生活用纸供应成本

　　12月中上旬，河北地区开工积极性不足，出货节奏一般，纸价保持偏弱运行，下旬纸企存较大减产预期，作为风向标市场，供应端收窄，有望刺激市场交投，加之春节备货逐步开始，加工厂适量采买情况下，供需矛盾有望改善，预计生活用纸价格止跌趋稳。

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　　12月河北地区中上旬生活用纸价格微幅偏弱

　　12月中上旬河北地区企业让利出货，纸价窄幅偏弱，截至12月19日，河北地区木浆生活用纸均价6450元/吨，较11月30日下跌0.77%。上旬纸企出货节奏一般，市场供应充足，纸企库存出货压力仍存，部分纸企让利出货，中旬，下游刚需采买，且纸企开工负荷率窄幅下探，供需博弈，纸价波动有限。下旬初始，由于保定地区存21-29日纸企停机预期，供应端仍存下跌空间，部分纸企意在挺价，但由于周边市场货源充足，对当前市场纸价存在掣肘，因此价格暂无明显波动。

　　根据河北地区木浆生活用纸季节性走势来看，12月生活用纸价格存季节性下行趋势。目前河北地区纸价变化基本符合季节性规律，12月处于传统市场需求淡季，且供应大于需求情况下，纸价窄幅偏弱。

　　12月河北地区纸企产量存下行空间

　　12月中上旬，河北地区纸企开工负荷率维持在5-6成水平，开工积极性不足。12月19日，保定地区12月21日-29日纸企停机计划传出，市场供应端存在较大下跌预期。若保定纸企检修如期进行，当地纸企月度开工负荷率或降至30%附近。根据河北地区历史开工水平来看，开工负荷率30%处于相对较低水平，河北地区作为生活用纸风向标市场，供应端变化以及周边大型纸企检修影响，有望改善供需关系，对生活用纸价格存在支撑。

　　纸企盈利情况不佳，成本压力仍存

　　12月中上旬，中国进口阔叶浆现货市场价格偏弱震荡运行，整体延续了10月中旬以来的跌势；针叶浆现货市场价格先跌后涨。截至12月19日，针叶现货市场日均价5896元/吨，较11月末上涨0.37%，同比下滑19.28%；阔叶浆现货市场日均价4952元/吨，环比下滑5.10%，同比下滑23.75%。生活用纸成本保持下滑趋势，截至19日，木浆生活用纸含税成本6733元/吨，较11月30日下滑2.98%，同比下滑16.90%，

　　生活用纸成本虽有下跌，但纸企成本压力仍存。从中小纸企毛利率变化情况来看，12月生活用纸毛利率维持负值状态，中小纸企盈利情况表现不佳，截至12月19日，中小纸企生活用纸毛利率为-3.43%，较11月底增加1.03个百分点，同比下滑2.53个百分点，亏损情况持续，也是开工积极性下行的原因之一，从而对生活用纸价格存在一定支撑。

　　供需矛盾改善，12月下旬纸价平稳整理

　　供应端来看，12月下旬河北地区纸企开机率偏低情况下，风向标市场供应下行，带动市场供需调整，市场供应宽松局面有望改善，纸企库存压力有望下降，但部分外省货源存流入风险。

　　需求端来看，近期加工厂库存比较充足，刚需备货为主，市场交投暂无明显改善，预计下旬因供应端收窄消息提振，采买适量增加情况下，交投有望增加。

　　成本端来看，上游纸浆现货价格弱势运行，但波动有限，加之国际浆价高位，市场波动幅度不大，对生活用纸市场难有明显利好支撑。但当前生活用纸中小纸企毛利率偏差，成本压力仍存。

　　综合以上，河北地区纸企供应下滑，库存不断消化，市场供需矛盾改善，但受纸浆价格以及周边市场纸价牵制，预计12月下旬河北地区生活用纸价格或止跌趋稳。

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