上周市场各指数以回落为主，仅上证50指数上涨，大盘风格指数表现较强并具备一定的抗跌性，而中小盘指数存在补跌的迹象；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关小幅回落至0.767，大小盘风格指数强弱开始转换。消息方面，上周工行、农行、中行、建行、交行等国有大行先后在官网挂出最新的人民币存款利率表，下调人民币存款挂牌利率。其中，一年期及以内整存整取定期存款挂牌利率下调0.1%，两年期整存整取定期存款挂牌利率下调0.2%，三年期、五年期整存整取定期存款挂牌利率下调0.25%。此举将改善银行的盈利空间，缓解负债端压力，同时未来LPR再度下调预期有所升温。资金方面，北上资金与杠杆资金上周形成共振，其中北上资金上周继续小幅净流出，但流出金额有限，从中长期看，外资持续流入的趋势尚未改变；而杠杆资金则结束了此前连续2周融资净买入态势，短期投资者加杠杆有所反复，然而进入四季度以来，投资者整体保持融资净买入接近821亿元，杠杆资金在市场底部区间依然积极布局。基差方面，IM、IC、IF与IH1月合约基差分别为11.11、-10.71、-10.77与-7.70点，周中基差波动剧烈，且大小盘风格指数出现分化，其中IC近月合约转为升水，IM近月合约贴水大幅收窄，IF与IH4近月合约转为升水，且呈现contango结构，市场对大盘风格指数预期转强，另一方面，IC与IM上周回调幅度较大，但期货并未与之共振，现货存在超跌的嫌疑。估值方面，从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于95%与99%分位水平，风险溢价率分别为8.5%与6.9%。整体上看，IH与IF估值迹象处于价值区间，性价比较优，值得逢低配置。整体上看，由于年关将近，市场交投活跃度降低属于季节效应，预计元旦后市场活跃度将逐步提高，但以上证50为代表的大盘风格指数企稳迹象较为明显，底部或已形成。（观点供参考）

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