综述

　　节日期间气温回升明显，在预期雨雪天气到来之时，主流区域农业走货向好，推动国内 尿素行情连日走高。在价格到达一定的高度后，雨雪如约而至，而此时工业需求还在恢复中，市场成交氛围转弱，国内行情短时触顶，市场价格有明显回落，而厂家多数报稳，个别有小幅松动。

　　近期 尿素市场关注点：

　　1、 返青肥由南向北进行

　　2、 工业需求提升缓慢

　　3、 厂家短时出货顺畅

　　4、 日产持续高位运行

　　目录：

　　一：农业需求向好，推涨节后行情

　　二：停车检修不多，日产高位持续

　　三：农业走货尚可，工业逐步提升

　　四：尿素价格走高，利润增加明显

　　五：供需持续博弈，行情宽幅震荡

　　一、农业需求向好，推涨节后行情

　　本周期国内尿素市场先涨后降，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2250-2310元/吨，均价较2月18日上涨35元/吨。春节假期归来，多地尿素价格延续上涨，主要受农业集中补货推动。但随着尿素价格的过快上涨，加之北方各地迎来较大雨雪天气，农业采购放缓，而工业需求衔接跟进缓慢，尿素价格继续上涨动力不足，贸易商担忧情绪出现，市场先于工厂成交走跌。当前市场多倒挂市场报价成交，工业生产多在元宵节后，预计，短暂的需求空档期将拉低尿素成交重心，尿素工厂或有下调报价趋势。

　　从供需两端表现来看，中国尿素产量131.73万吨，较上周减少0.49万吨，环比跌0.37%。未来三周，计划检修企业可能有4家，复产企业预计有2-3家附近。日产短时预期会有下降，而需求随着时间推移，在3月上中旬有增加可能，所以现货行情短暂停顿回调过后，存在偏强上涨的可能性。

　　尿素供需平衡表

　　单位：万吨

　　数据来源：隆众资讯

　　数据说明：

　　1.总供应量=尿素总产量+进口量；

　　2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

　　3.供需差=总供应量-总消费量；

　　4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

　　5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

　　二、停车检修不多，日产高位持续

　　1、近期停车不多，日产高位运行

　　本周期（2.15 -2.21）尿素日均产量在18.82万吨，环比减少0.07万吨。产能利用率86.90%，环比跌0.33%，比同期上涨9.83%。

　　本周部分企业检修：云南大为制氨、七台河勃盛清洁能源；本周恢复的企业：云南大为制氨。预计，下周尿素日产量将在18-18.6万吨附近。

　　2、春节累库明显，节后预期下降

　　截至2024年2月21日，中国尿素企业总库存量80.64万吨，较上周减少1.17万吨，环比减少1.43%。本周期 尿素价格先涨后稳，因春节期间受物流发运减少影响，尿素企业累库明显，近日虽然企业出货好转，但部分企业仅维持当日产销平衡，去库缓慢，而北方多地再次出现雨雪天气，尿素发运放缓，尿素企业库存整体下降有限。其中企业库存增加的省份：江西、辽宁、内蒙古、山东、陕西、新疆；企业库存减少的省份为：海南、河北、河南、黑龙江、湖北、山西、四川、云南、重庆。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量预计：80-82万吨附近，因近期雨雪再次来临，库存或现出现上涨等物流恢复后库存小幅下降，但整体趋势小幅增加。

　　3、节日订单继续，节后适量新单

　　截至2024年2月21日，中国尿素企业预收订单天数7.24日，较上周增加0.77日，环比增加11.90%。春节过后，随着尿素价格的上涨，部分尿素企业新单适当跟进，但因价格上涨过快，下游逐渐补仓放缓。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：6-7日附近，较本周小幅减少。雨雪的来临给市场带来降温，尿素工厂新单预收或有所减少。

