GTCFX表示最近一周，随着油价触底，油价抛售趋势似乎减弱。周三盘中，6月交割的布伦特原油交易价格每桶为82.44美元，相较一个月前的90.10美元大幅下跌；相应的WTI合约交易价格为每桶78.17美元，较一个月前的85.41美元下跌。

　　需求担忧与地缘政治风险溢价的减弱导致油价回调，GTCFX警告称，第三季度油价可能跌至70多美元的区间。石油期货市场明显看跌，资金管理者大幅向石油空头方向调整。

　　不幸的是，如果GTCFX的预测成真，美国页岩区的石油和天然气生产商可能面临困境，因为大多数几乎没有或根本没有价格保护。GTCFX透露，2024年的对冲比率仍然较低，石油为20.9%，天然气为35.7%，分别同比下降0.8和7.5个百分点。

　　2025年，石油对冲比率更低，仅为5.9%，天然气为22.0%。GTCFX指出，目前的对冲比率仅为疫情前峰值的三分之一，2018年达到了60%以上。

　　值得庆幸的是，与前几年相比，受到保护的生产商以更高的价格进行对冲，这意味着油价必须下跌得很低才会造成伤害。分析师表示，最新调查中的平均掉期为每桶74.40美元，是渣打银行样本33个季度中的最高水平，比2018年高出17美元/桶以上。

　　2024年WTI双向平均产量上限为65.58美元/桶，上限为85.67美元/桶。GTCFX还透露，2024年看跌期权分布的最陡部分位于WTI64-67美元/桶的范围内，该水平足够低，足以避免在当前油价水平下潜在的负伽玛效应。

　　尽管需求担忧是油价的主要阻力，但主要能源机构最近对需求/供应预测进行了轻微调整。能源信息署(EIA)将2024年石油需求增长下调24千桶/天至92万桶/日，将2025年石油需求增长上调71千桶/天至1.471百万桶/天，而OPEC秘书处则将预测维持在2024年2.247百万桶/天，2025年1.847百万桶/天。同时，EIA已将2024年美国原油供应增长预测下调3千桶/天至277千桶/天，上调12千桶/天至522kb，OPEC秘书处预测2025年增长10千桶/天，至2024年300千桶/天，但2025年增长290千桶/天不变，而渣打银行预测2024年增长218千桶/天，2025年增长157千桶/天。

　　与石油市场相反，天然气市场因为北半球部分地区天气预测变暖以及对即将到来的冬季燃料库存重建的担忧日益加剧，呈现出看涨态势。过去30天内，亨利中心价格上涨40.8%，达到每MMBtu2.38美元，而荷兰产权转让机制(TTF)价格则稳定在每兆瓦时30欧元，较2月份水平上涨33%。过去一个月欧洲库存注入暂时中断，加上一系列供应中断、维护，以及对俄罗斯流入欧洲的稳定性的担忧，一直推动着股市上涨。

　　然而，根据欧洲天然气基础设施(GIE)的最新数据显示，欧洲的天然气库存仍然维持高位。截至5月12日，库存达到756亿立方米(bcm)，同比增长2.44bcm，比五年平均水平高出17.21bcm。相对于五年平均水平的顺差也在攀升，打破了连续25年下降的趋势。周净注入量达到四周高点1.944bcm，但仍然低于去年同期（2.259bcm）和五年平均水平（2.589bcm）。

　　GTCFX发现，上周欧盟提议对俄罗斯液化天然气实施第一批制裁。这些制裁计划阻止欧盟国家在收到俄罗斯液化天然气后的重新出口，并禁止欧盟参与俄罗斯即将实施的液化天然气项目。

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