专栏丨期权PCR指标系列三：

　　 PCR反转策略在全市场品种展现非凡韧性

　　通过前面专栏一二，我们介绍了期权PCR指标，并分析其特性。之后依靠其较好提示极端行情中顶部与底部的的能力，构建以沪深300为标的的策略，发现反转效应带来支撑我们在实证分析中有望带来较好的效果。

　　接下来，我们将把该策略进一步拓展到更广泛的市场，探索PCR指标在不同市场板块中的应用。期货市场中的产品远不止股指期货，还包括了贵金属、有色金属、能源化工产品以及农产品等多个商品期货板块，每个板块的市场特性和交易者行为可能都大相径庭。因此，我们相信通过对PCR指标适当的调整和优化，同样可以在其他期货品种上实现有效的策略构建和利润最大化。

　　首先是金属板块，如沪金、沪铝、沪铜和沪锌，由于其价格波动往往受全球经济状况、货币政策以及供求关系的影响，可能会展现出与股指期货不同的特性。同样，能源化工板块，如PVC和聚丙烯，其价格波动可能更多受到原油价格、环保政策和行业产能变化的影响。而农产品板块，如玉米、豆粕和白糖，受季节性因素、天气变化和政策调整的影响较大。虽然以上板块的品种价格均受到各种影响因素，但这些都会被大部分的投资者考虑在内并反应在市场上，PCR指标就是一个能显示出投资者倾向的工具。

　　同样，根据期权PCR的走势，以反转效应为基础建立多头与空头信号：

　　空头信号：假设判断对沪深300指数开立空头仓位的PCR历史分位阈值为0.05，空头仓位平仓的历史分位阈值为0.1。如果PCR当前数据在过去数据中分位数小于0.05，则开立空头仓位。如果当前已有空头仓位，那么PCR当前数据在过去数据中分位数小于0.1时继续持有，PCR当前数据在过去数据中分位大于0.1时平仓。

　　多头信号：假设判断开立多头仓位的PCR历史分位阈值为0.95，多头仓位平仓的历史分位阈值0.9。如果PCR当前数据在过去数据中分位数大于0.95，则开立多头仓位。如果当前已有多头仓位，那么PCR当前数据在过去数据中分位数大于0.95时继续持有，当前数据在过去数据中分位小于0.9时平仓。

　　类似于上文沪深300策略，我们获取2021年3月至2024年4月的三年数据作为回测区间，并挑选出我国期货市场中有上市期权、且能获取该区间内完整PCR数据的品种进行测试。其中，回看期分别取50、60、……、200作为测试值；持有期则以交易信号为准。同样假设初始资金为的1000万，并且每次开仓比例定在30%，通过以上逻辑构建策略进行回测。以下为策略运行的夏普比率结果：

　　通过结果可以看到，多数品种在大部分窗口期均能获得正收益与夏普比率，但由于各品种价格运行特性有差异，不同品种最佳窗口期有所不同。以沪金为例，当窗口期选择为130天时，该策略效果最好，收益率为8.5%且波动率极低，以获取0.759的夏普比率。可以看到，虽然由于黄金价格波动比沪深300小，其总体收益不及沪深300，但该策略3年全过程内均展现出较强的稳定性，因此该策略能为追求稳定且低风险投资者带来较好的选择。以下为以沪金为品种运行该策略的资金曲线图：

　　分板块来看，黑色与化工能源中甲醇、聚丙烯、橡胶、PTA能获取更大的夏普比率，相反，金属与农产品则相对较弱。通过观察发现，沪锌、铁矿石、甲醇、PTA等日波动率超1.5%的品种，在该策略中均表现出较好的结果，而一些波动较小的农产品表现却一般，侧面证明了该PCR策略主要是通过降低价格波动的方式获得更高的夏普比率，由于该指标其对于提示顶部与底部的有效性，能够为投资者避免市场大幅上涨或下跌带来的风险，并在顶部或底部做出把握较大的交易。

　　同时，考虑到不同市场板块的独特性，通过对PCR指标进行必要的调整和优化，可以在全市场范围内实现策略构建，并获得良好的效果。通过这种方法，我们可以最大限度地提升PCR指标的实用性，为交易者在不同的市场条件下提供有效的交易决策支持。

　　总结而言，期权PCR指标作为衡量市场情绪的重要工具，其构建策略在本文条件中的有效性得到验证。通过合理选择回看期及细化策略，交易者可以利用PCR指标捕捉市场转折点，实现收益最大化。但也需要注意，技术指标常态会根据市场情况、不同品种而产生变化，因此投资者需结合市场动态和个人投资策略进行优化。

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