全球通胀正式降温，美联储确定加速加息周期，市场预期最早明年一季度进行降息。2023年海外需求端尤其是美国经济维持韧劲。国内政策端对经济的支撑力度也很大，但房地产整体的预期改善较为有限，财政延续扩张依旧将成为经济中逆周期调节的重要手段，预计2024年的政府赤字率将继续抬升。国内23年下半年的信贷脉冲震荡将滞后作用于铜价，预计上半年铜价可能再度呈现W形震荡。 　　供应端，2023全球铜供需基本维持紧平衡，铜矿扩张增速不及预期，叠加国内精铜产能扩张加速，加工费快速回落。不过2024-2025铜矿依旧将延续扩张，矿端紧缺为时尚早。精铜冶炼端今年高速扩张，临近年末国内精炼铜产量破百万吨，全年产量同比超10%。展望2024年，预计精炼铜产能将增加82万吨，预计实际产量上2024和2025年依旧将维持极高的增速，从精炼铜产能的扩张速度来看，未来两年铜供需整体依旧将延续相对偏宽松的格局。2024国内精铜产量增速或依旧超5%。 　　需求端，2023年国内电解铜表观消费维持高增长，超过5%。一方面，由于去年上半年受到疫情影响，国内工程类受到影响较大，基期值较低；另一方面，今年国内电力和新能源汽车的消费维持高景气，电网投资和光风消费高于预期，带动铜杆消费。展望2024年，光风新能源需求增速或有所放缓，电网投资依旧将是重要支撑，房地产降幅预计将收窄。家电和汽车出口增速将下降，全年消费增速预计将消费回落至3.5%。

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