受美联储降息预期延后影响，强势美元近期回归。

　　日元、韩元、印度卢比、印尼盾等多国本币对美元汇率大幅下跌，在彭博社最新跟踪的约150种货币中，有2/3的货币相对美元贬值。

　　日本经济新闻近日报道称，亚洲多国针对美元升值导致本国货币贬值保持警惕，纷纷打响货币保卫战。

　　强势美元还能持续多久？将给世界经济带来哪些负面影响？

　　降息推迟致美元走强

　　北京时间5月2日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并自6月起放缓资产负债表缩减速度。这是美联储自去年9月以来连续第六次会议维持利率不变。

　　美联储在当日发表的声明中说，通胀率虽在过去一年有所缓解，但仍处于高位。近几个月，美联储在实现2%通胀目标方面“缺乏进一步进展”。在对通胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，美联储降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。

　　通胀方面，最新数据显示，美国3月个人消费支出(PCE)价格指数同比增速回升0.2个百分点至2.7%，剔除波动较大的食品和能源价格后的3月核心PCE价格指数环比增长0.3%，同比增长2.8%。分析认为，作为美联储的首选通胀目标，这项数据表明3月通胀几乎没有放缓迹象，加剧了人们对价格压力的担忧。

　　就业方面，4月美国非农部门新增17.5万个就业岗位，远低于3月的31.5万个，也明显低于市场预期的24.3万个；失业率从3月的3.8%升至3.9%，高于市场预期的3.8%；员工平均时薪环比上涨0.2%，不及市场预期。美国4月员工平均时薪同比增长3.9%，为2021年以来首次跌至4%以下。

　　分析指出，虽然4月份的就业增长放缓，但增长步伐仍然稳健。新增就业数量仍远高于维持稳定失业率所需的10万个的门槛。随着美国家庭继续保持稳定的支出，许多雇主将不得不持续进行招聘以满足客户需求。

　　尽管4月美国失业率从3.8%上升至3.9%，但这仍是失业率连续第27个月保持在4%以下，创下了自20世纪60年代以来持续最长的纪录。

　　富国银行经济学家迈克尔.普格利斯表示，17.5万个新增岗位仍然相当强劲，低于4%的失业率也仍然健康。

　　面对当前较强的经济表现和通胀阶段性反弹，美联储主席鲍威尔表示，当前经济数据不支持降息，并指出对年内3次降息信心不足。

　　工银国际首席经济学家程实认为，未来劳动力市场的再平衡对美国货币政策转向尤为关键。“联储官员对经济和通胀的预测更加侧重中长期性、结构性和供给侧因素。所以我们给出的基准情景是2024年四季度美联储将开启降息(预计为11或12月)，降息一至两次(一次降息概率最大)，降息幅度在25至50个基点”。

　　美国银行全球研究部首席美国经济学家迈克尔.加彭表示，预计美联储将于今年12月启动降息，在2025年有4次25个基点的降息，到2026年年中联邦基金利率或降至3.5%至3.75%。

　　今年年初，一些经济学家预计美联储今年甚至会降息6次，不过目前大部分预计为一次到两次。

　　美联储降息预期不断推迟导致衡量美元对6种主要货币的美元指数飙升，连创近期新高，目前在105关口附近徘徊。

　　巴克莱分析师Themistoklis Fiotakis在5月初公布的报告中表示，与去年10月相比，当前基本面对美国政策利率的支撑更强，但市场对于这种风险的定价更低，这意味着美元有望在未来一段时间内延续强势。

　　汇丰也认为，美债收益率水平、美联储以外的央行“放鸽”以及避险资产热潮可能对美元涨势有所支撑，预计美元仍将保持强势，短期内有望上攻107。

　　亚洲多国出手“救汇”

　　受强势美元影响，4月底，日元对美元汇率一度跌破160日元兑1美元，刷新34年来新低。亚洲其他地区货币如韩元、印度卢比、印尼盾、马来西亚林吉特、越南盾及菲律宾比索等也普遍呈下跌趋势。

　　对此，一些国家开始出手“救汇”。

　　韩国政府表态称，对于汇率市场高度警惕。

　　印尼央行更是直接下场，超预期加息25个基点，将基准利率上调至6.25%，为今年首次加息。印尼央行行长佩里.瓦尔吉约在新闻发布会上表示，加息的决定是“先发制人、具有前瞻性的举措”，旨在稳定印尼盾的汇率，称将继续动用所有可用工具保持印尼盾稳定。

　　日本政府虽未明确表示采取行动，但据多家日媒报道，其已在4月29日和5月2日连续对市场进行了共计约8万亿日元(约合人民币3754亿元)的干预。

　　不过，平安证券研究所所长助理及首席策略分析师魏伟认为，日本当局的干预在短期内有效，但不会推动日元趋势反转，更多地是放缓日元贬值的速度，且本轮日元走势关键在于日本央行货币政策转向以及美元情况。

　　高盛分析师丹尼.苏瓦那路提认为，美元走势正主导亚洲货币。亚洲经济增速最近几个月回升，通胀放缓，宏观政策收紧本应进一步支持本国货币，但主导宏观市场的主题是美联储政策路径，及其对美国基准利率和美元的影响。在美元上行之时，韩元、马来西亚林吉特、印尼盾最为敏感，如果美元继续上涨，这些货币贬值风险最大，印度卢比的敏感性降低。

　　值得一提的是，在本轮亚洲货币震荡时，人民币汇率表现格外稳健，没有出现大幅波动。

　　对于人民币汇率的走势，央行货币政策委员会2024年第一季度例会公告指出，“坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。”

　　4月18日，央行副行长、外汇局局长朱鹤新在国新办新闻发布会上强调，“保持人民币汇率基本稳定的目标和决心是不会变的，人民币汇率有基础、有条件保持基本稳定”，重申“坚决对顺周期行为予以纠偏，防止市场形成单边预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险”。

　　世界经济雪上加霜

　　《纽约时报》指出，目前全球近90%的外汇交易都涉及美元。美元走强加剧了海外通胀，因为各国需要用更多本币换取等量的美元计价商品，包括从美国进口的商品，以及通常以美元计价的石油等全球交易大宗商品。借入美元的国家也面临更高的利息账单。

　　日本经济分析师表示，日元贬值将导致食品价格和能源价格再次上涨。

　　日本经济新闻报道称，日本以及多个国家都对货币贬值导致通胀加剧感到担忧。在日本，受日元持续贬值的影响，物价上涨，民众的生活压力加大。

　　在韩国，由于食品和能源严重依赖进口，韩元贬值导致通胀走高。今年3月，韩国消费者价格指数同比上涨3.1%，超出市场预期和韩国央行目标区间。

　　在印尼，大米等食品价格也大幅升高，3月CPI同比上涨3.05%，创7个月以来新高；4月CPI同比涨幅则为3%。越南4月CPI同比上涨4%以上。由于经常账户赤字、通胀率和外债水平较高，本币大幅贬值让偿还巨额外债及利息变得更为困难，对经济稳定构成更大风险。

　　此外，美国企业研究所经济学家德斯蒙德.拉赫曼表示，美联储政策导致美元大幅升值、资本从新兴市场回流，更高利率加剧了新兴经济体债务风险，令世界经济雪上加霜。

　　国际货币基金组织(IMF)的研究认为，美元升值10%，新兴市场经济体的GDP一年后会下降1.9%，这种拖累会持续两年半。

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