【20240103】豆菜粕：雨势预报积极，盘面承压下跌

　　核心观点：中性偏空 南美整体丰产及巴西积极的雨势预报，撼动了巴西减产的担忧预期，反映在盘面。阿根廷产区天气良好，大豆播种进度正常略偏快。美国方面，CBOT大豆净持仓连续下降，美豆做多意愿持续减弱，大豆多头离场，此外，美国大豆榨利恶化已有数周。国内方面，本周大豆到港环比增加，大豆累库，开机压榨小幅上升，预期下周开机压榨将持稳，节前一周提货量增幅不大。受巴西收割压力影响，美豆当前接近成本线，供过于求推动国内价格维持弱势，2月、3月进口大豆买船慢是弱势当中的噪音，预计本周连粕主力在3200-3300区间偏弱震荡。

　　现货基差：中性 受油厂挺基差影响，本周豆粕基差走强65元/吨（华东）。盘面走震荡下跌行情，一周内豆粕、菜粕盘面走下跌行情，主力分别下跌96元/吨和70元/吨。

　　美国大豆：中性偏空 CBOT大豆管理基金净多持仓减少（空），美豆做多意愿持续减弱，美豆压榨利润环比降低，美豆粕、美豆油环比下降（空）。新作销售环比增加（多），出口进度偏慢（中性）。

　　南美大豆：空 12月底马州大豆的收割进度已推进至2.5%左右，东北部主产区积极的雨势、气温预报，有利于晚播大豆的生长，有助于产量恢复（空）。对华排船计划量、对华发船环比减少（多）。阿根廷大豆播种进度正常略偏快，大豆生长健康（空）。

　　到港库存：中性偏空 本周到港大豆数量环比增加，港口大豆累库。当前预估12月1091万吨，1月754万吨，2月560万吨，3月530万吨。

　　开机压榨：中性偏空 开机压榨小幅上调。预计下周开机压榨偏稳，压榨量预计183.89万吨，开机率52%。

　　消费库存：中性 油厂豆粕累库，节前一周提货量小有增幅，但和历年相比偏低。

　　美国

　　管理基金持仓：短期看美豆做多情绪持续下降

　　CBOT大豆基金持仓情况：截至12月29日当周，CBOT大豆基金多头持仓量为70617手，前周73229手，大豆多头有所离场；空头持仓量为65850手，前周62963手；净多持仓量减少了5499手至4767手，低于历史五年净持仓74323手。短期看美豆做多情绪持续下降。

　　截至12月29日，CBOT大豆主力收跌1296.75美分/蒲。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　美豆榨利：榨利回落，美豆粕、豆油环比下跌

　　美豆压榨利润：截至12月22日当周，美豆压榨利润为3.11美元/蒲式耳，前周为3.27美元/蒲式耳，去年同期为3.97美元/蒲式耳。18-22年历史同期均值为2.59美元/蒲。

　　美豆粕现价：本周为434.85美元/吨，前周为438.6美元/吨。18-22年历史同期价格为374.58美元/吨。

　　美豆油现价：美国伊利诺伊中部豆油现价为50.36美分/磅，前周52.16美分/磅。18-22年历史同期价格为46.97美元/吨。

　　数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　美豆粕出口销售：累计出口好，进度较快，销售较好

　　美豆粕净销售：12月22日当周，美国2023/2024年度豆粕出口净销售为26.85万吨，较前一周的14.78万吨有所好转。2024/2025年本周净售142吨，前周0吨；2023/2024年度对中国豆粕净销售0万吨，前一周为0万吨。2024/2025年度对中国豆粕净销售0万吨，前一周为0万吨。

　　美豆粕当周出口：美国2023/2024年度豆粕出口装船29.6万吨，前一周为25.88万吨，上年同期21.29万吨；当周对中国豆粕出口装船0万吨，前一周为0万吨。

　　美豆粕累计出口+未装船：共计706.67万吨，出口进度46.19%。上年同期612.06万吨，出口进度41.7%；美豆粕对华累计出口+未装船共计0.5万吨，上年同期为0万吨。