　　4、出口暂无消息，港口少量到货

　　截止2024年2月22日(第8周），中国尿素港口样本库存量：18.7万吨，环比增加0.4万吨（上周2月15日库存量为18.3万吨），环比涨幅2.19%。本周期主要是秦皇岛小颗粒货源零星离港，烟台港大小颗粒货源零星集港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅上升。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：18-20万吨左右，较本期数量窄幅波动。短期出口受限依旧存在，虽然部分港口有少量集港现象，但整体集港数量有限，因此预计短期内港口库存窄幅上涨空间有限。

　　三、农业走货尚可，工业逐步提升

　　节日期间，主流地区返青肥市场由南向北进行，农业推动现货行情上涨。工业方面，复合肥开工逐步提升中，三聚氰胺开工略有波动，胶板厂生产还在陆续恢复中，下游根据需求适量采购。

　　1、复合肥开工逐步提升

　　2024年第8周(20240218-0222)，本周国内复合肥产能利用率逐步提升，据隆众资讯统计在32.78%，较节前增加10个百分点，较上周增加4.9个百分点。

　　各主流地区来看，其中山东、湖北地区，大企业开工提升相对缓慢，主因走货持续欠佳，不过中小型企业从初八开始，重启开始增多，从而促进了当地供应量的上升。河北地区，当地装置多于初八左右陆续开始恢复，河南、苏皖地区，大企业装置逐步进入正常状态，但中小型部分正月十二才开车，还有部分计划元宵节后重启。东北区域装置负荷本周提升相对有限。

　　2、三聚氰胺开工略有波动

　　2024年第8周(20240216-0222)，中国三聚氰胺产能利用率为71.18%，较上周减少4.26个百分点。

　　下周，预计四川金象新装置恢复；奎屯锦疆三期装置恢复；安徽金禾等部分企业装置存在检修计划，国内产能利用率预计在72%左右。

　　四、尿素价格走高，利润增加明显

　　本周期产业链利润涨跌不一。尿素、合成氨利润因价格上涨而增加，复合肥、三胺则因原料价格上涨、利润下降。

　　价格单位：元/吨

　　产品取价区域：国内山东市场价格

　　下游取价区域：国内山东市场价格

　　1、尿素价格上涨，利润明显增加

　　截止2024年2月22日(第8周），中国尿素样本企业理论利润稳中上行。煤制固定床工艺理论利润为143元/吨，较上周上调100元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为473元/吨，较上周上调110元/吨。气制工艺理论利润397元/吨，较上周上调80元/吨。主要原因：本周煤头成本及气头成本保持稳定，尿素价格小幅上涨，使得企业利润均有所上行。

　　2、下游利润涨跌互现

　　本周复合肥利润略降。上游主要原料价格波动幅度有限，但氮肥中尿素先涨后落，合成氨、氯化铵价格上调，磷酸一铵、氯化钾暂稳，故而复合肥实时成本上涨，而复合肥实单有所暗降，导致利润稍有下滑。

　　本周三聚氰胺虽然价格上涨，但原料尿素价格也明显上涨，使得其利润有所下降。

　　五、供需持续博弈，行情宽幅震荡

　　1、下周尿素日产量将在18-18.6万吨之间运行，月底月初部分企业计划检修，日产短时下降。

　　2、需求方面：苏皖以南区域农业刚需下降，以北则会随着气温回升，会有一两波集中的返青肥需求出现；板厂及复合肥厂开工继续提升，预计3月需求量较2月会有明显增加。

　　3、库存方面：节后企业累库明显，随着需求的逐步恢复，预期降库趋势。港口方面，目前暂无出口明确消息，以少量集港为主。

　　4、原料方面：山西有限产消息，煤炭价格是否走高还需进一步关注；天然气价格暂时稳定。

　　整体逻辑：

　　结论（短期）：下周开工继续下降，而虽农业需求提升有限，但工业需求继续增加，行情大概率先适当回调，然后再企稳反弹。

　　结论（中长期）：3-5月国内尿素行情的整体预期，农业需求会阶段性出现，工业则逐步趋于稳定。虽然需求预期尚可，但在今年国内高开工的供应水平下，加上未放开的出口影响，偏宽松同期的供应状态，行情依旧难有太大的上行空间。暂时预期，行情趋势宽幅震荡为主。