作者：李博雅/F3039180、Z0013722/

　　1. 螺纹目前不足3W仓单，仍然不够；

　　2. 热卷目前30W+仓单，非常充足；

　　3. 卷螺基差均不大，但持仓同期均高；

　　4. 螺纹多头有接货动力也有接货准备，虚空仍需尽快离场；

　　5. 热卷仓单量大，但是空头实盘不多，运行区间参考张家港现货-50到+20。

　　一、历次卷螺合约交割回顾

　　01合约因受到春季需求预期变化、过年时间不同等因素扰动，交割量波动比较大。但早年间，交割量与当期基本面仍然比较吻合，比如需求较差的2014-2015年对应的1501合约、1601合约都给出了当时相对较高的交割量，而供应偏紧的2017-2019年，交割量则相对略少。

　　2101合约几乎是历史上01合约的最大交割量，主要是因为2020年12月中旬前后盘面给出了相较现货升水的价格，有钢厂主动参与，也有钢厂外卖仓单，另外在2020年11月以后价格单边上涨，也有钢厂被动交货。

　　2301合约期货也提前升水了现货，交货量却只有4.86万吨，主因当时行情的单边上行，钢厂压力也有所减轻，主动交货意愿不足；另一方面钢厂仓单报价较高，盘面升水现货却不升水实际仓单制作成本。因此，最终交割量不大，也以期货升水完成了交割。

　　二、RB2401&HC2401交割评估

　　1. 螺纹现状：高持仓+小基差+低仓单，复制2301合约

　　前期受宏观刺激预期强、2024年原料预期不足推升成本等因素影响，期货价格偏强运行。但现实需求一般拖累现货成交，价格也始终弱于盘面。弱现实+强预期（宏观、成本）引导了一轮上涨行情，在此过程中基差一直低位运行。

　　2. 热卷现状：高持仓+小基差+高仓单，预计将平稳交割

　　与螺纹情况类似，热卷也是高持仓+小基差的结构，但是地区间价差结构有所不同，9-10月华东需求转弱，又因为5-6月时，华东相对其他地区高价，全国货物发往华东，形成了到货冲击，华东热卷库存始终居高不下，因此，华东价格成为全国洼地……

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