　　数据来源：我的农产品，USDA，紫金天风期货研究所

　　美豆新作净销售：环比减少

　　对全球：12月22日当周，美豆净售环比减少，新作净销售98.39万吨，前周198.94万吨，去年同期56.33万吨。

　　对华：12月21日当周，新作净销售57.7万吨，前周70.04万吨，去年同期52万吨。

　　数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　美豆新作出口：进度偏慢

　　对全球：截至12月22日当周，累计出口新作2191.44万吨，未执行1442.95万吨，累计出口+未执行为3634.39万吨，约占作物年度出口计划4776.3万吨的76%，出口进度偏慢，上年同期进度79%；

　　对华：截至12月21日当周，23/24年度累计对华出口1391.8万吨，未执行562万吨，合计1953.9万吨，上年同期2563万吨。

　　据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　巴西、阿根廷

　　巴西气温：中西部环比升温 南部同比降温

　　马州高温加剧，截至12月25日，升温至31.4℃；

　　帕拉纳州本周降温至26.1℃，但仍高于历史同期均值23.4℃；

　　南里奥格兰德州气温本周小有降温，12月25日为21.96℃，低于2017-2022历史同期均值23.6℃；

　　戈亚斯州高温依旧，本周升温至32.8℃，2017-2022历史同期均值仅25℃左右。

　　数据来源：World Ag Weather，紫金天风期货研究所

　　巴西降水：降雨量偏少

　　马州降雨稀疏，环比又减，截至12月25日，降雨量3.4mm；

　　帕拉纳州降水本周降雨较少，本周4mm，2017-2022历史同期均值4.4mm，但比起降水量，处于生长期的帕拉纳大豆可能更需要充足的阳光；

　　南里奥格兰德州降水量环比减幅较大，本周为4mm，历史均值2mm；

　　戈亚斯州本周降水环比降至2.9mm，2017-2022历史同期均值为6mm。

　　数据来源：World Ag Weather，紫金天风期货研究所

　　巴西大豆播种进度及机构产量预估

　　播种进度：截至12月23日，巴西大豆播种率为96.8%，上周94.5%，去年同期为97.6%。东北部次要产区（皮奥伊、巴伊亚、马拉尼昂等）进度相对落后，10月中旬以来东北次要产区高温干燥的环境限制了农户播种的积极性。

　　12月底马州大豆的收割进度已推进至2.5%左右。

　　数据来源：Conab，公开资料整理，紫金天风期货研究所

　　阿根廷大豆：播种进度正常略偏快 产量存在上调预期

　　播种进度：截至12月27日，阿根廷已完成78.6%的大豆种植。

　　截至12月27日，阿根廷大豆播种率已达到78.6%，罗萨里奥港周边最核心产区播种进度已完成90-97%。大豆生长前景乐观。

　　数据来源：布宜诺斯艾利斯谷物交易所，公开资料整理，紫金天风期货研究所

　　巴西产区天气预估：雨势预报积极

　　根据GFS模型，未来一周，马州、戈亚斯州预计有3mm-5mm降雨的增量，降温2℃-4℃。包括东北部主产区积极的雨势、气温预报，有利于晚播大豆的生长。帕拉纳州、南里奥格兰德州的降雨增量预计在1.5mm以内。南里奥格兰德州气温预计较1月1日变化不大，帕拉纳州北部预计有2℃的升温。

