第一部分年基本面回顾

　　年全年蛋鸡在产存栏量基本处于历年中位。随着春节后补栏量的增加使得在产存栏量开始逐步上升，鸡蛋供应情况尚可；消费情况伴随着今年疫情政策的优化，社会消费逐渐开始回暖，23年鸡蛋价格表现较理想，较22年价格相接近；饲料端前三季度饲料成本较高，但四季度随着玉米、豆粕价格的下跌饲料成本开始降低，对鸡蛋现货的支撑逐渐开始减弱，鸡蛋利润开始收窄。总体来看今年鸡蛋现货情况较历年来看表现尚可，主产区均价全年的价格运行区间是3.8元/斤-5.5元/斤。

　　(一)今年鸡蛋现货市场行情总结

　　1、第一季度鸡蛋现货价格偏强：鸡蛋供应端由于春节前的集中淘汰导致蛋鸡在产存栏较低且饲料成本较高对鸡蛋价格有一定支撑；需求端伴随着今年疫情的放开消费端表现尚可，因此蛋价高开高走，鸡蛋价格处于历年同期高位。鸡蛋现货主产区均价维持在在4.2-5.1元/斤之间。

　　2、第二季度鸡蛋现货价格大趋势上震荡下行：今年在产存栏量的逐渐增加使得鸡蛋供应量上升，但第二季度为鸡蛋消费淡季并且随着6月份的梅雨季的到来鸡蛋消费降低，鸡蛋价格略偏弱，但是该阶段饲料成本较高且今年疫情后旅游和餐饮消费表现不错对鸡蛋价格形成一定的支撑。

　　3、第三季度鸡蛋现货价格继续偏强：随着天气逐渐转热导致产蛋率下降，鸡蛋供应相对偏紧；消费端随着7月开始逐渐进入行业的传统消费旺季，暑期餐饮旅游消费、中秋国庆节前食品厂备货以及开学前学校备货导致鸡蛋需求端表现较好，鸡蛋现货价格处于历年相对高位，最高涨至5.5元/斤附近。

　　4、第四季度鸡蛋现货价格下跌明显：下游备货结束后鸡蛋消费表现不及第三季度。节后的集中淘汰导致淘汰鸡量增加但今年淘鸡数量处于历史相对较低的位置所以对蛋鸡在产存栏量的影响有限，10月初蛋鸡在产存栏量的继续增加，鸡蛋供应在第四季度偏宽松；伴随着玉米、豆粕价格下跌明显，第四季度开始饲料成本持续减弱使得成本端对鸡蛋价格的支撑减弱，养殖利润在11月之后开始有所收窄，鸡蛋价格重心向下偏移。目前鸡蛋现货主产区价格在4.22元/斤附近。

　　(二)鸡蛋期货盘面年度回顾

　　盘面的价格上半年与下半年的大趋势基本上是先涨后跌的过程：

　　1、一月至二月初鸡蛋期货价格指数上涨：今年年初集中淘鸡量大，蛋鸡在产存栏量较低使得鸡蛋供应端偏紧，鸡蛋现货价格在春节后高开高走处于历年同期高位；鸡蛋期货价格也一路上涨。鸡蛋指数在4239附近最高涨至4478附近，涨幅达5%左右。

　　2、二月初至六月中旬鸡蛋期货价格指数下跌：淡季的开始导致鸡蛋现货价格表现一般，由于饲料成本以及消费情况表现较好对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋现货价格表现相对一般；鸡蛋指数最低跌至最低4009附近，跌幅近10.47%。

　　3、六月中旬至九月底鸡蛋期货价格指数上涨：随着天气转热鸡蛋现货供应相对偏紧，需求端随着进入旺季消费表现较好使得鸡蛋现货价格走势偏强；鸡蛋指数最高涨至4519附近，涨幅达12.7%。

　　4、九月底至今鸡蛋期货价格指数下跌：淘鸡数量全年处于相对低位，因此对蛋鸡在产存栏量影响有限，伴随着在产存栏量的增加鸡蛋供应偏宽松；需求端表现随着天气转冷消费表现尚可但不及第三季度，此外，由于饲料成本开始下跌导致鸡蛋价格重心向下偏移，该阶段鸡蛋价格走势相对偏弱；鸡蛋指数与现货相比下跌明显，跌至目前3653附近，跌幅达19.16%。

