受宏观情绪带动，有色板块整体走强。美国3月CPI同比增长3.5%，明显超市场预期，美联储降息预期后延。

　　2024年4月12日美国和英国宣布对俄罗斯铜、铝、镍金属实施新的制裁政策，即日起禁止从俄罗斯进口这三种金属；此前俄金属已遭遇多轮制裁，俄金属贸易流向主要转为中国和东南亚等地区，制裁影响降低。2023年以来中国的电积镍项目大批投产，多家企业获得LME注册资质，预计因俄镍被禁而造成的LME交割品短缺，会由国产电积镍进行一定的填补。

　　基本面方面，印尼大选结束，镍矿审批进程加速，镍铁发运量回升至年初水平。菲律宾雨季结束，镍矿发运面临季节性回升，国内港口库存逐步累库，镍矿支撑减弱。精炼镍产能仍在释放，现货库存及交割库库存不断增加。新能源方面，4月三元前驱体预估产量6.58万吨，环比增加7.73%，同比增加13.29%。不锈钢方面，43家样本钢厂3月复产增量明显高于去年同期，尤其是300系，但但是4月300系排产略有下滑。

　　不锈钢方面，国内镍铁厂利润亏损加剧，产量下滑。钢厂在3月复产后，4月300系排产下滑。需求方面，汽车家电、船舶表现较好，整体需求略有好转但是增量有限，持续性有待观望。在前期复产下，社会库存暂无去库趋势。

　　操作建议：震荡偏弱，沪镍主力合约130000至140000，不锈钢价格13400-14000。关注美国CPI数据、菲律宾镍矿进口情况、镍铁生产等。

　　一、 行情回顾

　　美国3月CPI同比增长3.5%，明显超市场预期，美联储降息预期后延。受宏观情绪带动，镍价震荡走强。2024年4月12日美国和英国宣布对俄罗斯铜、铝、镍金属实施新的制裁政策。在市场情绪下，镍价再次偏强运行。基本面方面，3月不锈钢钢厂复产，需求回升。

　　二、镍基本面分析

　　近期受到印尼RKAB审核进程加快，印尼镍铁发运稍有增加，到货量降幅较大。受到镍矿供应正在修复影响，镍铁回流量级较历史高位，仍然有一点的差距。据Mysteel调研统计，上期（2024.4.4-2024.4.10） 印尼镍铁发往中国发货16.76万吨，环比增幅0.69%，同比增幅282.11%；到中国主要港口14.15万吨，环比降幅28.78%，同比增幅80.53%。

　　2024年3月全球主要国家共发运镍矿约265万湿吨，环比增加58.53%，同比减少28.64%。菲律宾镍矿共发货37船，约197万湿吨，环比增加65.93%，同比减少23.74%。我国主要港口镍矿到货约208万湿吨，环比增加53.84%，同比减少31.32%。其中菲律宾镍矿到货约167万湿吨，环比增加71.72%，同比减少22.72%，其他国家镍矿到货约41万湿吨，环比增加7.84%，同比减少52.82%。

　　国内精炼镍产量维持高位，供应过剩格局不改。3月样本企业精炼镍产能31767吨，产量24412吨，环比持平。截至4月12日，中国精炼镍27库社会库存36079吨，连续两周上涨；上期所交割库存22774吨，年初以来连续增加。

　　整体看，后市供应增量逐渐显现，受俄镍流入国内及菲律宾供应季节性回升的影响，镍价或震荡偏弱。

　　三、不锈钢基本面分析

　　4月钢厂排产基本持平但是300系产量略有下滑。据Mysteel统计，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%，其中：200系93.14万吨，月环比增加19.35万吨，月环比增加26.22%，同比增加10.42%；300系167.87万吨，月环比增加35.38万吨，月环比增加26.7%，同比增加14.95%；400系54.69万吨，月环比增加6.3万吨，月环比增加13.02%，同比增加10.75%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%，其中：200系96.2万吨，月环比增加3.29%，同比增加6.26%；300系167.4万吨，月环比减少0.28%，同比增加17.7%；

　　金三需求失色，市场库存未有去库趋势。截至2024年4月11日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存113.68万吨，周环比上升0.62%。其中冷轧不锈钢库存总量68.84万吨，周环比上升3.10%，热轧不锈钢 库存总量44.84万吨，周环比下降2.98%。社会总库存呈现窄幅增量，以300、400系资源增加为主。

　　整体看，进入4月后不锈钢下游需求存在好转但是增量有限，持续性有待观望。后市价格受成本影响，震荡偏弱。

　　四、现货数据纵览

　　写作日期：2024年4月17日

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