生猪：线下调研报告（四）

　　农产品部门饲料养殖团队

　　尉秀畜禽分析师

　　从业资格号：F0300124

　　投资咨询号：Z0011345

　　调研背景及目的

　　2023年10-12月疫病导致部分区域去化较高，是否会导致区域性供应断档或者阶段性供应低点？此外，仔猪价格春节前快速拉升，节后上涨的空间多大？市场二育情绪是否会因仔猪价格上涨和结构性供应差异助推重燃等等，带着这些问题，调研山东等地，涉及屠宰、母猪场、饲料厂等企业类型。

　　调研时间

　　2024年2月29日

　　01

　　河南某屠宰企业1

　　情况介绍：建厂2年多，配套工业园区，2023年屠宰了75万头，今年计划调整至50万头。

　　屠宰情况：2023年屠宰最高峰3000头/日，春节后在700-800头/日（限制入库，基本是全鲜销。不好销售的亏钱也卖，也不去被动入库），去年同期在1500头/日（其中1200头左右鲜销），3月预估达到2000头/日的屠宰水平。因为存在分割托底，所以宰杀量相对偏大。分析认为缩量是由于终端不景气。春节后屠宰量腰斩，也是年前居民有备货需求，年后消耗到正月十五十六，反馈年前屠宰高峰，年后腰斩。今年鲜销比例较去年同期降低20%-30%，并且减少了分割入库。

　　冻品：目前库存水平在20%-30%，内部公司调整，年前至今持续在出冻品2/4号肉类冻品。目前号肉基本都出完了，只剩膘、皮、骨类。当下不想再入冻品，因为集团总部不看好后面（由于资金压力和后期预期价位），在没有深加工的前提下，冻品还是谨慎。现阶段限制入库，一是因为占用资金太大；二是2023年入库产品出货比较少，冻品贸易商总体也是一动不动。三、四季度一般是冻品出货的黄金机会（2023年是出库的时间只有8月后持续一段时间，以及11-12月出货处于收尾阶段）。一般情况下因猪价上涨刺激下游拿货。但目前下游加工厂有少量补充，贸易商手里库存还是压货操作，不敢囤货，有需求也是及时找货。预期今年没有入库机会：库存水平高以及后期出货时间点不明确。

　　采购特点：（1）采购猪源以外部企业猪源为主，本地散户基本没量（散户去化严重。2023年春节后日屠宰1500头，其中散户占比约一半，主因是2022年行情好，市场复养的快，肥转母也普遍。而今年春节后日均屠宰700-800头/日，且没有散户的猪，因为散户目前基本清零，其猪场处于空圈状态，所以收购的猪都是集团场的）。外省主要来源湖南、广西企业猪源。去年本地散户占比能一半，周边地市小车供应，20-50头/车；今年小屠宰场会选择停宰，甚至有对外出租：因为当下周边散户缺少，小车断供影响小屠宰场持续运作能力。（2）采购体重：年前120-140公斤/头，春节后90-120公斤/头（平均110公斤/头左右。河南以白条为主（河南屠宰分割公司除去几个大屠宰场厂，其他分割比例占比都较低），山东以分割为主。

　　消费：原本的年前备货从2个月缩短至现阶段的几天。现在鲜销都卖不动了，个人感觉总体不看好：猪肉消费长期都不看好。消费不好，（1）和猪肉品质下降有一定关系。据了解，豆制品人造猪肉口味上相近甚至更好。（2）猪肉需求量逐渐下降，因为人均收入减少，消费欲望降低，造成的屠宰量有明显降低。目前复工状态差，外出务工还没开始。工地开工不好，会制约猪肉消费。据了解，村里出去打工的少，不能务工收入就会少，消费肉的也就会下降。（3）东北散养猪源对比本地企业猪源，在色泽、口感上整体更强。

　　本地养殖状态：河南原来的环境就是自繁自养的环境。这几年价格的波动和疫病，对散户影响大，但是集团影响不大。河南自繁自养户集中在中部西部，北部平原地区清掉后，目前补栏群体偏向于仔猪多，预期4月才会有集中操作。

　　二育群体：河南做二育的体量不大，主要在新郑。河南做二育的群体，预估生猪贸易商得占2/3，通常生猪贸易商会有自己的小猪场，都是租栏舍。公司自己的种猪场也会做二育，场长承包了种猪场，需要给公司钱，所以也会做些二育。

　　行情看法：短期，预计3月猪价无法上涨，3月中旬可能有起伏，比如3月天气暖和，河南二育起来，会带动价格走高，但市场库存多，可以集中出货。全年的话，河南地区高点看到8.5元/斤，推测全国高点8.5元/斤。今年整体行情总体不看好。