　　第二部分新年度鸡蛋现货分析

　　一、鸡蛋现货核心影响因素：预计明年鸡蛋现货价格将会随着蛋鸡在产存栏量的持续增加以及较低的饲料成本对鸡蛋现货价格支撑减弱而处于相对较低的位置。

　　(一)由于近两三年鸡蛋利润表现尚可，补栏积极性较高，尽管今年有延淘情况发生但淘鸡数量较往年相比处于较低位置，因此对蛋鸡在产存栏量影响较小。结合历史数据推算(具体存栏走势参考图3)预计明年蛋鸡在产量存栏量继续增加。

　　1、蛋鸡存栏恢复情况较快新年度在产蛋鸡存栏量处于高位：今年四季度随着饲料成本的下降对鸡蛋现货价格支撑减弱以及终端消费表现相对一般，养殖户利润开始收窄，补栏积极性表现一般，但较近5年数据相比今年补栏积极性尚可，处于中等偏上水平。补栏积极性较高将大概率导致在产蛋鸡存栏量在新一年继续增加，根据数据推演预计明年蛋鸡在产存栏量较历年同期相比将维持最高位(具体存栏量走势参考图3)。

　　*根据卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量数据显示，年1-11月代表企业雏鸡月均销量为4446万羽，同比增加9.37%。

　　*卓创数据最新报告显示，年11月在产蛋鸡存栏量为12.07亿只，同比增2.2%，今年全年在产存栏基本处于逐渐增加，根据存栏推演公式(N月存栏=(N-1)月存栏+(N-4)月补栏-(N-17)月补栏)来推算明年整年在产蛋鸡的存栏量将维持在12亿只之上，产蛋鸡的存栏基本恢复至历史同期的相对中高位，但推算的存栏数据仅为理论数据，会和实际的存栏情况有一定的出入，特别是下半年的存栏因为不确定因素太多推算数据出入会更大，仅能反应大概的趋势。

　　2、预计明年延淘情况将会随着鸡蛋现货价格较低而有所减少：由于今年前期鸡蛋价格较高且淘鸡价格也不低，前三季度由于饲料价格较强导致养殖的成本较高，因此养殖户大部分会选择延迟淘汰(淘汰鸡日龄最高528天，处于历史高位)，或者换羽来以较小的投入换取较大的利润。虽然今年存在延淘情况但结合往年淘鸡数量来看今年淘鸡数量偏低，处于历史较低位。目前伴随着饲料成本的持续下跌而对鸡蛋现货价格支撑减弱，并且需求端表现一般，鸡蛋价格下跌明显，养殖利润逐渐开始收窄，预计2024年市场淘鸡积极性将会随着鸡蛋的利润下滑而逐渐增加(在春节前、五一前以及中秋节前预计市场都将有集中淘汰的现象)，相较于今年市场淘汰鸡延淘情绪可能会有所缓解。

　　(二)明年饲料成本处于低位，对鸡蛋价格的支撑较弱。

　　1、近期饲料成本对鸡蛋现货价格支撑减弱：预计未来玉米、豆粕价格下跌空间有限，饲料成本继续下跌空间较小。目前豆粕价格跌至3900元/吨附近；玉米价格基本维持在2550元/吨附近，估算单斤饲料价格约在3.2元/公斤附近。

　　二、鸡蛋价格受季节性影响而上下波动，预计明年第二季度前鸡蛋现货价格由于供给端较充足以及受饲料价格对蛋价支撑减弱而导致上涨幅度有限；第二季度之后随着逐渐开始进入季节性淡季，鸡蛋需求表现可能较弱，但5月餐饮、旅游消费如果表现较好可能会形成一定支撑；之后第三季度逐渐开始进入旺季鸡蛋现货价格可能会随着需求的增加而偏强；最后随着四季度的开始，鸡蛋需求情况可能不及第三季度旺季，但随着天气转冷，不排除鸡蛋替代需求增加的可能性(天气转冷蔬菜供应较弱)。

