期市早班车 | 2024年5月7日

　　品种：豆粕、尿素、焦煤、氧化铝、纯碱

　　01/ 焦煤

　　供应方面，主产地煤矿多维持正常生产，目前仍以降库为主。需求方面，焦炭第四轮提涨落地，焦企仍在原料煤增库阶段，整体对原料煤需求尚可，不过对高价煤采购仍偏谨慎；钢厂方面，钢厂盈利能力尚可，复产节奏加快，铁水产量增量较为明显，短期对原料仍有采购需求，但市场看涨情绪较前期有所降温。综合来看，短期原料煤价格震荡运行，重点关注后期铁水增量情况以及市场情绪变化。（数据来源：Mysteel，同花顺）

　　5月6日尿素主力合约涨4.29%收盘于2140元/吨，节后整体商品低开高走，尿素尾盘拉涨明显。现货方面，小颗粒尿素河南市场日均价2248（+10）元/吨，山东小颗粒尿素市场价2262（+20）元/吨。供应方面，国内尿素企业开工负荷率79.1%，尿素日均产量18.95万吨。成本方面，无烟煤市场价格先涨后稳运行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1100-1170元/吨。需求方面，复合肥生产积极性提升，复合肥库存也表现为持续去库。复合肥企业积极采买叠加水稻适度备肥，尿素短期产销较好。5月复合肥用肥需求仍有支撑，但以消化库存为主，预计开工会有所回落，其他工业需求维稳。出口方面，为保障国内用肥，法检由松再次趋严，预计出口法检放开将延后并随行情动态调整，不确定性较大。整体来看，尿素供应压力预期逐步压制，农业需求有支撑但增量有限，工业需求基本稳定。在出口无新变化前，新增供应无法消化，尿素供需矛盾将逐渐累积，09合约运行区间参考2000-2170。（数据来源：同花顺、卓创资讯、隆众资讯）

　　03/氧化铝

　　供应端，几内亚和澳大利亚矿石出货恢复正常、到港逐步增加，进口矿石供应边际改善，而晋豫矿山迟迟未复产。晋豫矿石供应不足，给内陆氧化铝厂带来生产压力。同时，部分氧化铝厂矿石应用复杂导致标准品氧化铝供应偏紧。但据ALD最新消息，目前河南三门峡大型氧化铝企业运行产能自前期80万吨左右增至150万吨左右；山西孝义大型氧化铝企业基本实现阶段内复产目标；晋中地区氧化铝企业复产提上日程。需求端，国内电解铝运行产能稳中有增。目前云南已经全面放开用电负荷管理，已复产67万吨，根据修槽和复产计划，剩余产能55万吨或在5月中上旬继续启动，6月中旬左右先后满产。除云南外，待复产产能还有四川阿坝铝厂、内蒙古包头希铝、贵州安顺铝业等约30万吨产能。新建项目上，内蒙古华云三期计划5月投产贡献17万吨产能增量。整体来看，晋豫矿山何时复产是最重要影响因素，5月底之前晋豫安全督察组将结束督查，建议适度布局远月空单，等待晋豫矿山复产出现转机。（数据来源：ALD，SMM，iFinD)

　　04/豆粕

　　5月6日，美豆07合约收高33.75美分至1248.75美分/蒲，巴西6月升贴水报价230美分/蒲，报价大幅上涨。美豆方面，截至最新美豆播种进度25%，低于市场预期28%。未来15天美豆主产区降水依旧充裕，或拖累种植进度的推进。巴西方面，洪水带来的减产影响持续发酵，巴西大豆产量预计进一步下调；阿根廷方面，罢工影响国际豆粕供应，支持国际豆粕价格高位运行，叠加收割阶段面临霜冻影响，对于晚播大豆或带来产量损失。整体国际端整体供应呈现边际递减趋势，新作美豆播种生长顺利或打压价格高度，后续关注南美收割情况及美豆新作播种生长情况。国内来看，大豆到港呈现增加趋势，开机率上扬下豆粕供应逐步充裕，这或将进一步打压豆粕基差价格，但国内饲料需求高位或将给豆粕基差价格底部提供有效支撑。国内盘面走势跟随外盘，表现较为强势，在高压榨背景下预计油粕比会继续走弱。操作上，09合约多单持有；价差方面，9-1价差做多可继续持有，7-9反套持有。关注美豆主产区天气状况及国内到港情况。（数据来源：Mysteel、USDA）

　　节后多头回补，期碱上行。现货市场平稳，期现商贴水报价。重碱下游仍较抵触，但贸易商降价出货现象减少。供给方面，江苏实联进入月度检修，龙山化工复产，开工率小幅下降。五月按当前检修计划预计产量保持71万吨/周左右，仍超理论刚需。本月浮法玻璃多条产线有冷修计划，光伏玻璃多条产线有投产计划，预计重碱消费还可小幅增长。周一隆众数据显示碱厂库存较节前增长3.53至89.57万吨。下游浮法玻璃、光伏玻璃均累库，阶段性存销售压力。浮法玻璃受地产政策利好提振，盘面升水，或可阶段性支撑现货。整体而言，虽然当下供给超理论需求，但夏季检修预期存在，09合约存在支撑。建议9-1正套继续持有。（数据来源：隆众资讯）