2024年伊始，黑色板块开始振荡下行，虽然其间经历了冬储的小幅拉升，但仍难掩黑色板块的整体颓势。春节过后，在原料的带动下，黑色品种继续震荡下行。时间即将进入“金三银四”，市场关注的焦点仍然在日均铁水产量能否上行，以及终端需求何时启动两个方面。

　　一、铁水会继续维持稳定，向上难有空间

　　数据来源：我的钢铁网

　　数据来源：钢联数据

　　我的钢铁网3月1日公布的数据显示，当前247家钢铁企业铁水日均产量为222.86万吨，年后开始，整体铁水继续稳定在220万吨附近。从近期华东地区几家大型钢厂走访调研来看，由于1-2月份钢厂整体亏损，叠加春节因素，钢厂复产意愿较弱。以目前螺纹钢高炉利润来看，我的钢铁网公布的实时利润在-191.35元/吨，亏损小幅扩大。虽然近期铁矿石下跌幅度较大，但钢厂利润并没有好转。在3月份需求并不确定的情况下，企业当前的最优策略仍然会维持铁水的相对稳定。铁水如果整体空间有限，也会变相地压制原料端的走势。

　　在当前钢铁行业现金流紧张、整体亏损，下游各环节利润也不多的情况下，想要依靠产业自身减产调节来破解利润困局存在较大困难。从企业自身经营角度来看，只要是有订单且不亏到现金流的情况下，必然都会尽力维持生产，以保持企业的正常运转。但由于国内钢铁行业整体产能过剩且集中度又不高，这就导致每个企业努力自保的个体行为。

　　二、需求逐渐启动，关注去库速度

　　数据来源：我的钢铁网

　　春节过后，全国范围内延续降温雨雪天气，终端需求受到较大影响，每日成交数据维持在10万吨左右的水平。从钢材消费量历年情况来看，24年当前的消费量低于往年。一部分原因在于天气因素，一部分原因在于对于下游消费需求的不确定性。从近期五大材表观需求来看，本周表观需求继续增加133.68万吨，连续两周出现增长。在库存积累放缓的情况下，去库即将开始。

　　由于3月份即将迎来两会，市场也在等待是否会有新的政策出台。但从前期的房地产政策来看，市场反应一般，所以此次会议可能并不会有超出市场预期的政策出台。叠加海外需求乏力，钢材价格会继续承压，整体库存去化也会放缓。

　　三、出口成为关键变量

　　2023年我国出口钢材数量同比增加36.2%，其中板材类品种占比较大。在国内房地产受限的情况下，海外需求成为支撑价格的关键。SMM数据显示，2月10日-2月16日，中国港口外贸出港总量为207.59万吨，环比增加3%。从近期各大国有钢厂调研得知，当前国外订单量维持稳定，并没有出现明显的坍塌情况。春节后国内需求迟迟没有启动的情况下，海外订单继续承接了这部分需求。

　　据世界钢铁协会测算，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。其中，发达经济体钢铁需求将缓慢复苏，新兴经济体钢铁需求依然保持较快增速。从国内外价差来看，钢材出口效益较低，增产出口对企业长期发展不利。为实现“双碳”目标和企业高质量发展，我国2021年先后取消多个品种出口退税政策，避免钢铁企业出口低端钢材的资源消耗。同时，由于我国铁矿石进口依赖度较高，高强度生产也会推动铁矿石价格上涨，不利于企业降本增效。

　　综合来看，当前成材继续在预期和现实之间博弈。三月来临，但传统意义上的旺季将面临严峻考验。两会即将召开，政策端能否持续发力也是市场关注的焦点。在需求即将进入验证阶段，成本支撑继续下行的情况下，成材端依然谨慎乐观。