逻辑：供应方面，近期矿端不断释出扰动，冶炼徘徊于盈亏平衡线附近。嘉能可McArthurRiver（2023年锌矿产量26.22万吨）受到暴雨影响暂停生产，Nexa宣布MorroAgudo矿区（2023年锌矿产量2.37万吨）的采矿作业将从5月1日起暂停，矿端偏紧预期增强。伴随着TC的逐阶下调，目前炼厂普遍处于盈亏平衡线附近，叠加原料库存与港口锌矿库存水位不高，后续锌锭产量或承压，供应端矛盾构成短期下方支撑。 　　需求方面，终端需求整体中性偏弱，下游开工率稍低于历史同期。部分镀锌和锌合金订单依然受到地产疲软的影响而承压，此外高速护栏、路灯杆订单亦不饱和，结构性增量主要集中在铁塔板块，当下镀锌和锌合金企业开工率低于历史同期。由于汽车钢胎开工率处在历史同期偏高位，带动氧化锌企业消费尚且较好，氧化锌企业产能利用率处于历史中位。 　　供需平衡方面，近期价格下行至21000元/吨以上后触发部分下游企业逢低补库，周内社库出现去库拐点，价格自此企稳运行。不过，价格上方空间仍需锚定终端消费，预计供需双弱背景下或难有趋势性突破，价格中短期内仍以区间震荡运行为主。此外，预期供应产量承压叠加锌锭厂库水位偏高、合金产量增加等客观因素，预计显性库存水位偏低仍将支撑跨期正套的盈亏比。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。