研究员：王海峰从业资格号：F0230741

　　一、巴西双周数据：

　　巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，1月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗111万吨，同比增加152.34%;产糖4.8万吨，同比增加148.63%;乙醇产量3.38亿公升，同比增加62.4%。糖厂使用34.16%的甘蔗比例产糖。

　　23/24榨季截至1月16日中南部累计压榨甘蔗6.45亿吨，同比增加18.89%，累计产糖4209.9万吨，同比增加25.49%，累计产乙醇317.92亿升，同比增加14.79%;糖厂使用49.06%的甘蔗比例产糖。

　　二、观点：

　　从Unica公布的数据看，1月上半月的甘蔗压榨量、产糖量环比下滑巨大，但都远高于过去几年，特别是20/21榨季。累计甘蔗压榨量、产糖量全面超过20/21榨季。23/24榨季已是尾声，双周的生产数据对市场影响越来越小。未来一段时间，巴西中南部降水较少，市场现在更多关注是否会形成持续的干旱天气影响新季甘蔗生长。

　　1月巴西港口拥堵情况又有所紧张。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为73艘。港口等待装运的食糖数量为324.02万吨，此前一周为278.43万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为301.34万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为250.58万吨，帕拉纳爪港等待出口的食糖数量为52.48万吨。

　　近期国际市场关注巴西中南部地区降水偏少，可能会影响新季甘蔗的生长，同时穆斯林斋月即将到来，需求旺季支撑糖价。由于印度、泰国继续减产，特别是印度很难在一季度恢复食糖出口，目前国际食糖市场主要指望巴西新季丰收才能平抑糖价。巴西一家独大的情况下，些许天气利多便会造成市场紧张，进而推动价格反弹。毕竟，前期原糖跌幅巨大，对利空因素的消化比较充分，盘面上也有大量的空头获利盘，一旦行情掉头都会急于落袋为安。目前，原糖已经反弹至60日均线，行情或告一段落转入震荡调整。

　　国内方面，郑糖跟随原糖同步上涨，但幅度明显小于原糖。看基本面，除了现货销售好转，糖厂报价上提，并无实质性利多因素推升糖价，毕竟春节将至，节前采购也逐渐停滞。但原糖大涨，使得配额外进口亏损扩大，配额内泰国糖重回亏损状态，这被动逼迫郑糖跟随上涨。若原糖反弹停滞，郑糖料震荡回落调整。

　　风险提示：

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