　　02

　　河南某屠宰企业2

　　情况介绍：最多阶段集团有14家场，目前事10家生产加工企业（主要体现在四川省内的减少）。去年宰杀52万头（12月提前完成计划年度计划）；今年计划宰杀量56万头。预判今年供应减少，屠宰计划存在小幅增量，但是存在挑战。年前高峰最大宰杀量在3000-3500头/日，现阶段宰杀量1000-1200头/日，但与去年同期宰量基本接近，预计3-进入3月后鲜销订单逐渐恢复。

　　2021年散户猪占比大，集团猪占比有限，2022年开始散户猪占比降低，2023年散户猪不足10%。省外发货量不多，湖北工厂价格也比河南工厂低，所以本地销售为主。河南区域受到大厂影响，订单宰量也被限制。

　　收猪来源：目前屠宰量小，本地猪够杀（也是本地集团场猪，本地的散户猪有，猪源少且都是大猪，不匹配收购体重，所以靠的都是集团场猪），外部猪源因为是价格偏低优势才有入场机会。春节前本地各大屠宰企业订单增量大，本地猪源供应不足。河南外部猪源主要来自南方省份，如广西、湖南、云南等，正常情况下存在价差都可以调运，现在调运成本要在0.7元/斤（年前因为路费高，价差需要在1元/斤才会调；现在路费降下来了，调运价差也跟着下来，约0.7元/斤。价差小，所以外调也少了）。外调地点云贵川渝、安徽合肥都有。分析认为山东、河南屠宰厂分布产能过剩严重，南方市场相对合理，肉类调运半径小于北方市场。

　　入库策略：分割品以鲜销为主，不会主动入库存，目前没有库存压力。其中分割品在400-600头/日，主要是鲜销白条订单有限，刚需订单不够。入库操作还是以价格最低考虑，由总部负责确定是否主动加入入库策略。冻品方面入库主要是看经营理念，有些企业存在压货等价格（赌货）情况，去年冻品出货节奏快的是赚钱的，但如果出货节奏慢的话是亏钱的。该企业不过多关注行情，有毛利就快进快出，主因是，（1）分割品以鲜销为主。（2）把冻品当鲜品走，快走快销，有毛利不管赚多少都快走。因为前几年赌冻品入库吃过大亏（包扩进出口），亏过几个亿。（3）最主要的还是现在的产能太多了。下游客商储备情绪不强，造成生产厂家存在冻品压货状态。

　　03

　　兽药商

　　2023年和2024年承接不一样的地方：2023年接的是2022年的高点，2023年初受2022年冻品利润的影响，所以2023年做冻品多，把2023年猪价的底部给磨平了，做了托底。而2023年全年价格高点就是7-8月中间的某一小段时间和1月部分时间段。2024年，都在想了解冻品高位，现阶段的冻品库存对比2023年的低位是要高，偏合理的高位水平，并非市场传播的超高库存水平，但会制约2024年的入库机会，价格缺乏有效支撑。

　　价位预期：当下的价格对3月份来说可能是比较高的，3-4月可能会见到比这个会低的价格。民间损失率高于官方数据，评估6%-8%，部分集团企业主动被动淘汰，养殖户淘汰量相对群体占比大，来自于中部平原省份的被动淘汰（发病淘汰掉以及于可能跌价的淘汰）。但散户的母猪产能实际上是低于集团淘汰的产能状态的，集团场生产条件及生产成绩的提升，造成2024年对应2023年减少程度不如预期的幅度大。因此判断3-4月会出现低于现阶段的价位水平，河南可能有6.5元/斤的底部状态。对河南生猪的高价预期是：高价可能会往5-6月份靠（7.5-8.0元/斤），5-9月都比较看好（更看好7月，因为7月会有一个断档）。

　　年后的上涨：原因分析，（1）企业的调控节奏，月底控量。（2）散户群体的供应稳定性（去年年底散户损失大，最近散户猪少），以及膘肥价差拉大开启主动增重减缓出栏。（3）消费端口的回升，预期3-5月消费逐步回升但有限。（4）更有二育群体支撑。

　　河南仔猪：河南不缺仔猪，年前仔猪价格起来，主要是华南区域先带起来的，加上集团厂的提前拉升，实际上年前仔猪成交的很少。最近仔猪价格回落了2周，但是预估还有会再要上涨一些。

　　本地供应状态：周边小厂采购体重在260斤/头以上，散户仍能保证供应。目前二育群体观望，等待出现新低价格进行补充操作

　　04

　　总结

　　当地猪源不缺，叠加冻库限制，全年价格谨慎乐观。