沪铜再创阶段性新高。美元指数回落且国内政策预期向好及铜加工费持续低位是主要支持因素。近期美国经济略有扩张但消费支出增长呈现放缓迹象，美元指数略有回落，有色上方压力减弱。

　　国内方面发改委表示未来要加大宏观政策力度，全力巩固和增强经济向好的态势，落实好近期出台的大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，加快推动超长期特别国债等举措落地。推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。最近国内铜精矿加工费仍有小幅下行，矿端忧虑仍然存在。

　　截至4月18日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.45万吨至40.35万吨，但较上周四减少0.17万吨自年内高位小幅下降。下游消费方面，铜价高位消费受到一定影响，但临近五一长假，预计会有企业进行节前补货。

　　从供应端来看，全球铜矿扰动持续，现货资源偏紧。以往铜价上涨周期伴随铜矿资本开支增加，但2020—2022年的上涨周期中，受制于新冠疫情、海外高通胀、矿石品位下滑和社区扰动等因素，全球铜矿资本反而陷入困境，这将导致铜矿新增产能在2024年后逐步下滑。2023年，全球铜矿产量增速3.6%，增量68.7万吨，低于市场普遍预期的80万—100万吨的增量。受到矿品位下滑、环保等因素影响预计2024年全球铜矿产量增加约48万吨，同比增速2.48%。2024年全球铜矿供应由此前市场预期的小幅过剩转为紧缺，2025年一致性预期转向短缺，这也是部分资金长线看好铜价的重要因素。

　　目前市场对铜价总体上仍然看涨，高盛集团(Goldman Sachs Group)策略师Snowdon最乐观，他认为，铜的最新上涨只是“其成为珠穆朗玛峰前的一小步”。他预测明年的平均价格将达到惊人的每吨1.5万美元。但主要消费市场中国的需求因房地产而低迷也令市场会出现一些分歧。但供给端的支撑仍然是大家的共识，随着从托克集团(Trafigura Group)到三井公司(Mitsui&Co.)的市场参与者认为，精矿的紧张将持续到明年，结论肯定是，在某个时候将导致冶炼厂减产从而令铜市收紧。关键时刻可能会在2024年底到来，届时矿商将根据年度供应协议就冶炼厂的费用进行谈判。今年，他们同意收取每吨80美元的处理费用。对于下一步，矿商的预期远低于这一水平，一些人私下预测，费率将在每吨40美元或50美元左右，处于历史低位。无论今年会发生什么，在圣地亚哥举行的CRU世界铜业大会会议上，六名市场参与者组成的小组一致认为，中期内铜价将上涨。铜价格目前较强，上涨趋势未变，但历史高位及需求压制下也需注意回调风险。

　　策略

　　操作上原有多单继续持有，新单等待较为充分的回调之后再逢低做多。

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　　河

　　1

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　　风险提示

　　点