文 | 山东招金金银精炼 高伟

　　数据利空，国际金价涨还是跌？这好像成了个问题。美国3月非农数据大幅好于预期及前值，从数据看利空国际金价，然而国际金价仅仅在数据公布后小幅下跌，随后企稳大幅拉升，并再创新高。美国消费者物价指数（CPI）同样利空国际金价，这次真的下跌了。

　　美国3月CPI同比增长3.5%创半年新高，高于预期的3.4%和前值的3.2%；环比增长0.4%，同样超过预期的0.3%，持平前值。核心CPI连续第三个月高于预期，年率录得3.8%，高于预期的3.7%，月率维持在0.4%。能源、服务和房屋租金是美国通胀回升的主要因素。

　　3月以来国际金价走势

　　从近期公布的数据看，进入2024年以来美联储通胀基本处于停滞状态，能源价格继续走高和就业市场保持强劲，将令美国通胀保持黏性，后市通胀的回落仍将不会顺畅。CPI数据公布后，美联储6月前降息25个基点的概率从56%骤降至23%，降息日期再次推迟。

　　凌晨美联储纪要显示，3月货币政策会议上，美联储决策者担心通胀回落至2%的目标需要一定时间，但仍预计今年适合降息，同时预告可能很快放慢量化紧缩（QT）的步伐，决策者们开始了对放慢缩表步伐的讨论，倾向于将每月缩表速度减少大约一半，但没有在3月会议上作出决定。美联储会议纪要内容基本符合市场预期，目前美国通胀再度抬头及稳健的劳动力市场，可能将令美联储不得不重新评估降息的时间和节奏，后期市场预期差仍存在继续修复的可能，将压制国际金价。

　　最近数据没有增强通胀下降的信心，地缘政治风险或推升通胀，商业地产市场或带来经济下行风险，美联储放慢缩表，以应对顽固通胀。美联储放慢缩表，国际金价短期承压，但高负债和高利率使得美元“信用贬值”交易已接近历史高点，国际金价近期持续上行，叠加近期较强的买盘力量，易涨难跌，降息落地前，现货国际金价可能维持振荡偏强走势。

　　从近期技术盘面看，虽然数据多次利空国际金价，但也只是回调后继续上涨，说明市场逢低买盘依然在支撑国际金价，虽然处于超买状态，但是技术面仍未出现顶部形态，需要时间进一步确认，因此目前不应过分猜顶。