一、盈利前景好转降低美股波动

　　自8月中下旬以来，国内A股暴跌、新兴市场增长衰退风险加大、人民币大幅贬值等事件引发全球金融市场动荡，世界各主要市场上开启“risk off”模式，资产价格同步下跌。美股市场也未能幸免，道琼斯工业指数从8月17日的17500点跌至最低不足16000点，随后持续在16000点区间内震荡；标普500指数从8月17日的2100点跌至最低1900点以下，随后在1900点区间内震荡；而VIX指数从13点左右上升至8月24日最高40点，此后一直保持在20点以上。尽管美联储放缓加息步伐，释放出鸽派信号，但市场对于美股的担忧仍未消散，美国市场正成为新一轮的风险引爆点。

　　相对市场对美股的悲观预期，我们认为美股市场是有经济、盈利等基本面因素支撑的，这一轮下跌主要是风险偏好下降带来的估值波动，并不会由此衍生出系统性风险。从已披露中报的上市公司业绩看，二季度以来保持了改善向好的走势。标普500指数最近加权每股收益保持在2014年底以来的112美元以上的水平，自6月底之后还出现了小幅的上涨。从宏观基本面看，三季度美国经济大概率能维持二季度强劲的表现。从房地产和汽车等硬数据看，全美建筑商协会(NAHB)市场指数及美国车辆销售总量季调年率6月以来都一直维持在次贷危机以来的最高位上，较去年同期都有所上升。这都说明美国宏观经济消费驱动引擎运转良好，经济的复苏增长仍然坚实。

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