技术创新一直是光伏行业重要的投资方向，在光伏众多新技术迭代中，电池片进步意义最大。N型电池作为下一代高效电池技术路线变化备受瞩目。目前N型电池仍处多条技术路线百花齐放的状态，TOPCon、HPBC、HJT都得到更大的产业投入。

光伏产业链可以简单分为：上游硅料、硅片，中游电池、组件和下游光伏电站运营三大环节。

产业链上游，在硅料环节，工业硅被提纯成为光伏级多晶硅料，通常为9个9以上。在硅片不节，多晶硅通过石英坩埚熔融拉晶成棒，再经过开方、切片等工艺得到单晶硅片。

产业链中游，在电池片环节，硅片经过制绒清洗、扩散制结、刻蚀、化学气相沉积和丝网印刷、烧结等步骤，得到硅基光伏电池片。在组件环节，光伏电池片将与光伏胶膜、光伏玻璃背板等组装在一起，得到可以应用于下游光伏电站的光伏组件。

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下游电站运营，除了通过跟踪支架安装进一步提升发电效率外，这里不做进一步的探讨。

从光伏主产业链各环节看，去年最受益的当属硅料环节，硅片次之；受原材料的影响，越往下游，电池、组件环节在高价硅料影响下，利润微薄，辅材产业链中整体毛利均被压缩。而光伏设备，耗材等却直接受益需求量爆发以及降本增效下新技术的叠代，N型电池扩产等因素，得以维持较高盈利水平。

①硅料经2022年超过30万/吨，各路玩家疯狂扩产，引来2023年一路下跌，目前在6万/吨附近有放缓及横盘趋势。根据统计，2022年国内多晶硅有效产能CR5分别为大全新源、永祥（通威股份子公司）、协鑫科技、新特能源、新希望产量占比接近90%。

②硅片环节，隆基绿能和TCL中环是双寡头格局，市占率合计超过50%。高纯石英砂及高品质石英坩埚保供成为胜负手。石英坩埚是拉晶环节核心耗材，由于海外企业扩产决策保守以及优质矿源的稀缺性，优质石英砂供给增速将阶段性慢于需求增长，高纯石英砂涨价将持续。市场预计2023年高纯石英砂稀缺性影响高品质坩埚将成为光伏产业链新的瓶颈。石英股份做为国内石英砂龙头，欧晶科技前端锁量尤明尼，客户端深度绑定中环，业绩确定性高。

③光伏辅材环节，盈利有望持续修复。金刚线竞争格局稳定，市场一超多强，龙头一体化布局成本优势明显。2022年美畅股份市占率超过50%，高测股份、恒星科技、岱勒新材等企业市占率在5%以上。EVA粒子价格放松，随着N型TOPCon放量，POE封装胶膜成为主流，胶膜领域，福斯特是绝对龙头。进一步延展，海优新材更具成长性。焊带领域，宇邦新材的产能和技术能力更契合行业发展方向。

④设备环节，光伏产业不同于新能源领域的锂电池应用，锂电池是一代技术，一代材料，而光伏是一代技术，一代设备。使得光伏设备领域的头部企业的市场空间明显大于锂电设备。迈为股份、捷佳伟创、北方华创、晶盛机电在智能智造的加持下拥有更广阔的市场前景。

⑤N型电池接替P型电池，电池片盈利能力边际修复。2022年新增产能以TOPCon和HJT为主，新技术叠加硅片尺寸210成为主流，2023年电池片环节，新产能优势明显。TOPCon落地最快的钧达股份股价反弹同样领先，同理，我们看好有望在HJT拔得头筹的东方日升。

⑥组件环节品牌和渠道效应越来越强，组件龙头议价能力得到提升。预计至2023年CR3占比提升至50%，CR5占比提升至70%。由于晶硅技术路线难以颠覆，隆基绿能、晶科能源优势短期难憾。因此垂直一体化成为提升盈利能力的重要途径，天合光能上下延伸，收购西班牙跟踪支架公司，布局从多晶硅-硅片-电池片-组件一体化产能及电站运营，长远发展优势明显。

⑦跟踪支架目前国内普及率低，专利技术窄，国内企业整体竞争力不强，中信博有望市占率领先。

⑧欧洲加码新能源，光伏逆变器出口需求保持高增。微型逆变器应用空间扩大，国产企业份额提升的空间更大。但龙头个股阳光电源、锦浪科技、固德威等前期涨幅大，业绩修复股价涨幅，需要时间换空间。

投资有风险，入市需谨慎！