宏观

　　1、多位联储官员表示经济强韧超预期，通胀下行之路缓慢，市场等待联储会议给出降息路径的暗示。美股再创新高强势不已，说明美国经济再增长的逻辑主导金融市场，降息预期虽然受数据影响情绪有波动，但年末利率拐点的基础逻辑维持。另外美能源局宣布释放汽油储备以降低油价，消息公布后原油价格回落。白宫极力呵护经济为大选做准备的小心思太明显，也有助于提升金融市场的乐观情绪。

　　2、欧洲央行官员表示6月将降息，今年经济复苏的信心增强。

　　3、消息称美国和以色列就不大规模进入拉法达成共识，观察以军行动是否真的有所放缓，但估计难有实质性解决，但这一表示至少说明地缘紧张不会进一步恶化。

　　4、住建部发文要求做好降房贷工作，各地开始陆续落实具体措施。随着近期各种稳增长政策落实，市场信心增强，交易阶段性回升的逻辑强化。

　　现货

　　1、LME库存增加2500吨，近期LME亚洲库存连续增加，反映中国出口压力。不过当前铜市主导因素是纽铜的挤空。市场消息受中美间巨大的套利空间吸引，市场参与者正将南美电解铜运往美国。价格冲高回落，持仓小幅减少，挤仓激发的狂热情绪有所降温，短期涨势过度的声音开始出现，关注短期价格回调的情况。挤仓的关键是持仓和可交割货源，存在较大不确定性，在证实大规模交货之前可能还会维持相对偏强的震荡。

　　2、海关公布4月中国精铜进口30.5万吨，出口2.4万吨，净进口28万吨，较上月减少1.3万吨。1-4月累计净进口120万吨，同比增加26.6万吨。4月废铜进口22.6万吨，环比增加1万吨，累计78.3万吨，同比增加15.7万吨。受比价大幅恶化影响预计5月精铜和废铜的进口量环比继续减少。统计局数据4月铜材产量181万吨，环比减少19万吨，1-4月累计铜材产量674.7万吨，同比减少12.3万吨。预计5月铜材产量继续处于低位。但从过去三年的情况看，高铜价导致需求推迟，但随着铜价回调，需求会集中释放，需求的价格弹性非常明显。

　　3、今日铜价高位回调，下游逢低略有补货，现货贴水稍稍收窄到320元，远三月进口亏损收窄到1260元，仍是极度看跌结构。今天的下跌仅仅只是对周五意外大涨的修正，绝对价格仍太高，下游仍极度畏高，远不足以提供支撑。当然下游处于被迫地位，主导还是资金对挤仓情况的预期。

　　4、总结：宏观整体维持多头情绪，但铜价主要由纽铜的挤空格局影响。绝对价格过度和大量交割的担忧开始出现，价格出现剧烈回调，由于短线急涨急跌，波动率太大，建议保持回调买入思路，技术上看84000支撑区。

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