3月8日，世界黄金协会发文称，全球实物黄金ETF连续第九个月流出，2月流出约29亿美元。同时，由于金价下跌0.3%，资产管理总规模(AUM)降至2060亿美元(较上月减少1.8%)，为去年9月以来的最低值。全球黄金ETF总持仓减少49吨至3126吨，较2020年10月3915吨的月末峰值低了20%。

　　上一次全球黄金ETF出现类似跌幅是在2022年5月至2023年2月期间，当时的流出态势持续了10个月之久。尽管如此，本轮黄金ETF的持续外流对金价表现几乎没有产生负面影响，颇具韧性的消费需求以及全球央行的强势购金仍为金价提供了助力。

　　北美地区基金流出量领跑，而欧洲地区基金流出幅度则有所收窄。相比之下，亚洲已连续十二个月实现黄金ETF净流入，“其他地区”基金流出也较为有限。

　　图1：全球黄金ETF流出态势已延续至第九个月*

　　各区域黄金ETF流量及金价

　　北美地区基金已连续两个月流出，2月流出约合24亿美元。依旧强劲的劳动力市场、高于预期的通胀数据、美联储会议纪要以及美联储官员的近期表态，均继续延后市场的降息预期。因此，美国十年期国债收益率大幅反弹，加之美元的走强，金价持续承压，导致北美地区黄金ETF持仓减少。美国股市的持续走强也不断转移着投资者的注意力，进一步削弱了对黄金的需求。

　　2024年前两个月，北美地区基金流出约合47亿美元，是有史以来第二差的开年表现，仅次于2013年(-50亿美元)。继2月流出后，北美地区黄金ETF总持仓跌至四年以来的最低点。

　　欧洲地区基金连续第九个月流出(-7.19亿美元)。总体而言，与北美地区类似，导致欧洲投资者对黄金ETF兴趣下降的主要原因包括：投资者重新调整了对欧洲央行货币政策转变的预期，导致政府债券收益率反弹；以当地货币计价的金价表现疲软；以及欧洲地区股市持续反弹。

　　不过，积极的讯号也有所展现：欧洲地区基金2月流出量是自2023年10月以来最低的近期流出收窄，主要是由德国基金推动的，德国日益萎缩的经济和其他不确定因素可能正在扭转投资者对黄金的看跌情绪。

　　2024年迄今为止，欧洲地区基金累计流出约合15亿美元，资产管理总规模降至五个月以来的最低点。同时，总持仓也减少至2020年2月以来的最低点。英国和德国基金领衔该地区年初至今的流出量。

　　亚洲地区基金连续第十二个月实现流入，2月流入约合2亿美元。在人民币金价持稳的情况下，中国投资者对黄金的兴趣持续不减，也促成了中国市场基金流入量领跑亚洲的局面。在过去的十二个月里，亚洲地区基金累计流入20亿美元，资产管理总规模大幅增长41%。“其他地区”流量变化则较为有限，2月流出2,400万美元，主要源自土耳其。

　　全球低成本黄金ETF净流出态势延续至第九个月，2月损失2.2亿美元。欧洲地区(-1.68亿美元)流出量最大，而北美流出约合5,000万美元，较1月2.43亿美元的流出额相比大幅收窄。2024年迄今为止，全球低成本黄金ETF流出约合4.26亿美元，资产管理总规模(550亿美元)下降了1%。与此同时，该类基金总持仓减少4吨至828吨，为2021年4月以来的最低水平。

　　全球黄金市场交易量有所下降

　　2月，全球黄金市场交易量萎缩，日均交易额为1,470亿美元，较上月环比下降16%。场外交易额降至96亿美元/日，较1月份下降7%，原因可能在于春节过后中国金饰制造商的补货活动出现季节性疲软。在各大交易所交易的衍生品的日均成交量较上月减少30%至490亿美元/日，这主要由于在金价表现不温不火的情况下，纽约商品交易所(COMEX)的交易量环比大跌31%。全球黄金ETF市场流动保持稳定，为18亿美元/日，与1月持平。

　　截至2月底，纽约商品交易所黄金期货净多仓较上月进一步减少23吨至448吨。美元金价表现疲软，全球股市创下历史新高，因此转移了投资者对黄金的关注。基金经理净多仓小幅下降12吨至212吨。尽管如此，净多仓位在2月下半月开始回升，主要得益于金价在此期间出现显著反弹。