2023年上半年沪铝期价维持宽幅震荡，美联储加息接近尾声预期及国内疫情管控措施全面放开，市场对国内经济恢复有较大的预期，强消费预期加上低位库存及云南省内电解铝厂减产落地、“金三银四”消费旺季，均提振铝价，然硅谷银行及瑞士信贷事件、利率期货市场飙升触发罕见熔断，使市场担忧全球银行危机正在酝酿，后美债务上限谈判陷入僵局，市场情绪紧绷，恐慌情绪蔓延，加上欧美经济体PMI数据显示制造业景气水平回落，沪铝期价承压，上半年以震荡为主。2023年下半年氧化铝、沪铝期价以震荡上行为主：宏观面，非农报告意外爆冷，加上美国CPI数据降温程度曾超预期，市场预期美联储可能减少进一步加息的次数；国内两项金融政策得到延长加上政治局会议对经济提供持续稳定支持、央行超预期降息、中央财政将在今年四季度增发国债1万亿元的利好消息影响，积极消费政策频发，提振市场情绪，整体宏观氛围较暖，加上“金九银十”消费旺季、铝锭整体库存仍在低位、云南省考虑到枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量，省内四家电解铝企业减产等因素，电解铝期价走强，而氧化铝前期受到原料偏紧有所支撑期价走强，不过四季度在电解铝减产下需求走弱期价下滑。

　　2024年，随着美联储加息的结束，高利率预计将有维持，中国经济增长预期仍存。2024年铝土矿供应缺口仍存在；氧化铝新增项目集中或难逃产能过剩，不过铝土矿的供应偏紧将会对氧化铝产量形成限制，氧化铝或价格宽幅震荡。电解铝方面，供应端逼近峰值未来产量增速将放缓，云南减产后续仍将影响2024年上半年的国内电解铝供应，不过俄铝进口情况或将维持，但人民币贬值或有一部分限制，进口或较今年有回落。下游，房地产或仍是拖累项，光伏及新能源汽车板块预计仍将是铝需求增量的主要支撑，海外需求或逐渐回暖，但海外反倾销措施也将压制我国铝产品的出口，预计2024年铝需求整体小幅增长，2024年沪铝期价重心或上移。

　　研究员:蔡跃辉

　　期货从业资格号F0251444

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　　助理研究员:

　　李秋荣期货从业资格号F03101823

　　王凯慧期货从业资格号F03100511