1.市场行情回顾 　　商品市场方面，上周商品市场整体偏强运行且板块间持续分化，贵金属延续偏强而黑色依然偏弱。贵金属因对冲货币信用风险而保持强势，黑色从快速下行进入了震荡偏弱行情，有色受供应扰动而保持强势，能化内部相对分化而整体震荡偏强，农产品内部相对分化而整体震荡。CTA市场方面，上周各类策略净值修复，中长周期策略优于中短周期策略。主流因子方面，大多数因子净值修复，截面动量依然优于时序动量，中长周期动量依然优于短周期动量。宏观研判方面，海外方面，相对强劲的就业数据多数是因为供给侧改革和补库周期开启，同时也暗示降息预期可能进一步下修；国内方面，经济依然处于转型期，整体有韧性，地产基建等投资依旧偏弱而汽车交通出行等消费制造回暖，综合看来，海外国内的不共振叠加国内经济转型的进行中，商品市场整体难以走出长周期趋势且内部分化也将持续，依然相对看好套利类策略。 　　2.策略市场环境 　　中短周期策略市场方面，日内流动性持续回升，历史分位数已接近0.5；日内波动性底部持续回升；日内趋势流畅性快速回升至0.6历史分位；品种跳空率快速回升。 　　中长周期策略市场方面，市场的趋势流畅性持续回升，品种夏普绝对值已达到历史最大值，而趋势流畅品种占比的历史分位数也回升至0.9左右；市场的波动从底部持续回升，品种波动率处于0.05历史分位左右，而高波动品种占比接近0.2历史分位；品种的展期收益持续小幅回落，展期收益的标准差也持续小幅回落。 　　3.CTA风格因子 　　上周，大多数因子净值修复，截面动量依然优于时序动量，中长周期动量依然优于短周期动量。从因子收益贡献看，板块维度贡献相对分散，有色的贵金属，农产品的禽畜、油脂、软商品，能化的油品多为正收益贡献，而黑色原料和成材则多为负收益贡献。从因子波动率看，各类因子波动率持续回升，均处于0.1-0.6的历史分位数。 　　4.CTA风险监测 　　从总量风险监测来看，近6个月量化趋势策略、量化套利策略和量化多策略风险偏好回归平均水平，但是本期纯Alpha<0显著占比大于平均水平。说明CTA策略近期在商品市场面临的一定适配度压力。 　　从结构风险监测来看，近3个月量化CTA策略整体上在中短期时序因子上的正暴露带来了负收益贡献，在长期时序动量因子和长期截面动量因子上的正暴露带来了微幅正贡献，在期限结构因子上的正暴露带来了负收益贡献。 　　风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。