　　数据来源：World Ag Weather，紫金天风期货研究所

　　巴豆旧作出口：丰产预期 出口旺盛

　　巴西出口旺盛：截至12月26日，12月已对全球出口大豆104万吨，对华已出口91.9万吨。ANEC预估12月巴西大豆出口为358万吨。

　　截至12月26日，巴西累计出口旧作9459.46万吨，去年同期仅为7401.9万吨。

　　数据来源：路透，ANEC，紫金天风期货研究所

　　巴西港口排船：对华排船计划量、发船量下调

　　12月29日当周，巴西对华排船计划量下调，为147万吨，前周为143万吨。

　　12月29日当周，巴西各港口对中国大豆发船为67万吨，前周90万吨。环比减少23万吨。

　　数据来源：路透，我的农产品，紫金天风期货研究所

　　中国

　　期现：油厂挺基差 盘面又双叒叕下跌

　　豆粕现货基差走强：1月2日，豆粕现价为2405+540元/吨（华东），此前2023年12月25日为2405+475元/吨，受油厂挺价意愿影响，现货基差走强65元/吨。受巴西产区积极的雨势预报影响，叠加南美丰产预期，1月2日M2405收跌3247元/吨，日内跌幅-2.84%，一周前收3343元/吨，下跌96元/吨。

　　菜粕：1月2日，菜粕现价为2405+90元/吨（南通颗粒粕，1.22交货）。1月2日，RM2405收2714元/吨，较一周前下跌70元/吨。RM2403（主）收2777元/吨，较一周前下跌70元/吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　跨品种：M05-RM05价差走缩

　　截至12月29日，豆菜粕2405合约价差为521元/吨，前周551元/吨，走缩30元/吨。本周豆粕盘面较菜粕更弱。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　跨期：M2403-M2405月差走扩（截至12月29日）

　　豆粕2403-2405月差走扩：当前市场就3-5正套或反套存在分歧。我们认为买船进度慢可能更多地反映在03合约上，而05合约更多反映南美大豆供应宽松及豆粕消费淡季。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　大豆到港量及港口库存：到港增加，大豆累库

　　大豆到港量：截至12月23日当周，国内大豆到港量182万吨，前周为152.75万吨。当前预估12月1091万吨，1月754万吨，2月560万吨，3月530万吨。

　　大豆港口库存：截至12月22日当周，我国大豆港口库存653.97万吨，环比上周增加16.76万吨，同比去年增加174.36万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　开机压榨：大豆压榨量不及预期 菜籽压榨量较高

　　豆粕：截至12月29日当周，125家油厂大豆实际压榨量为179.96万吨，压榨不及预期，前周为172.7万吨；开机率为51%，前周为49%。预估下周开机率偏稳，压榨量预计183.89万吨，开机率52%。

　　菜粕：截至12月28日当周，我国油菜籽压榨量为8.1万吨，前周11.6万吨，和历年同期相比压榨量较高。开机率21.87%，前周31.33%。对下周菜籽压榨的预估为9.8万吨，开机率预估为26.47%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　库存：豆粕、菜粕累库

　　豆粕：截至12月22日当周，压榨厂豆粕库存为91.66万吨（统计口径125家），较上周增加4.69万吨，增幅5.39%。

　　菜粕：截至12月29日，我国沿海菜粕库存4.2万吨，较上周环比增加0.7万吨；华东进口颗粒粕库存14.61万吨，较前周增加1.61万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　消费：提货量小有增幅

　　豆粕：截至12月27日，豆粕提货量为77.835万吨，较上周增加0.6万吨。但和历年相比处于偏低的水平。

　　饲企物理库存天数反弹后又降：截至12月18日当周，饲企物理库存天数为7.16天。虽然油厂存在挺价情绪，但是下游备货情绪一般。

　　菜粕：截至12月28日，本周沿海油厂菜粕提货量为6.73万吨，较上周增加0.2万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　下游养殖

　　生猪养殖利润：环比恶化

　　自繁自养利润为-221.3元/头，外购仔猪利润-206.2元/头。环比均下降。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　禽类养殖利润：依旧不佳

　　父母代种鸡：12月29日当周，养殖利润-1.44元/只，上周-1.44元/只，周度持平；

　　毛鸡：截至12月29日当周，养殖利润-2.8元/只，上周-3.15元/只，较上周上涨0.35元/只。

　　蛋鸡：截至12月27日当周，养殖利润26.66元/只，上周22.46元/只。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所