周四，国内棉纱期货主力合约大幅拉升，盘中刷新近一个半月以来新高，收盘报于21930元/吨，涨幅2.67%。

　　宏源期货农产品分析师肖锋波认为，棉纱期货上涨主要有几方面原因：一是补涨，自棉花去年11月28日见底以来一路上涨，涨幅超过7%，而棉纱在本次大涨之前涨幅只有4.26%。二是去年12月以来，棉纺企业主动降价销售棉纱，下游坯布厂为了年底备货，积极采购棉纱。据调查，棉纱库存从150万吨降低至120万吨，下游需求有好转迹象。三是从棉纱和棉花差价来看，CY2405与CF2405合约差价在大涨之前，已经回落至2019年以来最低点，部分套利资金涌入也使得棉纱价格上涨。

　　格林大华期货棉花分析师王子健认为，棉纱期货上涨，一方面是棉花期货价格重心上移带动。棉花期货触及14500元/吨的年度低位后振荡反弹，皮棉现货市场采购热度有所增加，郑棉2405合约也突破60日均线，同时也拉动棉纱期货上涨。另一方面，国内衣着类消费数据有明显提升，内需回暖使得下游询价增加。根据国家统计局的数据，2023年1—11月，全国限额以上单位服饰、鞋帽、针纺织品类商品消费零售额12595亿元，同比增长11.5%；穿着类商品网上零售额同比增长9.2%，较上年同期增长5.8%，再叠加元旦前后为下游春夏订单的补库节奏，纺织企业开机率较2023年10月份有明显上涨，中游纺织企业出货有所好转，这也带动了棉纱期货上涨。此外，在国际原油价格的带动下，短纤期货于2023年12月中旬开启反弹，主力合约阶段涨幅最高至元旦假期前的5.35%，替代品的上涨也对棉纱价格上涨起到一定的带动作用。

　　新湖期货农产品研究员陈燕杰表示，自去年12月以来，棉纺产业下游需求迎来了季节性好转，布厂冬春服装和家纺订单持续下达，内外销皆有。布厂产品库存持续去化的同时大量购置棉纱进行补库，贸易商也同步扫货，纱厂的棉纱库存快速去库。此外，据相关机构估测，去年12月纯棉纱期末库存为126.6万吨，月环比去库4.9万吨，库存拐点已现，纱线流动性的增加很大程度缓解了前期价格下跌的核心矛盾——棉纱贸易商基于资金压力大量降价抛货以及棉纱渠道库存高企。棉纱市场上从最初以高支纱走俏为主，到现在中支纱也有所好转，期现价格双双联动走强。

　　“但从目前服装和纱线端数据来看，棉花需求并未出现明显拐点，国内棉纱去库存速度超预期是下游补库所致，而在坯布厂补库结束后，棉纱需求可能再次回落。”肖锋波说，国内纺纱产能过剩使棉纱议价能力较弱，一旦棉纱价格与棉花价格扩大，纺纱厂开工率就会回升，供给迅速增加，又将出现累库现象。而且从国际市场看，越南和印度纺纱厂开工率也不高，只是在下滑后迅速回升。可以肯定的是，需求最差时期将过去，但需求能否增加，预计还需要等待美国降息之后才能确定。

　　展望后市，肖锋波表示，国内纺纱产能过剩，棉纱价格上涨一般都是被动型跟随棉花价格走高，而当棉花价格出现大涨时往往滞涨；当前的棉纱需求淡季，并不支持棉花和棉纱价格大涨，周四棉纱期货的上涨很可能是“一日游”行情。在需求最惨淡时期，棉纱期货跟随棉花振荡走高，即使下游需求还有反复，再下跌的空间也不大，投资者可关注美国降息的市场预期改善，以及下游采购周期变化，春节后棉纱有望振荡走高。

　　王子健认为，棉纱期货在郑棉的带动下有着偏强振荡的运行预期，但对纱线后市也不可盲目乐观。尽管现阶段纱厂走货有所好转，但在贸易商有大量库存、进口纱大量冲击国内市场的背景下，短期好转还不足以支撑对后市过于乐观。目前，纱线企业理论即期利润仍为负值，同时根据国家统计局发布的数据，2023年1—11月规模以上纺织企业营业收入同比下降1.5%，利润总额同比下降0.9%，营业利润收入率为3.4%。其中，纺织业营业收入下降2.1%，利润总额下降1.7%，服装业营业收入下降6%，利润总额下降4.8%。消费方面，尽管内需有所好转，但我国作为世界最大的纺织品出口国，纺织品出口订单也出现下降的趋势。根据海关总署的数据，2023年1—11月，纺织品服装出口总额为2685.6亿美元，同比下降8.9%，其中，纺织品出口额1233.6亿美元，同比下降9.2%，服装出口额1452亿美元，同比下降8.6%。后续还需关注纱线订单的持续性情况，以及纱线库存的出库节奏。

　　弘业期货棉花分析师王晓蓓分析称，2023年12月上旬以来，下游订单有所好转，不过，市场对其可持续性持观望态度。彼时，纱厂和布厂产成品库存下降，虽然有订单好转的“功劳”，但相当一部分来自于开机率下降的贡献，且库存依然处于较高位置。尤其是2023年12月中旬以来，布厂开机率率先止跌回升，本周开始纱厂开机率亦开始回升，两者均有原材料补库需求。随着春节的临近，下游原材料补库已经拉开帷幕，这对棉花价格形成利多。

　　国家棉花市场监测系统调查结果显示，2024年中国棉花意向种植面积同比减少2.4%。其中，新疆棉花意向种植面积同比减少2.1%。“新棉面积下降预期，叠加下游补库利多，棉花价格近期呈偏强振荡走势，也带动棉纱价格向上运行。”王晓蓓说，不过，棉花上方套保压力较大，在仅有下游阶段性补库的情况下，棉花价格的强势难以持久，涨势受限也会影响到棉纱价格。同时，棉纱价格还受下游订单影响，目前下游多为小单、短单，后市订单如何还要看节后的情况。“综上，棉纱短期内受下游原材料补库以及上游棉花价格影响呈偏强振荡走势，涨幅受限。节后，棉花种植面积下降以及收储预期支撑，价格易涨难跌。同时也需要密切关注订单情况。”

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