现货支撑，上方有库存压力】

现货支撑关注检修季导致的产量下滑、成本抬升、限产限电的可能，以及符合交割品的流动性问题。现货压力关注库存、下游接货意愿、进口。整体来看，现货有支撑，上方有压力。回调正套。

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