本周回顾：本周锌价表现相对较强，周度涨幅0.7%（+160）至 23880元/吨，外盘涨幅+3.3%（+98）至3043美元/吨。国内现货受 高价影响，市场成交弱，现货延续贴水下行；海外区域溢价延续低 位。库存上，本周国内社会库存小幅累增0.21万；海外库存累库7 千多吨至25.94万吨，维持高位。供应方面，本周进口TC下滑5美 元/干吨至25美元/干吨，国产TC下滑200元/金属吨至2900元/金 属吨。受去年海外矿山停产和今年矿扰动频繁影响，海外矿端扩张 不及预期，此外荷兰和德国炼厂复产施压，加之内外比价低位干 扰，锌精矿进口不畅带动精矿加工费持续走低。当前国产矿冶炼因 硫酸相对高价和小贵金属大涨仍有小部分利润，但当前原料库存滑 落至安全水位以下，炼企面临较大停产压力。需求方面，初端消费 仍受锌价走高压制，终端缺乏显著增长拉动初加工端，受高价遏制 下游低买为主。

后市展望：目前供需双弱下市场维持一个比较脆弱的平衡，二 季度库存预期难以出现实质性拐点。库存绝对水位偏高和去库不及 预期将对锌价持续施压，而从TC角度来看，矿供应紧张局势恶化引 发国内炼企减停产担忧，多空博弈下锌价高位震荡为主。宏观方面 海外降息预期升温与国内地产政策刺激下市场多头情绪延续，短期 刺激锌价走高。

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