03

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：震荡【4600，4900】

　　行情回顾：沙特阿美公司2024年4月CP出台，丙烷615美元/吨，较上月下调15美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月下调20美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷632美元/吨，丁烷652美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5051元/吨左右，丁烷5211元/吨左右。

　　逻辑：

　　1.进口成本高位， 国内周商品量为 54.6 万吨左右，较上周减少 0.2 万吨。本周炼厂库容率26%，环比下降 1.5%。港口库存241万吨，环比下降2%。

　　2.燃烧需求步入淡季，化工需求有限，PDH 部分企业重启，PDH开工率率54.6%，环比上涨3%。MTBE开工率54.9%，跌1%。

　　3、山东上游炼厂出货顺畅，民用气4880元/吨（+40），华东民用气4937元/吨（+78）。华南民用气5180元/吨（+0）。

　　风险提示：宏观因素影响

　　沥青

　　方向：震荡偏强

　　行情回顾：山东现货部分报价上涨，区内炼厂维持低开工，产量下降。

　　逻辑：

　　1.油价高位，炼厂利润亏损较大，裂解差走弱。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该许可于4月中旬到期。

　　2.国内沥青开工率33%，周度总产量为49.75万吨，环比下降0.55万吨 。4月排产241万吨，环比增加5%，同比下降12%。

　　3.社库283万吨，环比增加2%。厂库109万吨，环比上涨2%，总库存同比高位。山东地炼现货3720元/吨（+40），下游需求恢复缓慢，市场成交氛围一般 。

　　风险提示：宏观因素影响

　　芳烃

　　PX

　　方向：短期观望

　　行情回顾：

　　成本端，石脑油在706美金附近，PX加工费在348美金附近，加工费相比前期回升明显，估值目前处于中性水平。供应方面，本周中国PX装置负荷下降至85.6%附近，亚洲PX装置负荷降至74.49%。国内装置方面，镇海炼化80万吨装置4月4日停车检修20天附近，浙石化200万3月30日开始停车检修40天左右，广东石化260万吨装置故障，px负荷降至7成，预计持续到周末；需求端，本周PTA负荷下滑至74.4%附近，福海创450万吨装置近期停车检修，预计4月中重启，嘉通能源300万吨装置已停车检修，预计检修2周附近，仪征化纤64万吨装置目前已经停车，恢复时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置预计4月上投产；近期外围芳烃表现较为强势，关注芳烃全球贸易流向。

　　向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.外围芳烃表现强势；

　　向下驱动：1.PX负荷跟随油价走强维持高位；2.仓单压制价格上限；

　　策略：暂无；

　　风险提示：油价大幅波动风险 。

　　PTA

　　方向：短期震荡

　　行情回顾：

　　成本端，PXN位于348美金附近，PTA加工费314元/吨附近，小幅回落。现货方面市场商谈一般，基差维持弱势；供应端，本周PTA负荷下滑至74.4%附近，福海创450万吨装置近期停车检修，预计4月中重启，嘉通能源300万吨装置已停车检修，预计检修2周附近，仪征化纤64万吨装置目前已经停车，恢复时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置预计4月上投产；需求端，聚酯开工率上升至92.2%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷下降至80%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

　　向上驱动：1.PTA装置检修逐步落实中；2.下游开工维持较高水平；3.聚酯成品库存压力有所缓解；

　　向下驱动：1. 现货市场货源较为充裕；2.下游订单表现一般；

　　策略：平水附近介入TA9-1正套；

　　风险提示：油价大幅波动风险 。

　　乙二醇

　　方向：短期震荡

　　行情回顾：

　　华东主港地区MEG港口库存约85.6万吨附近，环比上期减少2.4万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷63.24%（-1.69%)，其中煤制乙二醇开工负荷在65.91%（+6.19%）；油制方面，镇海炼化80万吨停车检修40天附近，卫星石化4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化4月初起其中一个80万吨停车中，预计时长在40天左右；煤化工方面，陕西榆林三条线正常运行中，湖北三宁60万吨装置检修计划推后至5月上旬，榆能化学40万吨装置已于4月初停车检修，预计停车时间在25-30天；需求端，聚酯开工率上升至92.2%附近，聚酯产能上调至8167万吨，终端织造目前负荷下降至80%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。

　　向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；

　　向下驱动：1. 聚酯工厂买货积极性不高；2. 进口回归；

　　策略：暂无；

　　风险提示：原油大幅波动风险。

　　煤化工

　　甲醇

　　方向：MA2409反弹空。

　　理由：MA2409将承受进口反弹相关压力。

　　逻辑：港口基差维持05+60左右，价格稳于2575-2590元/吨；内地局部窄幅调涨。基本面上，港口不再强势，内地相对稳健且局部检修支撑，烯烃负荷恢复至高位，主要是进口反弹与港口累库进程对MA2409合约初期估值产生抑制，预计高位有窄幅回调压力。但考虑到短期利空出尽，且矛盾未出现激化，不宜过度看空。

　　策略：待后期进口量压力明显，结合港口累库情况，反弹空MA2409。

　　风险提示：油价异动、港口累库是否及预期等。

　　尿素

　　方向：短期震荡偏强

　　行情跟踪：上周五突发的出口放开消息利好情绪，盘面低开后一路拉涨。尿素的供应压力或因出口得到一定缓解，但值得注意的是，之前印标实际数量下降给国际尿素行情带去一定利空因素，等到五月出口时，实际出口利润可能一般，且因国外产能产量增加，中国出口数量可能不及往年。目前消息持续发酵，主要是企业和资金在炒作情绪，农资经销商积极囤货，一定程度透支未来刚需，一旦出口不畅，国内尿素格就有跌落风险

　　向上驱动：下游阶段性采买，库存下降，出口放开

　　向下驱动：供应维持高位，淡储或有放量

　　策略建议：盘面短期预计震荡偏强，谨慎追涨

　　风险提示：淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动、出口政策以及国际市场变化。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：震荡偏空

　　行情跟踪：

　　现货送到价维持在1880元/吨附近，由于碱厂仍有待发订单，本周大概率仍会去库，短期对现货价格形成弱稳支撑，但目前远兴前期检修装置已开始提负荷，而需求端本轮补库后，中下游库存都较为充足，后续若盘面持续下行，期现抛货以及下游阶段性消耗原料库存容易对上游形成负反馈。

　　中期而言，在夏季检修之前，碱厂供给端仍有增量，需求端由于光伏玻璃进入集中投产阶段，而浮法玻璃基本面在好转，二季度基本排除冷修预期，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但由于现阶段玻璃厂已大规模补库，后续实际刚需端对于价格的支撑作用将减弱。

　　向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产

　　向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港

　　策略建议：偏向逢高空

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：区间震荡

　　行情跟踪：

　　沙河现货产销跟随盘面走弱，现货价格走弱至1554元/吨左右，市场情绪较前期有所减弱，中下游均有一定程度的备货，后面需要关注下游对于现阶段备货是否能有效跟上刚需的消耗节奏，主要关注华东华南的产销是否具有延续性好转。

　　玻璃现货价格虽阶段性走强，但属于兑现迟来的旺季预期，这波价格反弹后4月下旬后大概率重新回到高供应地产弱势周期下行的价格向下路径，大方向上还需价格持续向下对标煤制气成本来打掉玻璃的高供应。

　　向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动

　　向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力

　　策略建议：中长期考虑偏向逢高空

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

　　周云：从业资格号：F03089066

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　　杨怡菁：从业资格号：F03090247

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