【行情回顾】

阶段一：春节前后（弱势运行）

主要逻辑：现货无成交，盘面成交量萎靡，基本面弱势凸显，价格震荡下行

阶段二：利多消息刺激，盘面8连涨

主要逻辑：现货市场未恢复正常，环保限产+排产超预期+供应端减产+政策利好，盘面受利多消息刺激，多头不断增仓

阶段三：现货逐渐恢复，期现价格回归（震荡）

主要逻辑：上游、期现商抛盘面，现货流动性下降，被动跟涨，中游接货意愿低，期现价格回归，现货报价贴水盘面，上游与正极厂博弈

【基本面】

锂精矿进口：2 月锂精矿进口大幅下降，造成3月碳酸锂市场紧张。1-2 月锂辉石累计进口88.2万吨，同比去年1-2月上涨 30%，增速目前符合预期，预计3月进口回暖。

碳酸锂产量：碳酸锂周度产量 9899 吨（+254 吨），其中锂辉石来源 4354 吨 （+294 吨），锂云母来源 2648 吨（+20吨），盐湖来源 1677 吨（-84 吨）， 环比+2.6%，开工率继续好转。

碳酸锂进口：2月碳酸锂进口1.16万吨，环比增加11%，同比增加22%，阿根廷进口2476吨，环比下降40%，同比增加149%，智利进口8964吨，环比增加59%，同比增加7%。1-2月进口累计21994吨，同比去年1-2月增长2%。从数据上看，智利进口不及预期，阿根廷24年持续放量。

碳酸锂库存：碳酸锂库存总计78799吨（+984吨），冶炼厂41923吨（+725吨），下游19021吨（+636吨），其他17855吨（-377吨）。

中游排产：3月磷酸铁排产11万吨，环比增85%，磷酸铁锂排产12.7万吨，环比增57%，三元前驱体排产7.16万吨，环比增16%，三元材料排产6.2万吨，环比增32%，六氟磷酸锂排产1.18万吨，环比增41%。

新能源汽车产量：3.18-3.24国产乘用车总销量36.2万辆,周环比+7.7%，国产新能源乘用车销量16.6万辆，周环比+5.7%，新能源渗透率45.8%，渗透率继续保持高位。

动力电池：1-2月，我国动力电池累计装车量50.3GWh, 累计同比增长32.0%。其中三元电池累计装车量19.5Wh,占总装车量38.9%，累计同比增长60.8%；磷酸铁锂电池累计装车量30.7GWh,占总装车量61.1%，累计同比增长18.6%。

【行情展望】

中下游在11万以上的价格补库意愿弱，在10.5万位置意愿有上升，可能对应3月底的补库，考虑到月底补库需求，我们认为中下游在10.5万补库意愿仍然不强，虽然全年大幅过剩，但供给端的调整，需求端的变化，短期的供需错配仍存在，小米汽车市场反应较好，需要明确是抢占了其他车企的市场，还是凭空创造了更多的需求，锂渣不会定义成危废，但是固废的处理仍然不简单（处理能力有限，堆放空间有限），可能制约一部分产能。

基本面较好的3月已经过去（锂盐厂复产缓慢+3月需求超预期+上游抛盘面导致现货紧张），对应的高点约12万，预计盘面震荡偏弱运行，短期内存在供需错配，上下空间不大，可以考虑07-11正套，交易远期过剩预期

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