引导和服务企业利用场外衍生工具进行风险管理，保障企业的持续生产力，是期货公司及风险管理子公司发挥行业特点和专业优势，支持企业风险管理的新思路。弘业期货风险管理子公司弘业资本管理有限公司(下称弘业资本)充分利用期货市场场外期权，助力实体企业实现保价锁价，保障企业正常生产经营活动，切实增加企业抵御价格波动的信心。

　　项目背景

　　2023年以来，受地缘政治风险、产油国联合减仓等因素影响，原油化工市场发生巨大变化。期货品种原油及其下游多种化工品出现大涨急跌的行情，大宗商品市场则受到资金、原料等多方面影响出现全面上涨。终端企业利润明显被压缩，同时下游需求不振，无法转嫁上游涨价风险，传统背对背贸易面临着零利润甚至负利润的情况。在这样的形势下，贸易商不论是成本风险还是企业经营都承受了巨大压力，迫切需要进行成本风险管理服务。弘业资本迎合上中下游贸易商的各种套期保值需求，为客户提供多元化、创新性的产品方案。

　　该项目服务对象X企业是一家以石油化工为主的贸易型企业，长期为多家终端企业供应原料。随着沥青价格振荡上行，X企业的下游终端企业考虑到未来的不确定因素，期货盘面远期升水结构对企业未来的采购不利，市场存在潜在成本上升风险，希望签订远期采购订单，锁住原料成本。然而，结合实际经营情况，X企业却面临巨大挑战，一方面，企业自身无法管理远期价格风险；另一方面，上游企业处于强势垄断地位，无法签订成本较低的远期合同，存在货源无法保障的问题。

　　服务方案与开展过程

　　模式介绍

　　在该项目实施过程中，弘业资本专业团队深入了解了企业的采购、销售以及库存情况，并为企业量身定制了符合企业现状的“场外期权+现货供应”风险管理方案。结合市场行情，选择有利的区间入场，以求最好的套保效果。

　　此外，弘业资本还针对化工企业面临的原材料和产品价格波动风险，推出了一项全新的风险管理解决方案。该方案旨在帮助企业通过灵活运用期货、期权工具结合现货，实现深度产品研究，降低风险，提高收益。

　　基本情况

　　2023年5月底至7月初，沥青期货价格出现波动，X企业希望能在区间低点锁定远期采购价格，控制采购成本，同时增厚一定的贸易利润。由于沥青期货价格波动频繁，X企业无法精准判断行情底部区间，希望采购成本能控制在3760元/吨以下。弘业资本选择在沥青价格上涨的过程中，配合企业采购价格选择“累购型结构化产品”。

　　该结构运作模式如下：

　　第一，产品期初设立一个低于现价的执行价格，同时设立一个高于现价的敲出价格。如果未来一段时间内沥青收盘价在两个价格之间波动，X企业可以每日以执行价格(相当于低价)，采购基础数量的沥青。

　　第二，如果未来一段时间内，有交易日沥青的收盘价高于敲出价格，当日产品无损益。

　　第三，如果未来一段时间内，有交易日沥青的收盘价低于执行价格，X企业需在上述交易日仍以执行价格来采购基础数量×杠杆倍数的沥青。

　　 X企业可以在场外进行远期结算，每日获得基础数量的低价多单，其持有的低价多单可在进入交割月前任意点位平仓来进行变现，亦可以选择进入交割月提取现货。

　　2023年5月22日，沥青9月合约价格持续振荡，X企业获取了其下游终端企业的采购订单，同时认可弘业资本提供的“累购型结构化产品”能实现其远期沥青采购价格，故选择于当日3620元/吨入场进行交易。以该入场点位为基准，产品敲定的执行价格为3560元/吨，敲出价格为3760元/吨，若未来一段时间沥青9月合约价格在上述期间波动，X企业均可每日以3560元/吨的价格采购基础数量的沥青。由于下游客户已经签订远期采购订单合同，即使未来盘面价格跌破下方执行价，X企业亦可以接受以执行价格采购沥青。弘业资本同时在期货盘面建立沥青期货的对冲头寸，冲销该笔交易带来的价格风险。

　　产品跟踪结算

　　 X企业根据自身企业情况，最终选择用场外远期结算，将产品生成的远期多单灵活变现。从2023年5月中下旬客户入场后的一个月内，沥青9月合约所有交易日的收盘价均在3560—3760元/吨区间，X企业实现了每日低于期货价格采购的目的，期权端获得收益209600元，有效降低采购成本约2.39%。

　　现货供应保障

　　如果X企业后续有现货交割的需求，弘业资本可根据期权产生远期多单的情况逐步进行基差点价，临近供货期时按照销售合同进行交货执行，提供多种质量标准、生产原料、包装形式的沥青基差远期供货合同。

　　项目总结

　　 X企业作为此项目的受益者之一，自启动实施该项目战略以来，为推动化工企业建设取得了新成就，发生了新变革，也为加速化工企业经济融入高质量发展新格局，作出了积极贡献。该企业相关负责人表示，借助金融衍生工具的防护，可以在安心采购和大胆生产的同时，不再担心价格上涨风险。总体来说，弘业资本这一风险管理解决方案为实体企业提供了一种有效的风险控制手段。

　　中央金融工作会议指出，完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。未来，弘业资本将深入贯彻落实中央金融工作会议精神，充分展现金融机构责任担当，深耕实体经济领域，发挥专业优势，立足企业实际，提供更多优质的风险管理服务方案，提升服务实体经济的广度和深度，助力实体企业应对市场风险、实现更广阔的发展前景。(弘业期货供稿)

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