（1）多头展期：近250交易日以来，IF、IH、IC、IM四个品种的年化超额收益率分别为1.9%、1.5%、0.2%和1.5%；

　　（2）空头展期：近250交易日以来，IF、IH、IC、IM四个品种的年化超额收益率分别为-0.8%、-0.6%、-5.3%和-1.3%。

　　2月在政策面释放维稳信号和证监会、中央汇金等组合拳发力托底的催化下，A股风险情绪有所修复，来自监管层面和宏观层面的积极驱动充足，指数行情逐步从危机转向内生动能驱动的上行轨道。春节假期前夕国家队资金转向托底小微盘股，流动性危机亦得到缓解。上证指数15个交易日中10个交易日收涨，月线累计上涨8.13%，一举收复3000点关口。

　　基差方面，各品种基差在春节前后波动加剧，随着托底效应显现，指数确立较为稳定的上涨趋势，基差在日线级别与行情方向高度一致。各品种基差在指数行情的引导下逐渐回升至2023年同期水平，目前IH和IF重新回到升水状态，IC贴水收敛幅度较IM更大，IC已基本回到平水。

　　2月份托底资金转向中小盘后，四个指数ETF品种规模齐头并进，期货基差与对应品种ETF份额变化仍然保持一定的相关性，但本次ETF份额增长来自于外生变量的事件型推动，对基差产生影响的节点更多的是指数行情。场外产品方面，尽管指数点位回升至敲入线上，产品仍然是已敲入状态，因此对冲仓位保持稳定，不会对期货基差造成明显影响。同时票息报价提升对投资者认购意愿的提升作用有限，增量较少，因此目前场外产品对基差的影响较小。

　　中性策略受到市场和监管的影响较大，规模大约从3000亿下滑至1000亿，然而近期监管举措更多是限制制度套利，并非消灭量化策略。因此，中性策略的业绩下滑仅仅是短期的外部刺激导致的错杀，当前时点或成为中性策略及其他量化策略的底部。

　　2024年两会已经开幕，“两会时间”往往是市场重新出发的新起点，可能会对今年以来高波动导致的脆弱情绪有所消解，增强市场信心，使得市场逐渐由外部力量托举驱动，转向基本面驱动。与此同时，中性等量化策略在算法、风控等各个层面必然会迎来一轮迭代和升级，等到市场交易主线回归基本面，近期被错杀的中性等量化策略亦会迎来一定程度的回暖，贴水重新走阔的概率较大。

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