　　(一)第一季度：由于前期临近春节，鸡蛋需求可能会略有改善，但饲料成本对鸡蛋现货价格支撑减弱可能导致鸡蛋现货价格上涨压力较大。之前饲料成本持续下跌导致鸡蛋现货价格下跌较明显，近期鸡蛋价格虽略有调整但幅度较小，预计鸡蛋现货价格短期改善的可能性不大。

　　(二)第二季度：随着进入季节性淡季将会导致鸡蛋需求表现一般，但不排除明年5月餐饮、旅游消费情况继续好转将对鸡蛋价格形成一定支持，但6月开始进入梅雨季导致鸡蛋消费继续转弱，因此预计整个第二季度鸡蛋现货大趋势偏弱。

　　(三)第三季度：鸡蛋开始逐渐进入消费旺季，暑期消费、中秋国庆节前备货的开始可能会导致鸡蛋需求增加，鸡蛋现货走势偏强，但考虑到24年全年在产蛋鸡存栏量大，预计鸡蛋现货第三季度走势偏强但上涨幅度有限。

　　(四)第四季度：该季度仍然处于鸡蛋需求相对旺季，但需求可能不及第三季度；随着天气逐渐转冷，蔬菜供应偏紧，对鸡蛋价格替代需求可能会增加，因此预计24年鸡蛋价格可能会继续维持高位，如果24年蔬菜、猪肉价格触底反弹那么对鸡蛋替代需求较明显，这可能会导致鸡蛋现货价格继续上涨。

　　三、随着未来国内消费情况(旅游、餐饮)继续改善将会对鸡蛋需求有一定正向影响。此外，明年蔬菜、猪肉价格可能会触底反弹。

　　(一)本年度旺季期间餐饮消费处于历年同期最高位，预计未来将会持续好转：根据国家统计数据，前11个月份国内社会消费零售额中餐饮收入为47485亿元，同比增加19.3%。预计2024年随着国内继续对扩大内需等政策的引导导致国内的消费将继续改善，特别是旅游和餐饮消费预计将继续好转，对鸡蛋需求端有一定的正向影响。

　　(二)今年蔬菜价格处于历史同期中低位、猪肉价格维持低位震荡：今年由于种植成本有所减弱，蔬菜价格也处于历史同期的相对中位，8月份至今蔬菜价格基本上处于历史同期的最低位；生猪方面上半年虽然生猪存栏逐渐下降但由于基数较高导致猪肉供应充足，全年猪肉价格低位震荡，36个城市的平均零售价格在14-16元/斤区间内震荡。蔬菜、猪肉和鸡蛋供应关系最为紧密，一旦蔬菜、猪肉价格大涨对鸡蛋的替代需求必然增加，结合历史数据来看，今年蔬菜价格表现相对稳定；猪肉价格处于历年低位，对鸡蛋替代需求并不强烈，如果未来蔬菜、猪肉价格开始上涨，那么对鸡蛋的替代需求也将相应有所增加。

　　第三部分新年度观点总结

　　考虑到近两年鸡蛋利润尚可，补栏积极性相对较高，预计明年鸡蛋在产存栏量将继续增加，预计明年鸡蛋现货价格受其影响以及较低的饲料成本对鸡蛋现货价格支撑减弱而处于较低位置。而需求端鸡蛋的淡旺季以及节假日需求将对鸡蛋价格的波动产生短期影响，预计明年2-6月份是鸡蛋相对淡季，虽然5月餐饮、旅游消费可能会对鸡蛋价格形成一定支撑，但随着6月进入梅雨季，鸡蛋价格将会继续走弱，因此上半年鸡蛋现货价格相对偏弱。之后第三季度鸡蛋消费开始进入需求旺季，暑期消费、中秋国庆节前以及开学前的备货可能会使得鸡蛋现货价格上涨，但考虑到全年供给量大概率处于高位，因此上涨空间可能有限。最后第四季度需求情况较第三季度相比可能一般，但是随着天气转冷，蔬菜供应量偏低，对鸡蛋替代需求将有所增加，鸡蛋消费预计仍不错，因此预计鸡蛋现货价格较三季度有所下降，但仍将处于一年中的相对偏高位置。

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