环球时报：2024年，我国国防预算约16655.4亿元，同比增长7.2%，增幅与去年持平，连续9年维持个位数增长。专家表示，多年来，中国的国防支出规模一直是适度、合理的。在经济实力提升的同时增强国防实力，以此更好的维护国家主权、安全和发展利益。

　　2024年政府工作报告：今年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。

　　2月，财新服务业PMI录得52.5，环比下降0.2个百分点；财新综合PMI录得52.5，环比持平。

　　原油：

　　本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.28%，报608.5元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报9.7元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.87%，报82.08美元/桶；WTI原油期货收跌0.76%，报78.14美元/桶。OPEC+于3月初制定二季度产量政策，其他成员国延续一季度169.3万桶/日的减产计划，俄罗斯原油供应计划逐月波动。具体而言，4月俄罗斯削减原油产量35万桶/日，减少原油出口12.1万桶/日；5月削减原油产量40万桶/日，减少原油出口7.1万桶/日；6月削减原油产量47.1万桶/日。产量与出口量之间存在差额，二季度OPEC+减产规模总量预计相对持稳，继续为原油价格提供有力下方支撑。近期SC结构较前期显著走强，今日盘中SC近月月差维持在10元/桶以上，SC-Brent 04-JUN内外盘价差基本在3美元/桶附近，建议持续关注。

　　原油：

　　本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.28%，报608.5元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报9.7元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.87%，报82.08美元/桶；WTI原油期货收跌0.76%，报78.14美元/桶。OPEC+于3月初制定二季度产量政策，其他成员国延续一季度169.3万桶/日的减产计划，俄罗斯原油供应计划逐月波动。具体而言，4月俄罗斯削减原油产量35万桶/日，减少原油出口12.1万桶/日；5月削减原油产量40万桶/日，减少原油出口7.1万桶/日；6月削减原油产量47.1万桶/日。产量与出口量之间存在差额，二季度OPEC+减产规模总量预计相对持稳，继续为原油价格提供有力下方支撑。近期SC结构较前期显著走强，今日盘中SC近月月差维持在10元/桶以上，SC-Brent 04-JUN内外盘价差基本在3美元/桶附近，建议持续关注。

　　聚酯产业链：

　　PX：

　　上周，PXN价差仍处于350元/吨附近震荡，由于近期如纯苯、甲苯等高辛烷值调油料表现偏强，PX上游歧化装置经济性较好，下游PX开工水平也同步被动抬升。PX的供需格局宽松，累库压力偏高。3-5月将进入PX装置集中检修期，我们预计3月PX开工水平相较2月会从高位回落。但考虑到PXN价差长期处于高位，因此其检修量可能不及往年预期。长远来看，PX调油逻辑今年仍然会存在，在落地前难以证伪。

　　PTA：

　　今年春节对PTA开工水平影响较小，PTA开工水平未出现与往年相同的于2月季节性下滑的现象，春节前检修消息较少。据隆众最新消息，部分炼厂于2月底至3月初有检修计划，3月上旬PTA开工水平可能回落，减轻PTA社会库存的累库压力，由于PTA加工费处于历史同期偏高位置，检修情况可能不及预期。PTA社会库存累库速度较快，导致PTA整体供需基本面偏空。另一方面，近期高辛烷值调油料美亚价差打开、贸易商提前囤货的行为，都表明今年PTA调油预期仍然存在，利多于未来PTA价格。

　　PF：

　　从下游聚酯端来看，由于去年年底部分地区外贸订单旺盛，透支了一部分节后需求，导致节后终端开工水平恢复偏慢，现实表现不及市场普遍预期。聚酯工厂成品库存累库较为严重，如短纤库存已达到近年历史同期最高位置。认为内需或等待3月后启动，而外需方面，虽然今年欧美纺服库存低位，补库潜力较大，但受节前透支以及目前偏高的物流费用影响下，上半年外贸订单难以给聚酯需求较大的增量。综合来看，盘面上PF加工费偏低，基差走强，可考虑择机做多PF加工费。观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收跌36美元，跌幅0.42%，LME铝收跌11美元，跌幅0.51%，LME锌收涨5美元，涨幅0.2%，LME镍收跌255美元，跌幅1.42%，LME锡收涨95美元，涨幅0.36%，LME铅收跌0.5美元，跌幅0.02%。消息面：美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，前值为53.4。美国2月ISM制造业指数意外降至47.8，新订单、就业等分项指标萎缩，预期49.5，前值49.1。纽约社区银行暴雷事件持续发酵，穆迪再次下调纽约社区银行长期评级，从Ba2下调至B3且可能进一步下调。据SMM调研了解，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比之前一周相比增3.2个百分点至60.2%，与去年同期相比下滑2.8个百分点。2月国内电线电缆样本企业开工率为46.75%，同比减少24.52个百分点。最新全国主流地区铜库存增1.55万吨至32.12万吨，国内电解铝社会库存增2.69万吨至81.55万吨，铝棒库存减0.54万吨至26.51万吨，七地锌锭库存增0.52万吨至17.93万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，美联储加息预计延后到6月。操作建议，短线交易为主。

　　钢材：

　　十四届全国人大二次会议在京开幕，国务院领导人在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。政府工作报告提出今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。基本面来看高炉生铁产量环比下滑，下游消费环比增长但低于预期，库存环比上升，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，市场情绪悲观担心负反馈发生，期货价格震荡趋弱，目前已临近谷电成本，短期预计进一步下跌空间有限。

　　政府工作报告提出，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。基本面来看，节后钢材库存和原料库存都出现累积，而下游需求低于预期，钢厂盈利不佳，近7成钢厂亏损，钢厂对原料采购热情下滑，对焦化厂进行调降。与此同时，中央生态环境督察组加强对部分违规建设钢铁产能的调查和整改，铁矿估值相对偏高，市场情绪转差，市场预期负反馈可能发生，矿价震荡趋弱。

　　农产品

　　豆粕：

　　连粕震荡偏强，全国各地现货商豆粕报价有涨有跌，上周巴西港口大豆相对芝加哥大豆期货的溢价有所回升，反映出国际上对巴西大豆的需求增长。随着港口溢价上涨，提振了巴西国内大豆市场的流动性。国内方面，近期受盘面上涨的带动，现货市场的交易情绪好转，且远月基差报价较前期价格下降，中下游补库积极性有所提高，近月及远月成交均火爆。我们认为豆粕期货市场短期技术性反弹，反弹空间受限于基本面压力预计不大，前期空单可暂作离场观望，短线追多需谨慎风险。

　　油脂：

　　豆油连盘受原料端天气降雨预期影响，给予盘面制约，且现货基本面暂未有较大提振，基差持续偏弱，需求亦有限。MPOC会议中植物油分析师表示印尼棕榈油在2024年预计减产100万吨，马棕产量或将持平。预计在3月18日BMD推出豆油期货合约。3月到港预计环比下降，国内库存或将继续下降，现货成交平淡，基差稳中有降。国内菜油震荡运行，未来供应宽松，菜油供应充足，国内油厂陆续开机，而国内菜油库存虽然表现缓慢去库但相较往年水平依然较高，菜油未来仍有下行空间。

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