“在经历了去年年底收益率强势下行后，今年年初债市在绝对收益和利差水平方面都处于相对低位，票息资产的挖掘难度较大。”兴业稳福120天持有期债券拟任基金经理刘禹含表示，从全年来看，鉴于今年无风险利率中枢较难明显抬升，债市总体可能呈现震荡走势，可以积极把握收益率曲线切换和利差交易带来的机会。

　　刘禹含拥有北京大学管理学和香港大学金融学双硕士学位，具有10年证券从业经验和6年公募投资管理经验，先后从事债券交易、货币基金投资和短债基金投资工作，具备丰富的货币市场金融工具和短久期信用债的投资经验，2015年加入兴业基金，现任固定收益投资部基金经理。据悉，由刘禹含拟任基金经理的兴业稳福120天持有期债券正在邮储银行等渠道发售。

　　刘禹含直言，今年的债市和去年有一定的区别。去年年初，债券市场刚经历一波大幅震荡，各类资产的绝对收益均调整到较高位置，且信用利差处于相对高位，配置时点较好，为全年收益率下行及利差压缩留出了较为充分的空间。

　　“今年的债券市场是在去年年底收益率强势下行的基础上开始的，收益率和信用利差都处于相对低位，且收益率曲线较为平坦，加大了投资难度。因此，既要加深对于政策面、经济基本面的研究，观察可能的边际变化，也要对债券资产进行更为细化的研究，且通过对市场供需结构变化的分析，挖掘潜在的投资机会，力争获取超额回报。”刘禹含说。

　　具体而言，刘禹含表示，年初以来，债券市场表现最强势的是超长期限利率债，比如30年期国债，这是因为年初包括保险机构在内的配置型机构资产配置意愿较强。同时，在市场整体利率处于低位的背景下，票息类资产相对欠缺，由期限利差贡献的票息仍有一定吸引力。“当前30年期国债整体交易情绪仍较好，但随着利率持续创出新低，交易逐渐拥挤，止盈盘的压力或逐渐显现。”刘禹含说。

　　刘禹含认为，当前债券市场的主要难点在于绝对收益、利差水平都处于相对低位，票息资产的挖掘难度较大。展望一季度，一方面，会持续挖掘票息资产的投资机会，把握包括城投、钢铁煤炭等周期性行业等的投资机会；另一方面，把握利率债、二级资本债等品种的交易性机会以增厚组合收益。

　　刘禹含表示，当前债券市场无风险利率大幅上行的可能性较低，且在年初资金回流背景下，各机构配置行为相对积极，因此在久期和杠杆方面也会相对积极。

　　展望2024年，刘禹含预判将是经济固本培元之年，预计出口和消费将带动总需求阶段性改善，通胀水平温和回升，企业盈利将企稳修复，制造业投资延续改善态势。

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