4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商品交易所(CME)将不再交易俄罗斯4月13日之后生产的铝、铜和镍，该日期之前生产的金属不受限制。北京时间4月15日上午，LME铝一度涨超9%，LME镍涨超8%，LME铜涨近2%。

　　分析机构表示，俄罗斯金属是LME仓库的重要货源，LME限制俄金属交仓或引发逼仓情绪，引发短期价格波动。但由于乌克兰危机爆发以来，欧美已对俄罗斯出台多轮制裁，俄罗斯金属贸易流向已经有所调整，所以限制金属交仓并不会大幅削弱俄罗斯对相关金属的出口能力，更多是进一步影响相关金属的全球贸易流向。

　　海证期货有色及新能源金属研究员樊丙婷表示，2023年俄罗斯铜产量91万吨，占全球的4%；铝产量380万吨，占全球的5.4%；镍产量20万吨，占全球的5.6%。截至今年3月28日，俄罗斯生产的铜、铝、镍在LME注册仓单中占比分别为62%、91%、36%。因为LME新条例规定，注册仓单的俄罗斯金属需要是2024年4月13日之前生产的，预计短期内会引发一波仓单注册小高峰，隐性库存显性化将缓解当前LME低库存状态。

　　“对价格的影响可能因各品种基本面不同而存在差异。”樊丙婷说，因为铜铝供需相对偏紧，且当前价格偏高，预计LME交仓可能带来铜铝价格短线回调。但因为俄罗斯金属在注册仓单中占比较高，且暂无可替代品牌，可能会导致LME铜铝交割货源不足的风险；镍已是过剩品种，俄镍交仓可能会对价格施压，同时中国华友、格林美等陆续注册为LME交割品牌，可对俄罗斯镍品牌形成替代，因此无须担心LME镍交割货源的供应。

　　国泰君安有色金属与新材料团队也认为，俄罗斯金属是LME仓库的重要货源，LME限制俄金属交仓或引发逼仓情绪。以2018年4月为例，潜在的逼仓风险推升LME铝价至年内高点。另一方面，限制交仓倒逼大量隐性库存成为LME注册仓单，大幅增长的注册仓单使得逼仓的预期较难成立。总体而言，限制交仓或引发短期价格波动。

　　国泰君安表示，自乌克兰危机爆发以来，英美等国一直对俄罗斯的金属市场有所限制。经过前几次制裁后，俄罗斯金属的出货渠道已多元化。虽然LME在全球金属定价方面有关键作用，但绝大多数金属在矿商、贸易商和制造商之间交易，无须进入LME仓库。因此，被排除在期货交易所的可交割品牌之外，并不会大幅削弱俄罗斯对相关金属的出口能力。

　　“乌克兰危机爆发以来，欧美对俄罗斯相关制裁频出，金属贸易流向已经有所调整。从现货角度看，此次限制俄金属交仓对供应总量影响有限，主要影响的是全球贸易流向，预计亚洲地区尤其是中国，后期相关金属原料进口将保持增长。”樊丙婷说。

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