2015年2月50ETF期权上市，成为国内首支场内期权产品，后续又陆续推出了挂钩沪深300、中证1000、中证500ETF以及创业板ETF等期权品种。随着期权品种的丰富，也有越来越多的投资者关注到期权这个衍生工具，对他们来说期权可以用来降低风险、增强收益；而投资者本身懂得越多，对市场的感受维度越多，那么对自身资产的把控度就越好。

一、期权的收益从何而来？

那么期权的收益到底从何而来呢？下面我们通过一个案例来帮助大家理解期权的收益是来自哪里？

【案例1】假如3月3日，老王以1182元买入一张“300ETF沽4月4600”期权合约，那么老王就有权在2022年4月27日（到期月第四个周三），以4.6元/份的价格，卖出10000份沪深300ETF。

而在3月15号这一天，老王持有的300ETF开盘就跌到了3.97元，那么老王持有的ETF总共发生的亏损=（3.97-4.6）×10000=-6300元。

但是由于300ETF出现了大跌，客户购买的300ETF看跌期权反而出现了大涨，期权合约的价值直接从1182元涨到了6990元，客户购买300ETF认沽期权获得的收益=5808元。

可以看到，购买的认沽期权在很大程度上弥补了持仓的亏损，所以期权的本质就是支付一定成本，锁定未来买入或卖出资产的价格。

二、期权常见的应用场景

相比A股，股票期权具有T+0、多空双向、高杠杆的优势，相比其他投资工具，股票期权又具有独特的非线性风险收益结构的优势。

1、用期权为股票上保险

市场上涨时看涨期权可以倍数上涨，反过来市场大幅下跌的时候，认沽期权也有可能倍数上涨。所以我们可以有一种做法，就是当行情还在继续上涨的趋势中，但是似乎开始有所犹豫，而我们股票持仓也大幅盈利了，但我们又舍不得平仓了结，这时就可以尝试拿一部分资金用来买认沽期权，据估算，100万市值大约只需要花费2%~4%的资金来买认沽期权对冲。

【案例2】2020年2月份这波因为新冠疫情引发的春节后第一天指数暴跌8%，3000多只股票跌停，如果节前你直接买50ETF的认沽期权来抵御过节风险，收益差不多是10倍，假设买了2万块，就可以赚20万。这部分收益可以在很大程度上弥补市场连续下跌造成的股票损失。

2、用期权替代现货

投资者可以利用“1/杠杆率”的资金买入认购期权来做多，这样操作下来的收益与满仓买入股票类似，既能节省大量资金，又能避免踏空风险。

【案例3】 投资者甲看好沪深300指数长期表现，于是买入了10万份300ETF，投入约40万；投资者乙持相同看法，但是他是买入的10张300ETF认购期权，投入仅1.4万元。

如果指数上涨10%，甲盈利4万元，乙盈利差不多也接近4万元。可以看到使用期权这个工具可以帮助客户实现使用较小的资金就能撬动较大的收益。

3、用期权增强组合收益

当然我们也不建议全部资金用来操作期权，期权只适合拿一小部分资金配置，比如全部投资资金的5~10%。因为期权杠杆很大，交易量较大的合约往往有超过10倍的杠杆，一小部分资金就能撬动较大规模的效果。

其实我们就可以把从股票获得的一部分盈利，或者其他固定收益理财产品获得的收益用来投资期权，这样虽然我们是放很大的杠杆，但是风险十分有限，因为期权是亏损有限的，行情来的时候就可以放心的让利润奔跑。比如我们可以用90%的资金来做股票、基金等权益类资产，仅用10%的资金来做认购期权。

通过上面这个案例我们可以看到，小资金也能获得大收益，虽然只配置了10%的期权仓位，但是却使得组合收益率提高了3倍。而且期权相比融资或股指期货，投入本金更少、不存在追保或强平风险。

期权几乎适用于所有市场环境，不管是大幅震荡、窄幅盘整、大幅下跌、大幅上涨等环境下，都能使用期权丰富的交易策略来满足不同的客户需求，能够为投资者提供杠杆性交易机会，提供独特的非线性收益结构，为现货头寸提供保险，多维度进行多空、对冲或套利操作。

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