【20240123】钢材：宏观情绪影响，黑色基本面尚好

　　核心观点：震荡偏强 本周黑色呈现震荡走强态势。黑色基本面来看，铁水处于复产阶段，但由于钢厂利润较差以及临近春节，高炉复产积极性一般，部分钢厂有延迟至春节后复产动作，铁水产量后续上升空间不大。成材淡季需求仍旧较强，刚需买货力度不减，且成材轧线产量较低，成材库存累库斜率较缓，整体库存尚未构成较大压力。废钢方面废钢到货高位回落，短流程废钢日耗边际减量较大，钢厂废钢库存较为充足。短期内，黑色整体基本面尚未出现较大问题，成材端需求尚好，后续轧线复产，预计接下来成材将进入加速累库阶段。股票接连下跌对整体宏观情绪形成一定悲观预期，但黑色基本面健康，预计春节前仍呈现易涨难跌状态。

　　月差：中性 螺纹热卷刚需成交尚好，盘面5-10正套均呈向上走势。

　　钢厂利润：偏多 本周247家钢铁企业盈利率为26.41%,环比下降0.43个百分点。

　　高炉检修：偏空 根据我们对于高炉检修统计，12月份高炉检修共影响铁水380万吨，12月由于环保限产，高炉检修有所增加。目前1月高炉检修量186万吨，钢厂利润较差，钢厂复产并不顺利，铁水有见底的迹象，但后续铁水回升趋势并不明显。

　　废钢：偏空 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损100元/吨，谷电利润约65元/吨。废钢日耗长短流程阶段性见顶回落，废钢到货高位回落，后续临近春节电炉日耗边际减量空间较大。钢厂废钢库存持续累库，废钢社会库存减少，废钢库存由钢厂向社库发生转移。

　　成材库存：中性 成材库存目前季节性累库幅度尚不明显，库存水平处于中性。成材需求尚好，螺纹热卷厂库均呈现小幅去库，社会库存累库斜率较缓，暂未看到明显库存压力。

　　盘面情况

　　日均铁水回升至222万吨

　　铁水小幅回升，电炉开始进入停炉期

　　截至2024年1月19日，日均生铁产量为221.91万吨，环比上升1.12万吨（增幅0.51%）；相比于去年同期下降0.8%。

　　根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为76.23%，周环比上升0.15个百分点；高炉产能利用率82.98%，周环比上升0.42个百分点；81家电炉产能利用率58.42%，环比上周下降2.12个百分点。

　　本周247家钢铁企业盈利率为26.41%,环比下降0.43个百分点。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　铁水阶段性见底，但复产积极性不强

　　根据我们对于高炉检修统计，12月份高炉检修共影响铁水380万吨，12月由于环保限产，高炉检修有所增加。目前1月高炉检修量186万吨，钢厂利润较差，钢厂复产并不顺利，铁水有见底的迹象，但后续铁水回升趋势并不明显。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　钢厂利润不佳，钢材产量季节性新低

　　本周，五大品种合计产量为855.31万吨，环比上周下降13.97万吨（降幅1.6%)，去年同期产量为851.14万吨，同比上升0.5%。

　　其中，螺纹产量共234.17万吨，环比上周下降8.24万吨（降幅3.4%），相较于去年同期上升1.8%。热卷产量为293.81万吨，环比上周下降9.95万吨（降幅3.3%），相较于去年同期下降2.38%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　长流程钢厂螺纹产量历史新低

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　工角槽产量开年明显回升

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　废钢到货高位回落

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　钢厂废钢库存持续增加

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹表需217万吨

　　表需持续弱势

　　需求方面，本周五大品种消费总量达825.69万吨，环比下降14.89万吨，降幅1.8%，相比于去年同期上升17.0%。

　　螺纹周消费量217.55万吨，环比下降1.08万吨，降幅0.5%，相比于去年同期上升62.1%。

　　热卷消费量为293.67万吨，环比下降7.89万吨，降幅2.6%，相比于去年同期上升1.3%。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　淡季建材成交弱势

　　建材成交量5日均值为10.81万吨。

　　分地区来看，截至1月19日，华东地区建材成交量为5.93万吨；华北地区为0.71万吨；华南地区为3.39万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　水泥仍处于季节性低位

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　商品房销售继续低位下行

　　土拍继续维持季节性低位

　　上周，百城成交土地规划建面为1623万平，相比于去年下降43.4%。百城土地成交溢价率3.1%。

　　成材库存进入季节性累库阶段

　　成材库存季节性累库尚未构成压力

　　五大品种厂库库存为429.08万吨，环比下降3.11万吨，降幅0.7%。社会库存为992.16万吨，环比上升32.77万吨，增幅3.4%。

　　螺纹热卷厂库持续小幅去库，社库累库幅度较缓。本周螺纹厂库周环比下降5.15万吨至178.9万吨（降幅2.9%），社库周环比增加21.77万吨至470.22万吨（增幅4.9%）。本周热卷厂库周环比下降1.77万吨至81.26万吨（降幅2.1%），社库周环比增加1.91万吨至222.92万吨（增幅0.9%）。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　调坯厂库存大幅大幅走低

　　本周，55家调坯厂钢坯库存为26.05万吨，环比上周下降10.41万吨，同比下降28.6%。主流仓库钢坯库存量为136.09万吨，环比上升1.22万吨，同比上升0.9%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　成材利润有所修复

　　螺纹现货价格

　　热卷现货价格

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　　热卷国际价格

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　　螺纹热卷基差

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹热卷月差

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　钢厂生产利润

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹仓单继续增加

　　平衡表