2024-04-08 弘业期货

【油料】

假日外围美豆先抑后扬，豆粕料延续震荡

上周五美豆收涨，价格于40-60日均线区间震荡；美豆出口疲软及巴西大豆产量下调预期等多空因素共同作用；指标5月开盘1178，最高1190.75，最低1173，收盘1187.25，涨0.61%；国内豆粕当前市场分歧较大，主要集中于世界大豆供应增量，或美农和其他机构对巴西大豆产量的预估分歧；但从巴西大豆出口FOB升贴水来看，增产带来的"出口压力"似乎正在削弱；菜油方面主要还是棕榈油强劲以及国内油脂总库存环比持续下降支持，但菜油受二季度进口增加预期偏弱；操作建议:两粕短期关注，菜油偏多。

【豆一】

九三收购持续 豆一小幅上行

外盘美豆期价继续回落，美豆种植面积及库存报告数据偏空，巴西收割进度加快，上周豆一期价继续上行，主力2405合约收盘上涨至4798元/吨，持仓增加，远月同步上行。现货方面，九三收购库点增加，中粮贸易开收国产豆，近期东北现货价格企稳。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过70万吨，日收购量超过2万吨，且收购库点持续增加。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售进度滞后导致节后现货供应压力偏大，外盘上涨提振市场信心，收储可能造成大豆远月供需趋紧，建议投资者进行多9空5反套套利。

【花生】

现货小幅回调 期价近强远弱

节日期价现货走势偏弱，上周花生期价震荡回调，pk2404进入交割月，期价继续上涨，持仓小幅下降，现货注册仓单成本高企，邻近交割，多头挤仓，期价表现强势。远月2410合约增仓上行，2411合约跟涨。现货方面，本周开始鲁花工厂陆续入市收购，今日产地通货米现货价格继续下跌100元/吨，农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，贸易商挺价销售，短期供应仍然有限。需求上，大型油厂全线入市收购，提振现货市场信心，油厂收购价格虽然较节前有所提升，但收购标准趋严，今日鲁花工厂到货量稀少，油料米市场供需双弱局面持续，关注大型油厂后期收购实施情况。近期花生粕价格跟随豆粕下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购数量有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，春节后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注油厂动态，可逢高卖出PK2410。

【玉米&淀粉】

企稳反弹

全国售粮近8成，东北余粮不多，华北偏慢，后续售粮压力减弱。糙米出库施压，中储粮持续收购。深加工企业库存继续增加，饲企库存回落偏稳。海关限制贸易商向保税区运送海外玉米，控制入境量低于去年水平，缓和进口压力。美玉米种植意向报告减少超市场预期，季度库存低于市场预期。美玉米维持低位震荡。南美巴西减产预期与阿根廷恢复性增产。国内需求端生猪价格回弹，养殖亏损幅度收窄，能繁母猪存栏持续下滑，生猪产能面临调整；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润较好，开机率回升，淀粉库存累积。下游淀粉糖、造纸开机率至正常高位。玉米或企稳反弹。

【棉花&棉纱】

区间内震荡偏弱

清明期间，基金多头减仓美棉大跌。国内下游整体开机率高位企稳，天气转暖后下游局部地区略有好转，布厂开机近日有回升迹象，不过下游好转的可持续性有待继续跟踪，若未有明显改善则有回落压力。临近新棉种植，关注天气和面积。

纯棉纱市场近期成交略有好转，局部大厂调涨报价但成交多数持稳。全棉坯布市场近期刚需出货，局部需求略有好转，织厂心态谨慎。短期来看纱线价格持稳为主。仍需观望下游需求情况。

【生猪】

宽幅震荡

假期现货市场波幅不大，供需双方博弈加剧，一方面北方养殖端抵触降价，散户出栏积极性偏低，压栏和二育现象仍存；另一方面随着气温升高，大猪消化速度放缓，下游白条走货平淡，屠企亏损状态下寻求降价采购，月初宰量呈回落态势，目前供应端整体充足，且市场生猪交易体重持续攀升，五一前部分二育有出栏动机，近月盘面受到压制；中期市场交易供应断档预期，暂建议谨慎追高。

【鸡蛋】

偏弱

清明需求对蛋价拉动十分有限，市场流通速度整体偏慢，下游拿货心态谨慎为主，贸易商积极清库占主流，销区到货量增量略显不足。近期多地降雨天气，湿温不利于蛋品储存，各环节风控情绪较强；供应方面，饲料成本下滑对春季补栏构成利好，上半年新开产数量较大概率大于淘汰量，产能上升预期偏强，蛋价抬头空间不大，节奏方面关注五一备货可能带来的提振，操作上保持逢高偏空思路。

【白糖】

资金减仓 期价震荡回落

上周ICE原糖期价止涨回跌，本年度印度糖减产幅度不及预期，后期或恢复出口，巴西甘蔗产区降雨改善，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，外盘期价走势震荡，夜盘郑糖期价减仓回落，上周主力SR2405收盘下跌至6598元/吨，持仓大幅减少，近远月合约同步下行。现货方面，今日产区现货价格小幅回落10-20元/吨。在下一年度巴西减产和本年度增产等多空因素影响下，外盘期价近期维持宽幅震荡走势。国内方面，1-2月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，2月国内购销数据理想，市场进入需求淡季，库存料逐步累计，现货价格持续走弱。外盘上涨带动进口成本上升，国内现货表现偏弱，配额外进口倒挂亏损幅度扩大。外盘走势偏强，国内进口增幅明显，多头资金增仓近月期价，远月价格受再通胀预期支撑，但现货走势偏弱，期价短期超涨，投资者可逢高轻仓做空。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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