纯碱：

　　上期月报中，我们的观点是“纯碱基本面将进一步宽松，难以对盘面价格形成有效支撑，整体走势偏弱。”2月以来，纯碱2405合约跌幅超过10%，进一步印证了我们的观点。从基本面来看，受到春节假期影响，纯碱需求变动不大，远兴四线投产导致供应上涨，库存大幅累积，呈现供过于求的局面。预计3月纯碱供应宽松格局难改，市场情绪偏空，纯碱3月大概率延续偏弱走势。

　　3月重点关注：两会指引、碱厂负荷调节、成本价格变动

　　玻璃：

　　上期月报中，我们的观点是“预计2月玻璃行情整体偏弱，但在2月底有回升迹象。”2月以来，玻璃2405合约跌幅超过8%，于2月21日出现止跌企稳，主要是市场信心略有不足。2月，浮法玻璃供应较为稳定，尽管在是年前需求端政策利好下，市场心态偏积极，但利好兑现后，受到春节假期效应影响，库存同样呈现上升。在盘面资金打压下，本月玻璃行情大概率会呈现宽幅震荡下行趋势。

　　3月重点关注：两会指引、成本价格变动

　　纯碱2月行情复盘：

　　2024年2月，纯碱2405合约呈现先横盘后加速下跌的行情，月内跌幅超过10%，截止2月26日，纯碱2405合约日内跌幅达到4% ，收盘于1776元/吨。目前沙河重碱现货价格2200元/吨，基差扩大至424元/吨。细分来看，投资者在春节前避险情绪较重，空头止盈离场，因此纯碱2405合约维持震荡走势。但节后第一日，纯碱受到基本面拖累及空头资金打压，跳空低开，整体行情由此转弱，目前价格下打至1800左右，自2023年11月3日以后，至2024年2月26日，纯碱行情首次跌破1800整数关口，从技术上看该整数关口阻力较强，这也意味着确认跌破以后，纯碱行情可能进一步下滑。

　　玻璃2月行情复盘：

　　本月玻璃主力合约呈现下跌，跌幅超过7%，截止2月26日，玻璃2405合约收盘于1680元/吨。2月初玻璃2405合约出现一波小反弹行情，主要原因是当时地产有放开消息，提振市场消息，叠加临近年关，空头有止盈减仓；随后前期利好被消化的背景下。由于天气及成本端下跌影响，空头资金增仓下打，玻璃行情偏弱运行，而近期盘面有企稳态势，也是由于各地出台地产利好政策、基本面随着终端开工呈现环比好转所致。

　　2.1

　　3月纯碱压力仍将高企

　　目前纯碱产量仍然居于近三年（含2024年）同期高位，且呈现上升趋势。春节期间，多数纯碱企业延续生产，装置变动不大，导致纯碱周度产量仅下滑0.29吨至70.57万吨；近期阿拉善天然碱项目一期第四条生产线已投料，后期供应存在上涨预期。截至2月23日，本月国内纯碱平均产能利用率为88.89%，环比增加1.23个百分点。其中，轻碱平均产能利用率为87.79%，环比增加2.72个百分点，重碱平均产能利用率为89.72%，环比增加1.34个百分点。本月国内纯碱平均每周产量为71.09万吨，环比增加2.85万吨，环比增加4.01%。其中，轻碱平均每周产量为30.42万吨，环比增加0.78万吨，环比增加2.56%,重碱平均每周产量为40.67万吨，环比增加4.42万吨,环比增加10.87%。

　　3月，预计纯碱供给压力仍有上升预期，但在供应高企时期，应该重点关注碱厂对于生产情况的调节，若纯碱价格下滑至成本以下，碱厂可能通过降低产量调节供需平衡。

　　2月纯碱产销率整体低于上个月，主要是春节假期效应与天气干扰接踵而至，市场销售受到影响。截至2月23日，月内纯碱平均产销率为82.48%，环比减少16.75个百分点，目前纯碱产销率已经恢复至91.62%，但仍处于近三年同期（含2024年）低位，反映了有效需求的孱弱。

　　无独有偶，在春节假期效应、供应压力提升、需求转弱的背景下，本月纯碱库存同样呈现积累，截至2月23日，月内纯碱厂商平均总库存为62.24万吨，环比增加34.13%，同比2023年2月的平均库存29.9万吨提高了一倍多。其中，轻碱平均库存为32.44万吨，环比增加29.87%，重碱平均库存为29.8万吨，环比增加38.76%。3月浮法玻璃产量有望回升，光伏玻璃产量预计维持相对稳定，两者对纯碱行情有一定托底作用。

　　2.2

　　3月浮法玻璃托底纯碱需求

　　玻璃产量居于近三年同期高位。截至2月26日，浮法玻璃平均日产量达到172084.23吨，比1月下降了0.65%，浮法玻璃平均产能利用率为84.87%，比上月减少了0.42个百分点。浮法玻璃冷修产能仍在逐步恢复，因此预期3月浮法玻璃供应量将有所回升，对于纯碱的需求略有提高，此外地产若在两会后出现重大利好，浮法玻璃需求有望回暖。

　　浮法玻璃库存呈现累积，目前已经居于近三年中间位置（含2024年），按目前供需趋势延续下去，三月上旬玻璃大概率呈现累库状态，关注中下旬政策对玻璃市场的提振。截至2月23日，月内浮法玻璃平均期末库存为239.85万吨，环比增加109.12万吨，环比增加68.25%；月内浮法玻璃平均库存可用天数为20天，环比增加9.2天。

　　纯碱：

　　上期月报中，我们的观点是“纯碱基本面将进一步宽松，难以对盘面价格形成有效支撑，整体走势偏弱。”2月以来，纯碱2405合约跌幅超过10%，进一步印证了我们的观点。从基本面来看，受到春节假期影响，纯碱需求变动不大，远兴四线投产导致供应上涨，库存大幅累积，呈现供过于求的局面。预计3月纯碱供应宽松格局难改，市场情绪偏空，纯碱3月大概率延续偏弱走势。

　　3月重点关注：两会指引、碱厂负荷调节、成本价格变动

　　玻璃：

　　上期月报中，我们的观点是“预计2月玻璃行情整体偏弱，但在2月底有回升迹象。”2月以来，玻璃2405合约跌幅超过8%，于2月21日出现止跌企稳，主要是市场信心略有不足。2月，浮法玻璃供应较为稳定，尽管在是年前需求端政策利好下，市场心态偏积极，但利好兑现后，受到春节假期效应影响，库存同样呈现上升。在盘面资金打压下，本月玻璃行情大概率会呈现宽幅震荡下行趋势。

　　3月重点关注：两会指引、成本价格变动

　　写作日期：2024年2月26日

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