节前最后一周，虽然国内乙二醇装置开工率持续走高，但聚酯负荷下降至8成以下，导致乙二醇周度去库幅度将持续收窄。尽管乙二醇将处于季节性累库预期，但是当前国内库存低位，而春节期间乙二醇到港量偏低，市场压力不大。结合盘面来看，2405合约下方40日均线支撑相对偏强，节前大概率将围绕4600窄幅震荡；而春节期间，原油市场不确定因素较多，成本端波动或将加大，建议投资者空仓过节。而元宵节之后，下游市场即将陆续返市，届时市场需求将逐步提升，或对乙二醇市场存在较强支撑。

　　上周乙二醇主力合约价格维持高位震荡，周四至周五在成本端大幅下挫的拖累下，市场重心走低。步入本周一，空头主动性止盈离场，价格略有修复。但是周二，在空头主动性增仓下，价格有进一步试探下方40日均线支撑的预期。临近年前最后一周，乙二醇去库幅度收窄，主要得益于目前国内开工率偏高，而下游聚酯负荷下降，短期将呈现季节性累库，不过目前国内库存压力不大，因此对盘面打压有限。考虑到当前盘面下方40日均线支撑相对偏强，短期大概率将围绕4600窄幅震荡。

　　2.1

　　春节期间原油市场波动加大 煤炭支撑有限

　　从成本端来看，上周国际原油市场开启了一波下跌行情。美油03合约跌幅达到7.44%，布油04合约下跌幅度达到6.44%，均创去年10月6日以来最大单周跌幅。从基本面来看，近期美国寒潮扰动虽已降温，但1月OPEC+减产不及预期，其1月产量数据显示仅下降了49万桶/日，远低于计划的90万桶/日，此外上周巴以地缘政治降温，美油和布油加速下跌，在供给端扰动降温、风险溢价削弱的背景下，油价呈现大幅回调。本周临近春节假期，市场避险情绪升温，而春节期间外围市场不确定性较大，原油市场的波动或将加大。

　　煤炭作为乙二醇的第二大生产原料，价格走势对乙二醇市场的影响也较为显著。上周在下游备货主动性备货，以及产地开工快速回落的背景下，陕北高卡煤走势较强，内蒙古价格止跌回升。而本周临近春节假期，供应相对低位，节前交投偏弱，预计产地市场价格以稳为主。节后北港调入仍存在偏低预期，北港需求恢复或快于供应恢复，若假期累库不及预期，阶段性易形成供需错配，价格或在小幅反弹，但幅度有限。

　　2.2

　　年前国内库存压力不大

　　上周国内乙二醇装置开工率较前一周上涨2.09个百分点至62.13%，其中一体化装置产能利用率64.34%，环比升2.83个百分点；煤制乙二醇产能利用率58.19%，环比升0.91个百分点。受制于装置开工率的上涨，截至上周四，国内乙二醇产量达到36.98万吨，周环比上涨3.01个百分点。不过由于节前的备货行为使得港口发货情况良好，叠加进口受限，导致华东主港的库存远低于去年同期。所以短期来看，虽然近期装置开工上涨，供应走高，但春节期间港口的到货量并不多，因此节前来看，供给压力不大。而节后在工厂的补库需求下，港口或将再次去库，对于盘面的压制或将有限。

　　2.3

　　节前下游需求萎缩 节后或有期待

　　临近春节长假，终端织造企业多数已停工放假，开工负荷降至冰点。叠加聚酯产业链中涤纶长丝各品种以及短纤的亏损放大，导致国内聚酯行业装置率已下降至8成以下，步入2024年以来，聚酯装置开工率的跌幅已经超过9个百分点。而节后多数企业陆续返市将集中至2月中旬，从各产品的库存看，整体处于近年来的最低水平，节后市场的弹性较强，具备快速恢复的能力。

　　节前最后一周，虽然国内乙二醇装置开工率持续走高，但聚酯负荷下降至8成以下，导致乙二醇周度去库幅度将持续收窄。尽管乙二醇将处于季节性累库预期，但是当前国内库存低位，而春节期间乙二醇到港量偏低，市场压力不大。结合盘面来看，2405合约下方40日均线支撑相对偏强，节前大概率将围绕4600窄幅震荡；而春节期间，原油市场不确定因素较多，成本端波动或将加大，建议投资者空仓过节。而元宵节之后，下游市场即将陆续返市，届时市场需求将逐步提升，或对乙二醇市场存在较强支撑。

　　写作日期：2024年2月6日